美元波動性爆發近在咫尺 全球最大黃金ETF遭遇持續外流

美國2月份貿易逆差意外收窄，費城聯儲主席哈克表示，美國經濟仍有可能實現穩健增長，為今年至多升息一次提供依據。美元指數始終圍繞在97附近做拉鋸戰，全球貨幣波動率指數處於五年低位，應警惕美元未來可能出現的大動作。

現貨黃金連續第五天下跌，因中美談判前景樂觀和中國經濟數據持穩，緩解了對全球經濟前景的擔憂，削弱避險需求，與此同時，全球最大黃金ETF遭遇資金外流。美國原油期貨小幅下挫，雖然美國政府數據顯示原油庫存四周來首次下降，但下降幅度小於美國石油學會早些時候的估算。

美國2月份貿易逆差縮小至八個月低點，經濟學家提升對美一季度GDP預估

美國2月份貿易逆差意外降至8個月低點，因為民用飛機出口激增。不過，波音737MAX停飛可能給飛機出口帶來壓力。

美國商務部周三數據表示，商品和服務貿易逆差從511億美元降至494億美元，遠低於分析師的預期是擴大至534億美元，其中出口增長1.1%，進口增長0.2%。

今年前兩個月的貿易逆差同比下降7.6%，可能會讓特朗普更有理由誇耀自己在貿易領域的成就。然而出口仍將麵臨挑戰，包括全球經濟增長放緩以及波音公司的困境，而美國企業的庫存積壓可能會對進口造成壓力。

就目前而言，2月份數據顯示整體商品和服務貿易逆差連續第二個月縮小，淨出口有望對第一季度經濟增長作出積極貢獻。

周三的數據顯示，商品貿易逆差收窄至720億美元，而服務貿易順差則微升至226億美元。2月份民用飛機的出口增加22億美元，環比增長60.5%，輕鬆領先所有類別的商品。其他出口增長領域包括乘用車、醫藥和原油。消費品進口增加，而工業用品和原材料進口下降。

由於周三的報告顯示美國2月份貿易逆差意外收窄，降低了今年初經濟增長從去年第四季度水平放緩的可能性，經濟學家對美國第一季度國內生產總值變得更加樂觀。

在貿易報告之後，摩根大通經濟學家將第一季度GDP預測從折合年率2%提高到2.5%。高盛集團的預測人員將一季度GDP跟蹤預測從1.7%上調至2.1%，並表示他們現在預計淨貿易對GDP增長帶來積極貢獻，

NGGroepNV首席國際經濟學家JamesKnightley在一份報告中寫道：“好於預期的貿易形勢為第一季度GDP增長創造了一個非常好的平台。今天的貿易數據意味著一季度2.5%GDP增長看起來是可以實現的。”

HighFrequencyEconomics的JimO’Sullivan和凱投宏觀的MichaelPearce認為，貿易報告甚至可能將第一季度GDP推高1個百分點。

不過也有分析師對該數據持謹慎態度，認為貿易逆差縮小有助於減輕可能表現疲弱的第一季度GDP數據受到的拖累，但逆差縮小仍為一種暫時性現象。

美國商務部將於4月26日發布第一季度GDP報告，2018年第四季度美國經濟增速為2.2%，投資者需密切關注，理論上數據向好利多美元指數，利空黃金。

在3月會議後發布的點陣圖中，美聯儲將今年的加息次數預期從去年12月預估的兩次下調至零。在麵對包括中美貿易衝突和全球經濟放緩等經濟風險明顯上升的情況下，美聯儲態度出現了180度轉彎，不過如果經濟數據持續超預期可能會改變他們的想法。

費城聯儲主席哈克指出，強勁的勞動力市場、溫和的通脹和持續的經濟增長表明美國經濟基本面穩健。但他表示自己雖然仍處於觀望狀態，但對利率的最樂預計仍是2019年一次加息，2020年一次加息。

全球貨幣波動率指數處於五年，警惕匯市未來大波動行情

近期美元指數表現出極強的韌性，始終圍繞在97附近窄幅震蕩整理。摩根大通全球外匯波動率指數已經處於5年來的最低水平，根據外媒匯編的數據，每次該指數在低穀之後的6個月內，美元指數都出現了大約10%的漲跌幅。

Charts的創始人兼研究主管CallumThomas在給客戶的一份報告中寫道：“對於美元多頭和空頭而言，這都是好事，唯一不適應的就是那些期望美元在今年剩餘時間內停留在狹窄交易區間的人。”

據統計，1996年匯率波動低穀之後，美元上漲超過10%，然後2014年的平靜期之後，美元在接下來的六個月內上漲超過15%。2007年波動性暴跌，最後結果是美元匯率下跌超過10%。

