新興市場為拜登獲勝做好了準備 花旗看好特朗普

美國大選進入倒計時，民調顯示拜登在幾個關鍵戰場州仍領先特朗普，且民主黨有望拿下參議院多數席位。特朗普與民主黨候選人拜登的惡戰麵臨收官，兩人都在關乎選舉成敗的戰場州做最後的努力。基金經理和新興市場預計拜登將會獲勝，但花旗集團美國股票策略師稱，客戶們預計特朗普有可能再次翻盤獲勝，且這次可能會通過法庭訴訟裁決；仍不能忽略特朗普獲勝的可能性。

特朗普與拜登決戰關鍵戰場州

麵對各自熱情洋溢的選民，兩人都用言語攻擊對方並表達了對彼此的輕蔑。特朗普周一在北卡羅來納州、賓夕法尼亞州、威斯康星州和密歇根州舉行五場集會活動。拜登大部分時間在賓夕法尼亞州開展競選活動，兩位候選人都視該州為關鍵。拜登還到訪了俄亥俄州，在這個特朗普2016年輕鬆取勝的州向人們注入翻盤信心。

儘管拜登在全國和大多數搖擺州的民調中領先，但雙方陣營都表示自己有機會取勝。贏得大選需獲得270張選舉人團票，特朗普的勝選之路比四年前更狹窄。他正押注選舉日當天他的核心支持者會大量投票。

特朗普還預示了圍繞賓夕法尼亞州和北卡羅來納州等州的郵寄選票統計，可能會爆發法律大戰。

對這個麵臨著新冠疫情反撲、全國抗議種族問題和警察暴行等重重危機的國家而言，未來前進方向岌岌可危。

根據U.S. Elections Project，已有超過9500萬人投票，這意味著特朗普和拜登在選戰最後一天爭奪的選民數量更少。

根據RealClearPolitics統計的民調平均數，拜登以6.7個百分點領先特朗普，領先優勢降到了數月來最低。民調平均數還顯示，拜登在除俄亥俄州之外幾乎每個戰場州都領先特朗普。特朗普在俄亥俄州領先0.2個百分點。

民調：拜登贏得選舉人團投票的幾率升至90.0%

根據民調分析機構FiveThirtyEight的最新統計，拜登贏得選舉人團投票的幾率升至90.0%的紀錄高位，11月1日為89.3%。

儘管如此，特朗普團隊仍認為總統有一線連任機會。一名特朗普陣營的人士稱，特朗普可能輸掉2016年贏過的密歇根州和威斯康星州，但他相信可以拿下賓夕法尼亞州、北卡羅來納州和佐治亞州，競選顧問對贏得佛羅裏達州、艾奧瓦州和亞利桑那州的前景也很樂觀。

拜登通過贏得老年人和白人女性的支持而鞏固了領先優勢，這兩個群體幫助特朗普在2016年給希拉裏·克林頓帶來意外打擊。但上述特朗普陣營的人士稱，該團隊正依靠郊區男性的高投票率來提升勝算。他要求匿名談論該團隊的想法。

拜登在最後時刻決定周一訪問克利夫蘭，因俄亥俄州民主黨參議員Sherrod Brown敦促他對本州選民做最後的爭取。拜登攻擊了特朗普的經濟和貿易政策。

郵寄投票

受新冠疫情影響，選民提前去投票站或郵寄了選票。提前投票數量激增意味著統計選票的時間可能會更長。

特朗普陣營稱，拜登在戰場州沒有得到足夠多的郵寄選票。特朗普陣營發言人Tim Murtaugh稱：“總統的支持者將在選舉日投出大量選票。”

特朗普毫無根據地聲稱，郵寄選票將導致廣泛的欺詐行為，並拒絕明確表示他是否會接受選舉結果。

特朗普上周日對記者稱：“選舉一結束，我們就將與我們的律師商議。”

賓夕法尼亞州法院裁定允許選舉日過後三天內收到選票有效，最高法院拒絕推翻這項裁定。特朗普稱這個決定很“危險”。11月3日之後，最高法院可能會再次處理這個問題。

基金經理的噩夢：拜登當選但民主黨在國會敗北

拜登當選美國總統將利好股市的想法一直讓華爾街興奮不已。但前提是：他的勝利需要伴隨著民主黨拿下國會參眾兩院多數席位。

現在看上去，能否實現這個前提很難講，一些指標顯示民主黨控制參議院的可能性降到了50%，明年初出台大規模財政刺激措施的可能性也隨之下降，而這是多頭指望股市衝上新高的催化因素。歐美新冠疫情再次抬頭，使經濟形勢再度麵臨威脅，標普500指數上周下跌近6%，創下3月以來最大單周跌幅。

Tactical Alpha LLC首席投資官Alec Young表示，“相比民主黨贏得參議院，人們對拜登獲勝的可能性預期更高，選情一直很膠著，一切都不太確定。可以肯定地講，沒人真正知道參議院結果會怎樣。”

RealClearPolitics數據顯示，目前預測民主黨將獲得參議院45個席位，共和黨將獲得46席。

儘管選舉分析網站FiveThirtyEight的數據顯示，民主黨控制參議院的幾率一直保持在77%，但PredictIt的數據從10月初的70%最低降到了10月24日的55%。

