對沖基金為何能在金價崩盤前提前抽身？

上周三(6月14日)美聯儲(FED)實施了今年以來的第二次加息，而主席耶倫(JannetYellen)也相信近期疲弱的通脹數據是暫時性的，這導致金價創下逾一個月以來的最大單周跌幅。不過，這一次對沖基金變得相當聰明，他們早在美聯儲決議之前就大幅削減黃金的多頭押注。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新的數據顯示，截至6月13日(上周二)止一周，基金經理持有COMEX黃金期貨的淨多頭頭寸減少11%至155037手。上周COMEX期金價格累計下跌1.2%至1256.50美元/盎司，而彭博的最新調查也顯示，分析師和交易員連續第二周看跌本周金價的表現，為去年12月來首次。

在今年早些時候錄得漲幅之後，貴金屬價格可能正麵臨轉折點。美聯儲上周重申2017年還會有一次加息，而歐洲央行也在重新審視是否維持其寬鬆貨幣政策。

借貸成本上升會抑製貴金屬的吸引力，因為後者自身無法生息。全球最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF的投資者正以今年最快的速度撤資。

(黃金ETF持倉遭遇6個月來最大外流來源：彭博、FX16T8財經網)

管理1420億美元資產的U.S.BankWealthManagement高級投資策略師RobHaworth表示，“目前美聯儲仍走在貨幣政策正常化的路途上，而歐洲經濟向好也令歐洲央行排除進行的寬鬆。鑒於基本面有諸多因素不利，金價可能進一步下跌。”

除了持續提高借貸成本外，美聯儲決策者也維持了2018年加息三次的預期，並給出了今年縮減4.5萬億美元資產負債表的計劃。耶倫上周的講話還淡化了對通脹放緩的擔憂，令原本看好黃金的多頭大失所望，後者認為近期疲軟的經濟數據會令美聯儲放緩緊縮步伐。

另外，黃金市場還存在一個不利的消息，即交易員大幅拋售金價的看漲期權。數據顯示，上周擁有最大未平合約規模的黃金12月1400美元/盎司看漲期權價格重挫30%。

當然，也並非所有人都看衰金價的前景。渣打銀行(StandardChartered)分析師SukiCooper與澳新銀行(ANZ)分析師DanielHynes此前都認為，金價通常會在加息周期後反彈。Hynes在上周的報告中寫道，“黃金在不穩定時期是保值的良好的手段，盡管全球金融經曆了十年的風暴，但未來仍是不確定的。”

耶倫相信，勞動市場持續收緊最終將提振薪資和通脹，但美國經濟並非一切是樂觀的。就在上周三結束的美聯儲會議之前，美國商務部發布的數據顯示，5月零售銷售創下自2016年初以來的最大跌幅。而一天之後公佈的數據也顯示，製造業產出下降，建築商信心下滑。

BB&TWealthManagemen高級副總裁Walter"Bucky”Hellwig稱，“盡管當前持有黃金沒有令人信服的理由，但不平衡的美國經濟將引發一些問題：即美聯儲是否在升息和縮減資產負債表方麵過於激進。”