美聯儲決議來襲，“黃昏之星”預警見頂風險

周三（3月22日）亞洲時段，現貨黃金震蕩微漲，目前交投於1941.28美元/盎司附近，美元維持弱勢，金價隔夜大跌後一些逢低買盤入場，給金價提供反彈機會。因為對銀行業危機的擔憂緩解，促使一些投資者謹慎地重返高風險資產，美債收益率周二大漲，黃金遭遇拋售，金價周二大跌近40美元，回落至1940關口附近。

Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示：“我們看到市場上的避險情緒有所減弱......但主要是在周一金價觸及12個月高位後，短期期貨交易商大量獲利了結。”

包括股票和石油在內的風險資產出現反彈，此前對瑞士信貸的紓困行動平息了人們對出現更大銀行業危機的緊張情緒。這使得傳統上在金融不穩定時期作為避險資產的黃金吸引力下降。

所有的目光都集中在周三的美聯儲政策決定上，一些頂尖的央行觀察家表示，聯儲可能會暫停進一步加息。

Wyckoff稱：“如果美聯儲什麼都不做，那將是對金屬市場的重大利好，這才是市場的驚喜。”

根據芝商所(CME)的FedWatch工具，市場預計美聯儲按兵不動的可能性為13.6%，加息25基點的可能性為86.4%。

投資者需要重點關注美聯儲利率決議的鷹鴿態度和美聯儲主席的表態，根據上周歐洲央行的情況，美聯儲仍有可能強調抗擊通脹的決心，這可能會令金價麵臨進一步回調風險。

從技術麵來看，金價周一衝高回落，2000關口得而複失，近三個交易日形成“黃昏之星”的頂部信號，暗示金價後市存在轉向跌勢的可能性，投資者需要予以警惕。

當然，投資者還需要繼續關注歐美銀行業相關消息和市場避險情緒的變化。中長線的避險買盤可能會限製金價的下行空間。

2月美國成屋銷售創兩年半以來最大增幅

美國2月成屋銷售反彈幅度超過預期，較低的抵押貸款利率和11年來房價首次同比下降吸引買家回到市場，這進一步證明了住房市場正在低水平上穩定下來。

全美不動產協會(NAR)周二報告稱，2月成屋銷售創兩年半以來最大增幅，且結束了此前連降12個月的趨勢，這是1999年以來持續最長的一輪下降。

房產市場是美聯儲為抑製高通脹而激進加息的最大受害者。銷售猛增，加上之前公佈的房屋開工和建築商信心數據，表明房屋市場可能正在找到底部支撐。

FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey表示：“現在宣布房屋銷售衰退結束還為時過早，但抵押貸款利率回落，以及房價更便宜，讓買家得以重新回到市場。”

2月，在合同完成時計算的成屋銷售猛增14.5%，經季節性調整後的年率為458萬戶。2月的銷售情況可能反映了幾個月前簽訂的合同。抵押貸款利率從11月中旬到2月初一直在下降，隨後再次上升。3月成屋銷售可能會下降。

2月，所有四個區域的成屋銷售都有所增長，中西部、西部和人口稠密的南部地區錄得兩位數增長。大部分銷售集中在25-50萬美元的價格區間。

在美國住房銷售中占很大比重的成屋銷售，2月同比下降22.6%

住宅投資已經連續七個季度萎縮，這是2007-2009年大衰退引發的房地產泡沫崩潰以來持續時間最長的一輪萎縮。

最糟糕的情況可能已經過去。上周的一項調查顯示，全美住宅建築商協會(NAHB)/富國銀行住房市場指數在3月連續第三個月上升，但建築商信心仍然低迷。2月獨棟房屋開工和建築許可均反彈。

在2月一度恢復升勢的抵押貸款利率正在回落，追隨美國國債收益率的重挫趨勢，此前美國兩家區域性銀行倒閉引發了對銀行業動蕩蔓延的擔憂。但住房市場的前景仍然不明朗。

金融狀況已經收緊，這可能導致銀行在發放信貸方麵變得更加嚴格。這或將影響到小企業以及潛在的購房者，而小企業一直是就業增長的主要推動力。

2月成屋價格中位數較上年同期下降0.2%，至36.3萬美元，這是2012年2月以來房價首次同比下降。

2月市場上有98萬戶成屋，與1月持平，較一年前增加15.3%。按照2月的銷售速度，需要2.6個月能售罄現有房屋庫存，一年前為1.7個月。四至七個月被認為是反映供需之間健康平衡的水平。

