避險來去匆匆 黑色星期一過後市場望迎轉機

全球金融市場在周一受到了高漲的避險情緒的主導，亞洲、歐洲各主流股市均遭遇重創，而市場資金也如驚弓之鳥一般流向避險貨幣。不過，在紐約時段臨近尾盤之際，市場已經悄然出現轉機，在經曆了“黑色星期一”之後，市場情緒的企穩和抄底資金的湧入，可能令市場在周二進一步出現戲劇性的扭轉。

意大利預算危機繼續發酵，市場一度去淪為驚弓之鳥

中國內地金融市場在周一結束持續9天的休市恢復交易，日內股指低開低走，最終滬深兩市以4%左右的巨大跌幅報收。不過，顧及到上周在內地市場節日休市期間，外圍香港股市已經連日暴跌，因此這一補跌行情並不算是特別令人意外。並且，日本市場在日內的休市也遏製了交易頻率，整個亞洲時段國際匯市總體波動有限。

但在進入歐洲時段後，全球金融市場便風雲突變：歐係貨幣開始加息探底，而現貨黃金更是錄得斷崖式跳水。原因便在於此前持續發酵的意大利預算危機在時隔一個周末之後再度發酵，日內意大利國債收益率升至了自2013年以來近五年新高，令市場擔心近年來剛剛得到平息的歐元區債務危機有卷土重來之虞。

特別地，意大利實權派官員，該國內政部長薩爾維尼在日內麵向記者發表了前後矛盾的言論，一方麵繼續堅守其所設定的2019年度預算赤字率2.4%目標，拒絕接受歐盟強加的“財政紀律”目標，但同時卻又表示並不考慮退出主動歐元區。這一立場與當年希臘民粹派政府在2015年上任之初的表態幾乎如出一轍，令投資者擔心當年發生在歐元區的動蕩格局可能曆史重演。唯一不同的是，意大利的經濟規模比希臘大得多，其一旦發生“三長兩短”時的衝擊也將遠超過後者。

薩爾維尼抨擊道：正是歐盟的緊縮政策，才令意大利變得窮困潦倒、債台高築。因此他斷然拒絕了歐盟強加的赤字控制目標，並強調不會因為外部壓力就放棄對該國自己所制定的預算目標的遵守。他更是強調，意大利不會重蹈當年希臘的覆轍，因為兩國狀況有著根本性的不同。而此後，意大利歐洲事務部長薩沃納的講話也基本重複了這番基調。

由於意大利向歐盟提交預算的最後期限在一周後的10月15日即將到來，因此，該國的局勢再度令投資者成為驚弓之鳥。資金從歐洲市場留出，轉而買入避險的美元與日元資產，這推動美元指數一度升破96關口，而美元兌日元則跌破113，觸及9月27日以來的低點112.82。與此同時，歐洲股市全線重挫，而美股開盤後也全線探底。

避險情緒來也匆匆去也匆匆，美國穩健經濟表現仍是定海神針

不過，在紐約時段午盤之後，全球市場風險情緒即逐步走出低穀開始複蘇。美股盤中脫離日低逐步反彈，尾盤時分，道瓊斯指數與標普500指數均已止跌轉漲，而近日以來一直拖後腿的納斯達克指數也明顯縮窄跌幅。與此相對的是，美元指數自日高96.04顯著回落，而美元兌日元也反彈至113上方。似乎，在一度遭受重壓之後，風險情緒已經開始緩緩複蘇。

對於投資者而言，雖然外部市場風險消息不斷，但美國向好的經濟基本面仍可起到“定海神針”的效果。特別地，投資者在進一步咀嚼了上周五的9月非農就業報告後認為，雖然當月就業人數增幅一時不佳，但美國勞動力市場整體趨緊狀況仍未改變，未來經濟前景仍可看高一籌。

與此同時，美國國會在周末通過了對飽受爭議的大法官卡瓦諾的任命，這也掃清了來自政治領域的一大不確定性因素。此後，美國國會中期選舉將於四周後來襲，但投資界目前普遍認為，其結果無論如何，都不足以改變美國經濟政策的大方向。

並且，市場對於“貿易摩擦”話題也漸有審美疲勞之感，這也解釋了在周一日內亞洲股市普跌之時，原本受其關聯巨大的澳、新兩國商品係貨幣卻並未受其連累下挫，反而是在日內大部分時間穩中有漲。特別地，在美國國務卿蓬佩奧完成出訪亞洲多國行程之後，市場對貿易和解的預期也重趨升溫。

從近些年曆史來看，像本周一這樣肇始於亞洲市場，在歐洲時段加倍發酵的市場恐慌情緒，往往都會在北美時段得到稀釋緩解，於是在短暫的暴風雨過後，第二天全球市場就會重新雲開日出。而眼下，意大利的預算風波確實的還夠不上是特別重磅的“黑天鵝”事件，此前的避險風潮，很大程度上來自投資者負麵情緒的自我強化，而這並不能持久。

而日內真正依然受到重挫的則是現貨黃金行情，雖然在意大利危機剛剛爆發時，金市避險買需確實一度複蘇，但眼下，似乎黃金仍遭到投資者拋棄。現貨金價在日內一度重跌20美元，直至美國金融市場收盤之際也未能收復1190美元，似乎避險情緒的來潮和退潮，都對金價難以構成提振。在美聯儲未來緊縮立場仍然堅定，並且其他國家央行正主動或被動跟進的狀況下，一直在猜底卻頻頻落空的金市死多頭，恐怕才是最大的失意者。