超級周出師不利 美元黃金同跌鬧哪般？

周一(8月3日)金融市場發生了一次有趣的事情，那就是美元和黃金出現一同下跌的局麵。國際現貨黃金周一繼續震蕩盤整，亞市盤尾觸及日內最高點1097.40美元/盎司之後震蕩下行，美市盤中跌破1090美元/盎司並刷新日內低點至1088.60美元/盎司。日內公佈的美國經濟數據良莠不齊，6月份消費支出升幅創下四個月以來最小，7月ISM製造業指數遜於預期，但6月核心PCE物價指數年率略高於預期。數據公佈之後，美元指數小幅下行，但黃金並未能受到支撐上行。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)7月貨幣政策聲明暗示美聯儲仍處於9年來首次加息的軌道上，美元走強，黃金進一步承壓。

黃金7月下跌逾6.5%，為2013年6月以來最大月跌幅。黃金上周連續六周下跌，為1999年以來最長跌勢。

最新的CFTC數據顯示，Comex期金連續第二周在淨空頭持倉的狀態中，表明了近期黃金市場的看空不僅僅是對金價下跌的應激反應。

另外，在五個交易日的持平後，上周五SPDR黃金ETF再度出現大幅流出，總持有量減少了7.45噸，跌至672.7噸，是2008年12月以來的最低水平。

本周市場將迎來包括美國7月非農就業報告在內的一係列重磅數據。此外，日本央行、澳洲聯儲和英國央行將在本周召開貨幣政策會議。

美國6月消費支出升幅創下四個月新低 核心PCE物價指數連續38個月低於2%

美國6月份消費開支繼續增長，不過消費支出升幅創下四個月以來最小，或表明二季度末消費有所降溫。作為美聯儲為關注的通脹指標，美國6月核心消費支出(PCE)物價指數年率連續38個月低於2%的目標位。

美國商務部(DOC)周一在華盛頓公佈的數據顯示，6月份消費開支增長0.2%，之前在5月份增長0.7%。

美國消費支出月率走勢圖

此外消費支出6月份的增長幫助推動第二季度消費開支年化季率增長2.9%，高於第一季度1.8%的增幅，也高於2010-2014年的均值2%。

美國商務部還在今天的報告中稱，美國6月個人收入連續三個月增長0.4%。

“在開支猛增之前，許多消費者仍處於觀望心態，”AmeripriseFinancialInc。在底特律的高級經濟學家RussellPrice在上述數據公佈之前表示。“關鍵在於增強人們對整體經濟前景的信心。”

由於招聘加快而且汽油零售價格不再高企，美國消費者推動經濟在第二季度從年初的疲態中好轉。季度末開支放緩，顯示工資可能有必要更強勁增長從而說服更多的消費者頻頻打開錢包消費並推動經濟加速。

數據公佈之後，路透社點評稱，美國6月個人支出月率錄得4個月來的最小增幅，主要原因是耐用商品汽車需求疲軟，意味著美國經濟在第二季度末失去了部分增長動能，但總體而言該數據符合美聯儲對經濟的預期，且6月核心PCE物價指數年率上漲1.3%，表明通脹壓力仍處於良性階段。

美國商務部還在今天的一份報告中稱，美國6月核心PCE物價指數年率增長1.3%，預期和前值增長1.2%。

美國核心PCE物價指數年率走勢圖

考慮到就業穩健改善，通脹問題可能成為阻撓美聯儲升息的一大因素。近期的一份報告顯示，美國二季度勞工成本指數升幅創下逾30年以來的最低水平，表明就業增長強勁，但是薪資問題沒有顯著改善，從而抑製通脹回升。

數據公佈之後，華爾街日報評論稱，作為美聯儲錨定的通脹指標，核心PCE物價指數年率已經連續38個月低於美聯儲2%的目標；而當前通脹無法走高主要受累於海外經濟的疲軟及油價的進一步走低，盡管美聯儲可能在9月進行加息，但官員們麵對溫和通脹水平，在加息一事上仍麵臨抉擇。

美國ISM製造業指數遜於預期 製造業增長有所降溫

據一份行業調查報告顯示，美國製造業增速小幅趨緩，表明該國的製造業增長有所降溫。

美國供應管理協會(ISM)周一公佈的數據顯示，美國7月ISM製造業指數跌至52.7，預期53.5，前值53.5。

美國製造業PMI走勢圖

ISM在今天的報告中稱，指數高於50意味著製造業擴張。這是製造業指數連續第32個月處於或高於50。

分項指標，美國7月新訂單指數升至56.5，創去年12月以來最高；7月庫存指數暴跌至49.5；7月ISM製造業產出指數升至56.0。

凱投宏觀分析師AdamCollins表示，美國7月份ISM製造業指數雖然走低，但仍然與GDP折合年率增長超過2%一致；美聯儲將很可能更加重視最近核心通脹率上漲以及就業市場方麵還不錯的消息，仍然樂觀地預計FOMC將在9月份加息。

美國勞工部將於周五(8月7日)公佈7月就業報告。

薪資增速或成加息絆腳石？美聯儲通訊社：加息之前美聯儲並不要求薪資增長加速

上周美國公佈的勞工成本指數(ECI)創下逾30年低位，這也讓市場大跌眼鏡，投資者開始擔心這一低迷數據或將成為美聯儲(FED)的“絆腳石”。不過，“美聯儲通訊社”Hilsenrath指出，這種猜測並不成立，在加息之前美聯儲並不要求薪資增長加速。

升息之前，從就業到通脹，美聯儲不斷變換“數據依據”，這也是聯儲為了不重蹈1939年甚至更糟糕情況而願意尋找的目標。

Hilsenrath指出，美聯儲官員對於薪資增長該如何適應經濟目標一直感到“困惑”。他們希望薪資增長可以加速，這將給予他們信心認為，美國經濟已經更為接近聯儲充分就業和物價穩定的目標。