鑒於供應吃緊，房價崩潰的可能性不大。2月，房產通常在市場上停留34天，1月為33天。在2月售出的房屋中，57%在市場上停留的時間不到一個月。

首次購房者占銷售的27%，低於一年前的29%。全現金銷售占交易的28%，一年前為25%。個人投資者或二套房買家占18%，去年2月為19%。

耶倫稱若小銀行遭擠兌並有蔓延危險，則願意進行幹預以保護儲戶存款

美國財政部長耶倫周二告訴銀行家們，在逾十年來最嚴重的金融系統動蕩中，她準備好進行幹預，以保護遭遇擠兌、有蔓延風險的美國小型銀行的儲戶。

在兩家主要銀行本月倒閉後，耶倫在旨在緩解緊張情緒的講話中稱，美國銀行系統正在企穩，為保護這些機構的儲戶而采取的措施，顯示了“采取必要步驟確保儲戶的儲蓄和銀行系統保持安全的堅定承諾。”

耶倫在華盛頓在美國銀行家協會會議上發表講話時說，“我們所采取的措施並不側重於幫助特定的銀行或一類銀行。我們的幹預對於保護更廣泛的美國銀行系統是必要的。如果規模較小的機構遭受存款擠兌，構成蔓延的風險，也可能需要采取類似的行動，”她在事先準備好的講話中補充說，講話結束後，在場的銀行家起立鼓掌。

耶倫在聯邦存款保險公司（FDIC）關閉矽穀銀行和Signature銀行一周後發表講話說，這些“果斷有力”的行動正在加強公眾對美國銀行系統的信心，保護美國經濟。

在當時，財政部、美聯儲和聯邦存款保險公司援引了“系統風險例外”條例，允許他們為數以十億美元計的未保險存款提供擔保

耶倫表示，這些行動以及美聯儲新的貸款安排降低了進一步銀行倒閉的風險。

耶倫沒有提供進一步幹預措施的細節，但她將重點轉向了規模較小的地區和社區銀行，這些銀行一直在尋求保護，以防止存款流向被視為“太大而不能倒”的大型機構。

耶倫上周在美國參議院聽證會上表示，全麵存款擔保隻會提供給那些被決定為構成系統性風險的瀕臨倒閉的銀行。

在另外一份場合，美國副財長阿德耶莫周二表示，財政部正在繼續監測中型和地區性銀行的健康狀況，並正在考慮可以采取哪些措施來進一步加強美國的金融穩定。

耶倫表示，保持一個“有活力和多樣化的銀行系統”以支持美國經濟是很重要的，大型、中型和小型銀行都發揮著支持家庭、小型企業和增加金融服務競爭的作用

耶倫說，美聯儲新的銀行定期融資機制和貼現窗口貸款正在按計劃發揮作用，為銀行系統提供流動性，地區銀行的存款外流總量已經穩定下來。

耶倫補充說，大型銀行上周向陷入困境的第一共和銀行存入300億美元的舉動 “代表了對我們銀行系統的信心投票”。

她補充說，這種情況與2008-2009年的全球金融危機“非常不同”，當時次級抵押貸款資產使許多銀行麵臨壓力。“我們今天在銀行系統中沒有看到這種情況。我們的金融系統也明顯比15年前更強大”。

美債收益率攀升，美聯儲公佈決策前風險情緒改善

美國國債收益率周二上漲，為連續兩個交易日上漲，風險情緒改善令對美債的避險需求降低，黃金的短線避險買需也顯著下降。

在對瑞士信貸的紓困行動緩解了人們對出現更廣泛銀行業危機的擔憂後，包括受到打擊的第一共和銀行在內的美國區域性銀行股票大漲。

法國興業銀行(Societe Generale)美國利率策略主管Subadra Rajappa表示：“感覺市場對全球央行能夠管理美國區域銀行的問題，以及瑞士信貸在銀行系統方麵的問題更放心一些，所以從這個角度來說，算是鬆了一口氣。”

另外，她補充稱，“我們昨天並沒有真正看到美元互換額度大量使用。”

美聯儲周日表示，已經與加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行聯合采取協調行動，通過常設美元互換額度安排來加強流動性的提供。

10年期美債收益率從周一觸及的六個月低位3.291%回升，但仍遠低於10月21日達到的15年高位4.338%。該收益率周二盤尾報3.604%。

對利率敏感的兩年期美債收益率升至4.177%，也從周一觸及的六個月低位3.635%上升，但大幅低於3月8日創下的近16年高位5.084%。

下一個焦點將是美聯儲周三的利率決定，許多投資者預計聯儲將再加息25個基點，但也表示未來利率決定將取決於數據。

市場還將關注“點陣圖”中的新利率預測，以了解美聯儲決策者如何在需要控制仍然很高的通脹，以及更高的利率可能對銀行業構成風險之間取得平衡。

Rajappa表示：“鑒於迄今為止的通脹數據顯示並無任何通脹放緩的穩定跡象，這有點棘手......他們可能必須堅持計劃，以便不僅在政策方麵，而且在監管方麵保持公信力，即他們有工具能夠處理區域銀行的問題。”