隨著全球中央銀行的向鴿派回歸，以及風險資產在去年底下跌之後反彈，投資者對匯率的預期波動大幅下降。然而，來自摩根士丹利、加拿大帝國商業銀行等機構的策略師對外匯市場回歸動蕩發出了警告。

CIBC駐倫敦的G-10貨幣策略主管JeremyStretch表示：“隨著我們開始進入年中和下半年，市場將需要重新評估它們的假設，這很可能會給市場帶來一定程度的波動。”

如果我們去參照近兩年美元指數的波動狀況，美指在2018年的漲幅為4.4%，2017年下跌9.9%，但今年以來美元指數僅上漲約0.8%，波幅顯然不夠。

風險偏好持續回升，全球最大黃金ETF資產規模跌至2019年低點

4月18日亞洲時段，現貨黃金於4個月低點1274附近震蕩徘徊，金價日線已經錄得5連陰且跌破100日均線以及1280的重要支撐。中美良好的經濟數據提升市場偏好，而股市的優異表現也分流了貴金屬市場的資金。

DirexionInvestments的ETF產品負責人DaveMazza表示，新興市場出人意料強勁數據有助於解釋黃金的下滑。花旗的新興市場經濟意外指數，（衡量經濟數據是否超過或低於分析師的預期）在周三躍升至近一年來的最高水平。

Mazza說道：“總體上的焦點是經濟數據，而由於貿易摩擦，美國和中國都特別受到關注。在短期內，中國的經濟數據，特別是工業產值數據創出2014年以來最好水平，肯定會對黃金等資產造成影響。

道明證券大宗商品策略部門主管BartMelek表示，中國數據相當不錯，表明對全球增長放緩的擔憂在很大程度上得到緩解，這應會提高風險偏好，進而重壓黃金。

黃金價格大幅下跌的背後，投資者正在逃離全球最大的黃金交易所交易基金(ETF)。

SPDR黃金信托持有的黃金規模在周二跌至10月份以來的最低點，黃金價格當天也抹去了2019年的全部漲幅。由於投資者對中美貿易談判持樂觀態度，以及中國經濟出現可能正在重新站穩腳跟的跡象，令黃金的避險需求遭到削弱。

中國公佈的第一季度經濟增長和3月份工業產值數據好於預期，幫助推動現貨金價邁向連續第五天下跌。SPDR黃金信托的資產規模已從1月份達到的七個月高點下跌近9%。

儘管近期黃金市場表現不佳，但從歐洲市場黃金ETF持有量來看，投資者們仍然看好黃金。世界黃金協會(WGC)數據顯示，今年一季度歐洲地區的黃金ETF持有量觸及1121.4噸，創下記錄，在全球黃金ETF總持有量中占比45%。

WGC指出，過去幾年裏，有三大因素推動歐洲地區的投資者轉向黃金ETF：歐元區主權債務進入負利率狀態；地緣政治不確定性；金融市場波動率。

WGC認為，在英國脫歐、意大利財政問題等不確定因素下，預計歐洲的黃金ETF持有量將繼續穩定增加。

美原油小幅回落，因美國原油庫存下降數量不及預期

亞洲時段，美原油小幅下跌0.17%，報63.76美元/桶。美國政府數據顯示原油庫存降幅小於周二公佈的一份行業報告，導致油價衝高回落。

布油曾在周三早盤時升至年內最高水平，受美國石油協會(API)周二晚間公佈美國原油庫存意外下降所提振。但美國能源資料協會隨後公佈的官方數據顯示，美國原油庫存下降140萬桶，降幅僅為API報告的降幅的一半。

瑞穗駐紐約的能源期貨主管BobYawger表示：“此前油價上漲是基於對原油庫存減少300萬桶的預期，但這並未成為現實，市場需要另一個驅動因素。”

油價今年漲幅已經達到了50%，因石油輸出國組織和包括俄羅斯在內的盟友達成協議，在今年前六個月減產120萬桶/日。美國對OPEC成員國委內瑞拉和伊朗實施製裁，也令全球石油供應進一步收緊。

6月，OPEC及其盟友將決定是否延長減產協議，俄羅斯的表態相當重要。考慮到油價已經大幅回升，俄羅斯未必願意繼續堅持減產，因為這相當於將市場份額拱手讓給美國。

美國依靠頁岩油技術革命反超沙特、俄羅斯成為第一大石油產出國，但是缺點就是該項技術的成本較高，若油價持續上行，會有更多的資金願意投資生產石油，形成正反饋效應，這是俄羅斯所不願看到的。

重點關注：歐元區4月Markit製造業PMI初值、英國3月季調後零售銷售月率、美國3月零售銷售月率、美國4月Markit製造業PMI初值、次日淩晨美國4月19日當周總鑽井總數

提醒：本周五（4月19日）因耶穌受難日CME集團旗下貴金屬、美國原油與外匯合約交易全天暫停、ICE集團旗下布倫特原油合約交易全天暫停。