美債收益率三連陽，金價短線見頂風險增加？關注美國CPI數據

周二（12月13日）亞洲時段，現貨黃金震蕩微漲，目前交投於1784.26美元/盎司附近，市場觀望等待美國通脹數據和美聯儲本周晚些時候的加息決定。由於上周五PPI數據略微強於預期，市場擔憂美聯儲將更長時間維持高利率水平，而且本周美聯儲、歐洲央行、英國央行、瑞士央行大概率都會加息50個基點，這會增加持有黃金的機會成本，部分多頭提前離場，令金價周一失守200日均線並跌至1780關口附近。美元的跌勢放緩，也令多頭有所顧忌。

RJO Futures高級市場策略師Daniel Pavilonis表示：“市場在美聯儲開會前回落，未來幾天將相當動蕩。”

北京時間周二21:30將出爐美國11月CPI數據，目前市場預計美國11月CPI同比上漲7.3%，低於10月的7.7%，預計環比上漲0.3%，10月為環比上漲0.4%。如果符合預期或者差於預期，偏向利多金價。

從技術麵來看，金價近兩周兩次上破8月份高點1807.72附近阻力均以失敗告終，MACD頂背離後初步死叉，KDJ死叉運行，在收復200日均線1790關口前，需要提防局部M頂的可能性，下方關注21日均線1768.27附近支撐。

美元指數方麵，雖然匯價跌勢放緩，MACD和KDJ低位金叉，短線見底信號有所增加，但在頂破200日均線105.81前，仍需提防匯價的進一步下行風險或者低位震蕩的可能性。

舊金山的外匯谘詢公司Klarity FX執行董事Amo Sahota說，“我們一直覺得美元已經見頂，這種感覺已經有幾周了。我們認為，自9月觸及峰值和10月下旬的雙頂測試以來，美元的跌勢就已經開始了，這並不意味著美元將從目前的水平直接下跌。它可能會保持在高位，但不會接近高點，除非有新的動力。”

NatWest Markets的經濟和策略主管John Briggs說：“不管高於預期還是低於預期，都可能讓市場認為美聯儲會有後續反應。”

美債收益率方麵，美國10年期國債收益率連續三個交易日收漲，意外著持有黃金的機會成本增加，偏向利空金價。

美國人對一年後通脹率的預期出現創紀錄環比降幅

紐約聯儲周一在其最新的消費者預期調查中表示，11月美國人預計未來幾年通脹壓力會逐步減弱，儘管收入會提高。

紐約聯儲報告稱，11月受訪者預計一年後通脹率為5.2%，10月的預測為5.9%，下降幅度創紀錄。紐約聯儲的這項調查開始於2013年。

同時，11月受訪者對三年後通脹率的預期從10月份的3.1%降至3%，對五年後通脹率的預期為2.3%，10月的預期為2.4%。

對一年後通脹率的預期也是今年的最低預期水平。受訪者在報告中稱，他們對一係列關鍵商品和服務的價格漲幅預期下降。11月受訪者預計一年後汽油價格將上漲4.7%，低於10月份預期的5.3%的漲幅。

紐約聯儲稱，調查還發現，受訪者預計一年後食品價格將大幅下降。預計房屋價格漲幅也將略微放緩，預計一年後房價將上漲1%，這是2020年5月以來的最低漲幅預期。

債券投資者預計美聯儲將縮小加息幅度，但準備應對通脹衝擊

美聯儲本周可能轉向較小幅度的加息，這可能會給一連串大幅加息重創之下的債券投資者提供喘息之機，儘管仍不確定美聯儲會給經濟造成多大損害。

美聯儲已開始實施40年來最快的貨幣緊縮政策，以遏製幾十年來最為猛烈的通脹，但美聯儲主席鮑威爾上個月表示，在連續四次加息75個基點後，12月加息步伐可能放緩。

美國10月份消費者通脹數據好於預期，之後美聯儲政策立場變得沒那麼激進，推動了過去一個月的債券上漲。10年期美債收益率已從11月初的4%以上下降至3.5%左右，密切反映貨幣政策預期的兩年期國債收益率從上月初的15年高點4.8%降至4.3%。