調查：銀行業動蕩重挫全球投資者信心

本月美國銀行業系統動蕩以及重新出現的經濟衰退憂慮，使全球投資者信心跌至過去20年來的最低水平之一，這甚至還沒有算上瑞士信貸被收購。

投資銀行美銀的一項月度調查顯示，人們對風險水平的看法急劇惡化。該項調查的時間是在矽穀銀行和Signature銀行倒閉之後，但在周日瑞士信貸被收購之前。

美銀反映投資者憂慮水平的“金融市場風險指標”躍升至7.7，剛剛脫離去年烏克蘭戰爭期間的極端高點，但仍高於全球金融危機和新冠疫情最嚴重時期。

歐洲的基金經理們尤其悲觀。儘管他們的調查問卷在周末瑞信危機之前就已結束，但仍有近三分之一的受訪者表示，目前最大的市場風險是“系統性信貸事件”。

這高於2月調查時的8%比例，且為九個月來首次將通脹從榜首位置拉下。矽穀銀行引發的動蕩仍讓人心有餘悸，美國“影子銀行”部門被認為最有可能爆發危機。

德國ZEW經濟研究機構的一項月度調查顯示，國內投資者信心大幅下滑。

ZEW院長王亞心說，“國際金融市場承受巨大的壓力，”經濟預期中反映了高度的不確定性”

美國中型貸款機構矽穀銀行和Signature銀行倒閉，以及有167年曆史的瑞士信貸被收購，都讓投資者對其他潛在的銀行危機感到擔憂

美銀調查顯示，經濟衰退和滯脹風險均再次上升。

本次調查受訪的全球212家基金中，略微超過一半的基金經理預計世界經濟增長會減弱，儘管有84%的基金經理認為通脹會降低，但88%的經理人現在認為滯脹是未來12個月最有可能出現的宏觀經濟局麵。滯脹是指低增長和高通脹並存。

淨61%的歐洲基金經理預計本地區將在明年陷入衰退，高於2月的淨55%。淨42%的經理人預計全球經濟會出現衰退，高於上個月的淨24%。

第一共和銀行引領銀行股強勁反彈，焦點轉向美聯儲會議

隨著對爆發更廣泛銀行業危機的擔憂減弱，投資者將注意力轉向美聯儲的下一步動作，包括深陷危機的第一共和銀行在內的美國地區銀行股周二大漲。

美聯儲為抑製通脹而不遺餘力地加息，外界認為這在一定程度上引發了自2008年金融危機以來銀行業最嚴重的崩潰，對於美聯儲周三是否會被迫暫停加息周期以確保金融穩定，交易員們的看法存在分歧。

矽穀銀行倒閉引發銀行業經曆了10天的動蕩。最終在瑞士監管機構的安排下，瑞銀以30億瑞郎的價格收購對手瑞士信貸。

渣打銀行G10外匯研究主管Steve Englander表示：“銀行業過去兩周經曆的垂死掙紮可能會使美聯儲官員在加息步伐上的立場更加謹慎。”

對美國中型銀行健康狀況的擔憂仍然揮之不去，尤其是第一共和銀行。但瑞士信貸救援行動似乎緩解了人們對系統性危機蔓延的最嚴重擔憂，提振歐洲銀行股和美國地區銀行的股價。

第一共和銀行股價周二盤中一度飆升60%，收盤仍大漲29.5%，在過去兩周遭遇重挫後收復部分失地，同時美國大型銀行股也反彈。

US Bancorp跳漲近9%，摩根大通、花旗、富國銀行和美國銀行股價都攀升了2%以上。標普500銀行股指數上漲3.6%，創11月以來最大單日漲幅。

不過，即使在周二反彈之後，第一共和銀行市值本月仍縮水80%。

三位知情消息人士表示，第一共和銀行正在研究如果籌措新資本的嚐試失敗，如何縮減規模。摩根大通一直在幫助該銀行尋找新的資本來源，此前大銀行向其注資300億美元未能阻止人們對其生存能力的擔憂。

一位熟悉情況的消息人士稱，該行正在研究如何出售其部分業務，包括部分貸款業務，以籌集現金並削減成本。

其中兩位消息人士說，向包括私募股權公司在內的其他各方出售貸款是考慮中的一種選擇。第三位消息人士稱，雖然仍有可能出售整個銀行，但該行目前仍專注於募集資金。

知情消息人士說，大型銀行的首席執行官周二將在華盛頓召開為期兩天的會議，他們會討論這些情境。

消息人士：若籌資嚐試失敗，第一共和銀行考慮出售部分業務

兩位知情人士周二表示，如果籌措新資本的嚐試失敗，第一共和銀行FRC.N正在研究可以縮小規模的方法，此前在遭遇擠兌後，這家美國區域性銀行陷入了生存困境。

第一共和銀行一直在與摩根大通合作，以尋找新的資本來源，此前幾家大行聯合向其提供了總計300億美元的存款。據路透報道，第一共和銀行的貸款簿和投資組合中未實現的按市價計算的損失一直是阻礙其獲得投資的一大障礙。

