貴金屬底部未明 金銀仍處於下跌通道

8月以來，國內外貴金屬止跌反彈。截至昨日收盤，滬金、滬銀期貨主力合約月內漲幅已分別達6.56%和7.11%；外盤方麵，紐約商品交易所(Comex)金指、銀指月內漲幅也分別超過2%和3%。

與此同時，美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報告顯示，截至8月11日當周，對沖基金及其他大型投機客大舉增持黃金白銀，其中持有的白銀淨多頭倉位較前周增加8432手，或100.32%。

在此背景下，有觀點認為，國際黃金價格中期底部或已探明。不過接受中國證券報記者采訪的分析人士認為，短期避險情緒升溫、空頭獲利回吐以及部分市場人士預計美聯儲將推後加息成為近期貴金屬價格反彈的三大動力，但並不足以讓其走出下跌通道。基本面上，美國加息勢在必行，貴金屬價格還有進一步下探的空間。

三因素助金價止跌反彈

自7月下旬開始，黃金白銀跌勢有所放緩。8月中旬左右，由於人民帀匯率調整和美元回落，國內外貴金屬市場出現明顯反彈。截至8月18日收盤，滬金主力1512合約收報232.45元/千克，8月以來累計漲幅為6.56%；滬銀1512合約收報3448元/噸，對應漲幅為7.11%。外盤方麵，至17日收盤，Comex金指收報1117.2美元/盎司，月內漲幅為2.01%；Comex銀指收報15.32美元/盎司，對應漲幅同樣偏高，為3.72%。

近期貴金屬反彈主要有三大動力。首先，7月14日、20日暴跌並在7月24日盤中探至5年半新低後，空頭有明顯的撤出痕跡，空頭獲利回吐成為黃金反彈的技術動力；第二，8月以來馬來西亞林吉特、韓元、泰銖等亞洲貨幣大幅貶值，市場出現避險情緒，對黃金基本面形成短期利好；第三，由於亞洲貨幣貶值，對全球通脹形勢較為不利，因此有相當數量的市場人士預計美聯儲將推後加息。

“市場一直預期美聯儲將在9月份開始著手加息，而此預期已經在行情上得到充分體現，因此隨著時間的臨近市場情緒趨於謹慎，黃金價格則維持窄幅整理。然而由於人民幣匯率意外調整，令美國加息預期降溫，使得黃金價格能打破橫盤區間上漲。”廣東盈瀚投資有限公司投資總監於傑補充稱，9月實行加息的可能性下降，為黃金帶來利好，也成為投資者增持黃金的部分理由。此外，資本避險需求上升、黃金四季度消費旺季將來臨，也促使資金進一步流入黃金市場。

對於8月11日當周對沖基金及其他大型投機客大舉增持黃金白銀的原因，張靜靜認為，一是由於7月底貴金屬淨多頭倉位處於兩年以來的低點；二是目前全球商品仍處於熊市階段、全球股市也缺乏明顯亮點，在短期貴金屬走勢比較明朗的狀態下，吸引國際投機資金流入。