歐元區“內憂外患” 德國瘋狂買入黃金

眾所周知，中國和印度是全球黃金重要買家。據貨幣基金組織，俄羅斯、哈薩克斯坦和土耳其已經加入買金主力軍的陣營。與此同時，歐洲投資者也“不甘落後”，大幅增加對黃金的投資。近一年半內，歐洲黃金ETF持倉暴增42%至978噸，而同期美國黃金ETF持倉僅增加6%。

世界黃金協會（WorldGoldCouncil）公佈的數據顯示，英國、德國的黃金ETF持倉增勢最為明顯。如下圖所示，從2016年第一季度至2017年第二季度，英國三大黃金ETF總持倉量由280噸上升至358噸，漲幅為28%；德國Xetra-Gold黃金ETF則從71噸增加至168噸，漲幅更是達到137%。

由此可見，德國投資者近一年半來購買黃金ETF的力度遠遠大於英國，而兩國對黃金ETF的投資原因也不盡相同。對英國投資者而言，金價是其購買黃金ETF的主要驅動因素。據世界黃金協會的數據，以英鎊計價的黃金2017年第二季度均價為981.4英鎊/盎司，同比上漲11.6%。然而，以歐元計價的黃金2017年第二季度均價為1140.4歐元/盎司，同比漲幅僅為2.2%。由此可見，德國投資者購買黃金很有可能不是出於投資回報的考慮。

貴金屬研究網站Srsrocco專欄作家安格魯（SteveSt.Angelo）指出，德國加大對黃金ETF的投資，很大程度上是為了避險。盡管此前歐洲央行行長德拉基稱，管委會將在今年秋季討論改變購債項目的可能並做出決定，但他還表示“歐央行沒有討論退出寬鬆政策，目前仍需要維持相當規模的寬鬆”。而歐央行在公佈7月利率決議之際也發表聲明，維持每月600億歐元購債規模至今年12月或更久。安格魯撰文指出：

“目前歐洲經濟增長穩健，但歐央行依然保持相對寬鬆的貨幣政策，歐洲經濟發展恐將過熱，這正是德國央行的擔憂所在。”

除了歐元區的“內憂”，德國還麵臨著“外患”——美國對俄羅斯的經濟製裁。7月25日，美國眾議院以419比3的壓倒性票數通過了對俄製裁法案。該法案草案顯示，新一輪製裁將針對俄羅斯的能源、金融、鐵路、航運以及金屬和采礦部門。此輪製裁的核心可能是北溪2號天然氣管道項目，這不僅事關俄羅斯的經濟利益，更威脅著整個歐洲的能源安全。

德國2016年從俄羅斯進口的天然氣占總進口量的38%；2014年從俄羅斯進口的原油占總進口量的35%。若美國對俄新一輪經濟製裁落實，德國在能源進口方麵將受到重大威脅，甚至或將因而與美國產生衝突。事實上，在奧巴馬執政時期，德國與美國已“結下梁子”。當時，美國司法部要求德意誌銀行繳納140億美元的罰款，作為對其2008年金融危機前違規金融活動的懲罰，德意誌銀行股價當日應聲下挫，收跌近10%。

值得注意的是，德國投資者在加大對黃金投資的同時，其央行也不斷地把存放於紐約聯儲、倫敦和巴黎的黃金運回國內。德國央行此前發布報告表示，其在紐約聯儲存放1347噸黃金，在倫敦存放434.7噸，在巴黎存放196噸。截至目前，德國央行已經從紐約運回189噸黃金，並從巴黎運回177噸的黃金。安格魯指出，出於對歐洲央行政策不確定性、能源安全潛在風險的擔憂，德國投資者接下來料將在一定程度上維持對黃金的投資。