美聯儲鴿派官員紛紛倒戈 五大投行評估減碼信號

周一（8月16日），波士頓聯儲主席羅森格倫表示，若再有一個月的數據顯示就業崗位強勁增長，就可能滿足美聯儲開始縮減每月資產購買步伐的要求。一向鴿派的明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也認為就業持續強勁將支持減碼步伐。在周度研究報告中華爾街利率策略師們紛紛評估了美聯儲加速啟動撤回大規模刺激計劃的可能性和潛在市場影響。

波士頓聯儲主席：若下一份就業報告仍強勁，他支持9月宣布縮減購債

周一，波士頓聯儲主席羅森格倫在接受采訪時表示：“我們已經連續兩個月創造了逾90萬個就業崗位，失業率下降了0.5%，至5.4%，如果就業報告再次表現強勁，我想我會支持在9月份宣布我們準備開始縮減購債規模的計劃。”

他還認為，在通脹方麵取得進一步實質性進展的標準已經達到。他重申自己的觀點，即他支持同步削減購買美國國債和抵押貸款支持證券(MBS)的步伐。他還表示，該計劃應該於明年中結束。

羅森格倫明年將成為美聯儲政策制定委員會有投票權的委員。他表示，美國經濟尚未達到充分就業，這是加息標準之一。他還表示，儘管他預計明年通脹率將超過2%，但官員們必須等待，看這一預測是否會成真。

羅森格倫表示，德爾塔變種病毒不太可能導致類似疫情早期出現的大範圍停擺，因為現在很多人都接種了疫苗。但他指出，如果一些人對旅行或去餐館就餐感到緊張，那就有問題了，因為這些活動促進了今夏服務業的就業增長。

明尼阿波利斯聯儲主席：如果再多幾份強勁就業數據 減碼指日可待

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，如果未來幾個月就業數據仍然較為強勁，經濟複蘇取得的進展將足以使美聯儲開始縮減債券購買規模。

在上周的采訪中，卡什卡利表示：“如果再來幾份像最近這麼強勁的就業報告，我感覺雖然還不能說已經完全達到目標，但至少也是取得了可觀的進展，然後我們將可以開始縮減資產購買規模”。

卡什卡利表示：疫情爆發前可能也未達到充分就業的水平，美聯儲不應該以此作為成功標準。

美聯儲目前將基準利率維持在接近零的水平，並每月購買1200億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，通過穩定長期借款利率，以達到支持經濟的目的。

卡什卡利自2016年加入美聯儲以來一直是最鴿派的官員之一。今年6月，即美聯儲官員最近一次公佈利率預測時，他是5名認為2023年年底前不宜加息的官員之一。卡什卡利表示，核心勞動力人口 （年齡在25-54歲間）的就業比重在2020年1月達到19年高點80.5%，但2019年和2020年初的薪資和生產率數據並未顯示通脹已經近在咫尺。

他說：“我不相信在疫情爆發前，我們已經達到了充分就業的水平”。卡什卡利表示，他與許多同僚一樣，也認為當前的物價壓力是短暫的，隨著經濟擺脫疫情，通脹壓力會減退，不過隨著勞動力利用率上升，通脹率也可能會升高。

同時，道瓊斯援引其他美聯儲官員報道稱，美聯儲官員接近就在未來大約三個月開始就縮減寬鬆貨幣政策達成共識，前提是經濟複蘇持續，不過也一些官員主張在明年年中之前結束資產購買計劃。

美債策略師分析FOMC會議紀要、傑克遜霍爾和減碼討論影響

美國利率策略師在周度研究報告中評估了美聯儲加速啟動撤回大規模刺激計劃的可能性和潛在市場影響。

美國銀行分析師Ralph Axel，?Mark Cabana和Meghan Swiber在一份報告中表示：“在持倉緊繃的情況下，加速減碼可能僅意味著‘利率的略微走高’。利率還受到市場對‘實際中性’利率，即在對利率敏感的行業出現放緩跡象之前，經濟所能容忍的長期利率水平的限製。鑒於全球債務狀況的變化，與2018年的1.75％相比，理論上的‘實際中性’利率今天可能在1.25％左右。”

美國銀行預計，傑克遜霍爾會議不會發出有關美聯儲政策重大變化或減碼的信號。分析師認為10年期美債從曆史上看會在會議前攀升，並在圍繞這個會議約2周時間裏近持平。

巴克萊分析師Anshul Pradhan，表示：“雖然10年期國債收益率可能會進一步上升，但鑒於期限溢價略為負，國債不太可能出現大跌走勢。市場似乎大多認同美聯儲的臨時通脹理論，即通脹將“溫和超過美聯儲2％的目標，同時將長期預期錨定在2％，這兩種情況都會讓美聯儲滿意”

高盛分析師Praveen Korapaty表示：”與收益率曲線交易相比，直接做空遠期是對‘強勁經濟複蘇的更清晰表達’。勞動力市場的持續強勢，以及更持久的價格壓力，應會導致收益率曲線趨平（短中期國債收益率麵臨上行），而強勁的勞動力市場和通脹放緩應會導致收益率曲線趨陡。”高盛認為：雖然在最近的國債發行中出現潛在強勁海外需求，但“還沒有持續買入美債的跡象”。

摩根士丹利分析師Guneet Dhingra報告稱：“建議在本周將發布的FOMC會議紀要之前，維持做空10年期美國國債，因減碼討論湧現。減碼對市場的主要影響‘將是它如何影響市場隱含的加息步伐’，更快加息速度的預期將意味著收益率上升。”

該行分析師稱：“基本情形假定是在12月份的FOMC會議上宣布減碼，以及在2023年第二季度首次加息，10年期國債收益率在年底有望達到1.80％。最好的情況是，德爾塔變種的出現可能會提高獲得‘群體免疫’的速度。

道明證券分析師Priya Misra稱：”更溫和的7月CPI數據‘幫助市場緩解了對通脹的擔憂’，並讓投資者安心逢低買入美國國債。”Misra表示：“雖然我們繼續預計利率將在年底前走高，10年期收益率年末有望達到1.75％，但短期上行空間可能仍然有限。在秋季，我們預計減碼討論、更強勁的經濟數據以及額外的財政政策將有助於推高收益率。”