其中一位消息人士表示，第一共和銀行正在研究如何出售其部分業務，包括部分貸款簿，以籌集現金和削減成本。兩位消息人士均表示，向包括私募股權公司在內的其他各方出售貸款是正在考慮的一個選項。

第三位消息人士稱，雖然出售整個銀行仍有可能，但該行目前仍專注於資本募集。

這些消息人士提醒稱，情況仍不穩定，並要求不具名，因為相關討論保密。第一共和銀行和摩根大通沒有立即回應置評請求。

利率決議、經濟預測、金融穩定挑戰亂如麻，美聯儲決議充滿懸念

美聯儲周二將開始為期兩天的會議，一些頂尖的美聯儲觀察人士表示，鑒於近期的金融風暴，美聯儲很可能會暫停進一步升息，甚至會因為前景極不明朗而推遲發布新的經濟預測。

這些預測也可能全部落空。

美聯儲周三結束會議時，預定北京時間周四淩2:00發布新政策聲明，美聯儲主席鮑威爾北京時間周四淩晨2:30舉行記者會，另外也將發布新的經濟預測和利率路徑。

但這次會議結果的不確定性，堪稱是自2020年3月新冠疫情爆發以來最高，美聯儲官員不但需要壓抑經濟熱度及通脹、對金融穩定發出適當的警告，還要避免誤導投資者過度樂觀或悲觀評估現況。

“情況有點一團混亂，”ISI Evercore副主席兼前紐約聯儲官員Krishna Guha在美聯儲會議前寫道。外界對這場會議的看法已從兩周前的篤定大幅升息，演變成各種臆測皆有的大問號。

經過3月10日以來引人矚目的美國銀行業者倒閉事件，以及周末對瑞士信貸的緊急救援行動之後，市場似乎已較為平靜，讓人感覺美聯儲及其他央行所采取的行動，將會維持金融體係穩定，不會放任讓一連串事件導致金融體係崩潰。

3月10日矽穀銀行的倒閉令前景一片混亂，儘管形勢已經穩定下來，但這種不穩定的感覺深深地滲透至美聯儲在這種棘手情況下該如何行動的辯論中，即如何在不將一大批中型銀行推到崩潰邊緣的情況下，繼續對經濟施壓以減緩通脹。

試圖解析近期銀行業壓力潛在意涵的分析師表示，即將到來的信貸收縮可能相當於聯邦基金利率上調25個基點，或相當於導致經濟衰退的1.5個百分點經濟滑坡，使進一步加息失去意義。

“他們有可能嗎？他們會嗎？他們應該嗎？”EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco在一篇文章中問道。“是的，美聯儲有可能繼續收緊貨幣政策...是的，美聯儲可能會把聯邦基金利率提高25個基點...不，美聯儲不應該...最佳方法是暫停”並評估銀行壓力是否會造成問題。

畢馬威首席經濟學家Diane Swonk更進一步，稱美聯儲不僅應推遲任何進一步加息，而且還應暫停公佈原定於本周會議結束時發布的經濟預測，因為它們非但提供不了清晰信號，還會製造更多混亂。

Swonk寫道：考慮到任何預測，無論是繼續加息以抗擊通脹，還是為維護金融穩定而采取鴿派路線，都可能被誤解，“就美聯儲系統領導層個別成員對加息和經濟走向的看法提供指導，似乎適得其反。”

但她的建議也暗示著央行做出出乎意料舉動的風險；她並不是唯一一個提出美聯儲可能延後公佈紀錄經濟預估的經濟學家。

自美聯儲於2012年開始發布其季度預測以來，唯一一次未能這樣做是在2020年3月，當時新冠疫情的爆發使經濟處於崩潰的邊緣。在當前事態下，美聯儲恐怕不會希望人們與當年的情況做比較。

美銀分析師表示，他們認為美聯儲將繼續加息25個基點，但會調整其聲明和鮑威爾新聞發布會上傳達的信息，以評估過去兩周的情況。

“金融壓力的出現可能向委員會表明，貨幣政策比一些人之前可能認為的更接近‘足夠的限製性’，”美銀經濟學家寫道，“至少，金融市場的壓力表明美聯儲應該謹慎行事。”

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整體來看，對歐美銀行業的擔憂暫時緩解，市場避險情緒降溫，美債收益率反彈，對金價打壓明顯，技術麵見頂信號顯著增加，美聯儲大概率會加息25個基點，金價短線仍麵臨進一步下行風險，建議關注10日均線1920關口附近支撐。上方則留意1960關口附近阻力，如果美聯儲決議偏向鴿派，金價則有望重新試探該位置附近阻力。