不過，薪資，就業和通脹的關係錯綜複雜。美聯儲或許並不指望薪資能夠真的加速增長。

Hilsenrath認為，從經典的經濟模式來看，隨著失業率下滑，就業市場的閑置產能將被削減，這也給薪資帶來了上行的壓力。但過去十年來的事實證明，實際情況並非如此。

之前，美聯儲經濟學家EkaterinaPeneva和JeremyRudd就在研究中發現，2007-2009年經濟蕭條前後，工資的漲跌對於消費物價的趨勢並沒有太明顯的影響。

耶倫在三月的講話中也指出，即使在看到薪資增長加速跡象現象之前，她也做好了加息的準備。

Hilsenrath表示，“美聯儲9月會議就像是扣人心弦的比賽，聯儲官員可以決定他們是否要繼續等待經濟有進一步複蘇的跡象。當然他們也可以從本周五的非農就業和薪資增長數據來獲得對於經濟的信心。”

有一點值得關注，距離冬季來臨只有三個月時間了，而美聯儲從未在冬季加息過，這一天氣因素恐將給聯儲帶來影響。

黃金美元同跌 曆史數據展露不詳預兆

美元黃金如此正相關，有經驗的投資者會開始警惕起來。從曆史走勢看，黃金和美元走勢形成正相關極為少見，一般這種走勢持續性往往不強。而如果這一正相關性發生於一輪由於避險因素導致的黃金需求大幅增長之後，其結束往往以黃金價格下跌告終。

從一般經濟學邏輯角度來看，走勢負相關性是大趨勢，原因主要是由於黃金以美元計價為主，當美元供應增加時，美元的商品價值和貨幣兌換價值下降，美元指數下降，在黃金增量有限的條件下，更多的美元對應了較少黃金，導致黃金價格上升。由於黃金在曆史上長期被當做一般等價物，因此在市場出現對紙幣的不信任而發生避險需求時，就會出現由於需求大量增長而導致黃金價格大幅上升的狀況。

而二者走勢的正相關性之所以往往出現於黃金上漲周期的末端，主要是由於美元指數是一個相對於其他國家貨幣的相對指數，美元強弱取決於其他國家貨幣的相對強弱。二戰以來，美國經濟一直是全球主導，因而在一輪危機之中，美國經濟往往先於全球其他國家走出衰退，投資者對於美國信心顯著強於其他國家，在這個時間點上，大量資金出於避險因素同時流入美元和黃金進行避險，從而使黃金價格和美元指數形成短暫正相關走勢。

翻開曆史，1979年開始形成的第一輪黃金牛市中，美元和黃金在牛市後期就出現了短暫正相關性。

隨後的1982年-1983年黃金價格在反彈周期後端也出現了和美元指數大約半年的正相關走勢；1993年，兩者正相關性體現也較為明顯。

這幾次的正相關均發生在世界政治經濟格局發生大幅動蕩導致黃金價格出現快速上漲之後。

從上述數據可以看出，二者走勢的正相關性之所以往往出現於黃金上漲周期的末端，這一相關性的到來往往預示著金價此輪反彈的結束。

中印黃金需求疲軟難以提供強勁支撐 加息預期下黃金持續承壓

巴克萊(Barclays)在周一的報告中指出，黃金繼續交投於接近於1100關口的區域，全球實物需求尚未對金價的下跌做出反應，第二季度的數據表明購買興趣疲軟。

巴克萊表示，“中國需求增長放緩，印度數據顯示黃金需求疲軟。分析師引用谘詢機構，路透旗下黃金礦業服務公司(GFMS)的數據表示，全球第二季度實物需求達858噸，同比下降14.2%，為兩年最低水平。

巴克萊指出，新興市場需求被認為是支撐黃金的一個可能因素，尤其是世界上最大的兩個消費國中國和印度的需求。巴克萊表示，“實際上，中國需求放緩，第二季度珠寶消費量同比降低了23.2%。上海黃金交易所交易量一直疲軟，多數中國零售投資者被股市的波動吸引。印度第二季度珠寶消費比1季度增長10噸，同比增長2.4%。但總體上看，印度可能隻對黃金提供微弱支撐，該國6月黃金進口量處於五個月最低水平。”

JuliusBaer商品分析師WarrenKreyzig表示，“美聯儲加息預期環境下，黃金處境艱難。我們仍看空黃金，金價或還有下跌空間，我們不會建議投資者進入市場。”

華僑銀行(OCBCBank)分析師BarnabasGan表示，美聯儲升息的消息就是還能為黃金市場添加看空趨勢。本周市場關注的焦點將是7月美國非農數據，一旦此次數據表現強勁，那麼意味著金價可能進一步走低。

Gan表示：“如果非農數據顯示美國經濟改善強勁，那麼可能會迫使金價跌破1000美元/盎司。”

福四通(INTLFCStone)分析師EdwardMeir稱，在金價下行觸及到2010年2月的低點1044美元/盎司水平之前，技術麵商將很難有強勁的支撐。

Meir預計這個月中金價將在1050至1131美元/盎司間交投。

隨著國際金價跌至逾5年來低位，全球最有影響力的黃金投資者之一、著名對沖基金經理保爾森(JohnPaulson)上周五表示，當前黃金正處在一個合適的價格水平，未來黃金市場將開始平衡。

不過他指出，美聯儲可能最早在今年開始加息，這意味著金價大幅反彈的空間被縮小。此外，由於上周金價在短短幾秒內暴跌4%，導致緊張的投資者擔憂是否會有其他西方對沖基金加入做空，因此不排除有下跌的可能性。