在PGIM的量化投資部門QMA，基金經理Ed Campbell稱，他的持倉受對民主黨大獲全勝及再通脹題材的預期影響：超配股票——特別是新興市場股票，持有更多價值股而不是成長股。他表示，若拜登獲勝但民主黨在參議院競選中落敗，對市場而言將是短期內最糟糕的結果之一。

對許多基金經理而言，他們在2020年的最終表現可能很大程度上取決於選舉結果。瑞信衍生品策略師在10月26日報告中稱，他們預期若民主黨完勝，將出現從成長股到價值股的持續輪動，同時美國國債收益率將上漲。要格外對沖科技股的風險，因為該板塊易受拜登提高公司稅和加強監管計劃的影響。

利率交易者看好民主黨贏得美國大選，加大做空美債力度

利率交易員正為周二美國大選出現民主黨大勝的情形做準備，麵對長期債券的下跌，他們正加大空頭押注的力度。

10年期美國國債收益率上周末觸及四個月高點，部分原因是市場預期民主黨可能會同時掌控白宮和國會，這將為大規模由債券提供融資的刺激計劃鋪平道路，這也意味著更強勁的經濟增長和更高的收益率。

(美國10年期國債收益率日線圖)

除了美國大選之外，本周還有其他幾項重要事件需要投資者考慮。周三財政部將公佈季度國債發行計劃，美聯儲將在周四公佈政策決定，然後周五月度非農就業數據將公佈。歐洲新的防疫封鎖也令投資者回想起疫情帶來的經濟逆風。

高盛集團策略師認為，10年期國債收益率在所謂的“藍潮”情形中將達到1%至1.1%，而分屬兩黨的國會和政府“可能導致類似幅度的收益率下降，10年期國債收益率可能下降至0.60%的低點”。

杠杆資金和投機者在選舉周臨近之際，似乎傾向於“藍潮”情形，這導致長期債券收益率上升最多。自8月初以來，30年期債券的收益率已經上升了40個基點以上，達到1.61%。

根據商品期貨交易委員會的最新數據，杠杆期貨投資者持有創紀錄美國國債的淨空頭頭寸。

仍不能忽略特朗普獲勝的可能性

在美國大選之前，新興市場最流行的預期是拜登以明確優勢勝利，引發風險偏好增強，並抬高整個發展中市場的資產價格。這是包括摩根士丹利和瑞信集團在內的許多金融機構的預期，但同時也忽略了一個對於多頭來說並不那麼樂觀的情況，即特朗普在大選中獲勝。

如果特朗普確實勝利連任，那麼至少在短期內，避險情緒增強幾乎不可避免。投資者湧入美元資產可能會顛覆新興市場中許多根基牢固的交易策略，包括頗為流行的看漲亞洲主題，也會衝擊對本幣債券的不斷增長的需求。然而，這也可能使任何做多盧布或美元計價債券的人受益。

Gemcorp Capital LLP駐倫敦的首席經濟學家Simon Quijano-Evans表示，“儘管民意測驗表明拜登獲勝，但沒有單一的方法來押注國會/總統選舉的各種結果。最可行的方法是繼續堅持自己認為正確的策略，同時采取相反方向的對沖策略。”

雖然過去一周，選舉結果可能非常接近，甚至特朗普勝選的概率可能超過民調顯示的情況令交易員越來越謹慎，但市場仍然偏向於拜登的勝利。

花旗策略師Levkovich：聽到更多客戶預計特朗普將翻盤獲勝

花旗集團美國股票策略師Tobias Levkovich稱，跟客戶交流後發現，客戶們預計特朗普有可能再次翻盤獲勝，且這次可能會通過法庭訴訟裁決。

Levkovich在一份報告中說，“在過去一周的交流中，更多客戶向我們暗示，他們認為特朗普可能再次翻盤，但正如一個客戶指出的，他可能通過法庭訴訟的方式‘難看地’獲勝。”

他還說，如果發生這種情況，花旗認為會有更大可能發生社會動蕩，股市承壓，因為許多基金經理已經做好迎接拜登的準備。

Levkovich維持花旗集團8月的預測（拜登獲勝概率65%），但表示“沒有人能算出特朗普選民的熱情和他的‘害羞’支持者。”他還指出，客戶對參議院競爭的差距之小感到驚訝，包括在緬因州。

Levkovich表示，他不同意某些基金經理對共和黨人控制參議院、拜登贏得白宮情況下股市會下跌的預測。這種預測的理由是，此種大選結果會導致經濟刺激和基礎設施投入有限。他指出，“許多共和黨人也想為選民花錢”。大約一周前，市場一直在消化拜登獲勝前景，然後“隨著華爾街變得不那麼確信，上周有所回落”。

另外，AGF Investments的首席美國政策策略師Greg Valliere在研報中寫道，大選後暴力衝突的威脅是今秋幾乎所有投資者簡報中的主要話題，但他自己從未提過。然而，現在他很擔心。

Valliere在一份報告中說，周末期間開車穿過華盛頓市區，“震驚地看到到處都訂上了木板，”同時還指出俄勒岡州波特蘭混亂和特朗普支持者封鎖高速公路的事件。他說：“在一個如此憤怒且武裝到牙齒的國家，我們擔心不那麼懸殊的選舉結果可能引發衝突。”

花旗的Levkovich還說，就大盤指數而言，他不認為特朗普或拜登勝選會產生太大的變化，但行業趨勢可能有所不同。