最近物價漲勢呈現放緩跡象，但如果通脹意外上行，可能會再次震動市場。

債券基金Hartford World Bond Fund的投資組合經理Martin Harvey表示，“我認為CPI數據可能是更重要的事件...因為它一直是聯邦基金利率峰值的重要影響因素，”

美國勞工部上周五發布的報告顯示，11月最終需求生產者物價指數(PPI)同比升幅為2021年5月以來最小。雖然整體PPI漲幅略高於預期，但趨勢正在放緩。

聯邦基金利率期貨交易員預計，本月加息50個基點的可能性為93%，這將使美聯儲的政策利率達到4.25%-4.5%的區間。

Loomis, Sayles & Company投資組合經理兼全球固定收益團隊聯席主管Lynda Schweitzer表示，雖然她堅信美聯儲會將加息幅度下調至50個基點，但她更關注的是可能升高的CPI數據以及其他央行做出意外決定。“我認為歐洲央行(ECB)是個更為不確定的因素...如果CPI數據再次出人意料地走高...市場將再次避險”。

關注市場預期VS美聯儲表態

投資者還將關注央行在重申利率可能在達到峰值後保持高位時的堅定程度。美聯儲官員已經強調了這一前景，美聯儲本周的最新預測可能顯示利率將繼續上升，並在2023年保持高位。

美聯儲決策者9月時預測聯邦基金利率到2023年底達到4.6%。美聯儲主席鮑威爾上個月表示，所謂的最終利率需要“稍高一些”，其他美聯儲官員已經討論了明年利率可能升至5%以上的問題。

貨幣市場投資者預計美聯儲將在未來幾個月繼續加息，到明年5月將達到4.96%的峰值--低於上月初預估的5.15%--但他們預計明年下半年將降息，押注美聯儲將努力提振因借貸成本大幅上升而受創的經濟。

摩根士丹利投資管理公司首席固定收益策略師Jim Caron表示：“市場預期與美聯儲表態之間有些脫節。”

他預計，隨著美聯儲加息周期接近尾聲，未來債券波動將減弱，但他補充稱，美債收益率仍可能走高，這取決於通脹。“我不太相信美聯儲會在未來一年左右降息。因此，我不得不相信10年期美債收益率可能太低了”。

美債收益率三連陽，市場等待CPI數據和美聯儲利率決定

美國國債收益率周一上漲，本周對債券投資者來說是緊張的一周，美國通脹數據的發布和美聯儲的政策決定預計將考驗近期的漲勢並為未來幾個月的市場定下基調。

Amherst Pierpont Securities的高級董事總經理Steven Abrahams說：“11月通脹報告將非常重要......所有人都認識到，目前通脹路徑是主要驅動因素。”

好於預期的10月CPI數據推動了過去一個月的債市反彈，10年期國債收益率從11月初到上周下降了近60個基點。

但市場上的一些投資者擔心反彈可能過頭，通脹和利率進一步上升且持續時間更長可能會再次推高債券收益率。

MSCI(明晟)在一份研究報告中說，“聯邦公開市場委員會(FOMC)會議，加上美國通脹數據的發布，將考驗目前債券市場上普遍存在的樂觀情緒，未來的道路仍然不確定，取決於通脹的頑固程度，抑製通脹的利率政策的合適程度，以及貨幣緊縮可能造成多大的經濟損失。”

周二的CPI數據預計將顯示11月價格按年增長7.3%，比前一個月的7.7%有所放緩。不包括波動較大的食品和能源價格的核心CPI增幅預計將從10月份的6.3%放緩至6.1%。

Abrahams說，“一段時間以來，市場傾向於消化聯儲將在2023年下半年放寬政策的預期，美聯儲不得不與這樣的預期作鬥爭，因此，美聯儲有可能再次傳遞這樣的信息，即傾向於在2023年將利率保持在高位。這可能推高各年期國債的收益率。”

10年期國債收益率周一上漲約5個基點，至3.611%，為連續三個交易日上漲，上方關注21日均線3.663%附近阻力。

往往密切反映貨幣政策預期的兩年期國債收益率周一也走高，攀升7個基點至4.404%。

澳洲12月消費者信心彈離紀錄低位，寄望升息周期接近尾聲

一項衡量澳洲消費者信心的指標12月從接近紀錄低點反彈，因借款人感覺到痛苦的升息周期接近尾聲，提振了房價前景。

周二公佈的西太平洋銀行-墨爾本研究院(WESTPAC-MI)12月消費者信心指數上升3.0%，至80.3，該讀值仍意味著悲觀者人數遠超樂觀者。11月消費者信心指數為急跌6.9%。

西太平洋銀行首席經濟學家Bill Evans說：“就利率而言，甚至有一些跡象表明，人們對利率新聞的負麵看法略為減少--這與緊縮周期大部分已經過去的看法一致。”

有抵押貸款的受訪者的信心躍升11.3%。租房者的信心上升了3.8%，而直接擁有房屋的受訪者信心則下滑2.7%。

西太平洋銀行報告中，關於房價前景的指數12月大幅增長27.6%，儘管大多數人仍然認為現在不是買房的好時機。

衡量家庭財務狀況與上年同期比較情況的指標下降0.9%，不過未來12個月財務前景反彈了6.9%。未來五年的前景指數則攀升5.2%。

美國經濟衰退風險較大

過去一年，因物價持續上漲，美聯儲迫切需要轉變政策來應對通脹，但現在麵臨一個更難作出的判斷，即美國經濟是否強勁到足以承受更高的利率，還是正處於衰退的邊緣。金融市場和專業預測人士似乎為後者做好了準備。該因素仍有望在中長線給金價提供避險支撐。

由於美聯儲進行40年來最快的加息導致市場萎靡不振，從離經叛道的加密貨幣追隨者到指數基金的忠實擁躉，美國投資者今年損失了超過8萬億美元。債券市場似乎確信衰退即將來臨，路透和其他機構的調查顯示，受訪經濟學家對此表示讚同。

但在這種看似壓力重重的環境下，拉美裔和黑人的失業率卻分別處於曆史低點和接近曆史低點。工資增長強勁，作為美國經濟增長支柱的消費即使在剔除通脹因素後也在繼續增長。

許多因素會影響經濟何時以及是否會陷入衰退；但衰退總是會導致失業率上升和消費下降。

“經濟從來沒有像現在這樣不受歡迎，”牛津經濟研究院高級美國經濟學家Bob Schwartz在近期的一份分析中寫道。該分析闡述了美聯儲官員將在本周為期兩天的政策會議上分析的“兩極分化”形勢。

消費者信心低迷，比經濟處於疫情的痛苦時期還要糟糕，但銀行賬戶和支出都保持健康；製造業正在萎縮，但服務業仍在蓬勃發展，月度就業和工資增長證明了這一點；有一些證據表明，通脹正在緩解，汽油價格回到了一年前的水平，但仍高於許多人一生中見過的水平，並繼續通過不斷上漲的食品和其他成本來增加家庭預算。

有足夠的經濟疲軟證據讓人認為經濟即將出現衰退。

世企研首席經濟學家Dana Peterson說：“(經濟衰退)可能現在就開始了。”他指出，該商業組織的一係列領先經濟指標今年穩步下滑，近期一項對企業CEO的調查顯示，受訪CEO幾乎一致認為衰退即將到來。

整體來看，多數投資者仍重新全球央行將放緩加息步伐，市場預計美國和全球經濟衰退風險較大，仍給金價提供支撐。不過，美債收益率的持續反彈，對金價打壓較為明顯，全球多數央行的進一步加息前景，仍令多頭擔憂機會成本增加，技術麵短線也有一些見頂信號，投資者需要提防金價短線的進一步下行風險。當然，還需要密切關注美國11月份CPI數據的表現。