市場正處於短缺狀態，並將在四季度進一步加劇

上周早些時候，國際能源署(International Energy Agency)警告稱，石油市場正處於供應短缺狀態，並將在第四季度進一步加劇。原因是沙特和俄羅斯的減產協議剛剛延長至今年年底。

短缺情況可能還會加深，但這已經給能源消費者帶來了痛苦，並重新引發了通貨膨脹。就在各國央行認為他們已經控制住了局麵的時候。

美國最新的通脹數據就是最近的一個例子。能源價格上漲10.6%，推動8月份整體通脹率達到3.7%。核心通脹率年增長率為4.3%，這促使人們預期美聯儲可能會重新考慮其停止加息的最新意見。

這些通脹數據表明，當能源市場失衡時，任何經濟平衡都是多麼不穩定，即使是在世界上最大的經濟體。它們還表明，對石油需求即將見頂的預測最好持保留態度。

《華爾街日報》上周報道，依賴石油的美國工業正感受到燃料價格上漲帶來的壓力。由於燃料價格上漲，尤其是柴油價格上漲，建築、運輸和農業都受到了影響。因為儘管電動汽車的倡導者們展現了雄心壯誌，但柴油卡車的電動替代品還沒有在規模上、價格上和行駛裏程上出現，值得建築商、貨運商和農民的青睞。

就汽油而言，價格的上漲主要與最近原油價格的上漲有關。然而，使用柴油燃料的情況更加嚴峻。全球中間餾分油(包括柴油、取暖油和汽油)的庫存明顯低於每年這個時候的通常水平。最重要的是，沒有足夠的煉油能力來解決問題。也沒有足夠的含硫原油。

市場分析師John Kemp上周報道稱，今年8月，美國餾分油庫存比10年來的季節性平均水平低16%。這16%相當於2300萬桶。與此同時，在歐洲，8月份中間餾分油的庫存比10年平均水平低8%。這8%相當於3500萬桶。

儘管包括美國和歐洲在內的大多數消費大國的工業活動在這一時期放緩了，但今年大部分時間裏，這種下降一直在累積——這可能是最令人擔憂的部分。

沙特在夏季宣布的石油減產無疑加劇了石油短缺形勢——沙特主要削減用於製造中間餾分油的較重原油等級。俄羅斯的出口削減也是如此。但全球中等餾分油庫存遠低於正常水平還有另一個原因:煉廠數量不足。

這一問題在歐洲和北美尤為嚴重，在疫情期間，許多煉油廠被關閉，其他煉油廠則被改造成生物燃料生產廠。剩餘的產能似乎足以滿足需求的汽油生產，但不足以滿足柴油和其他中間餾分油的需求。

所有這些都意味著美國建築公司和歐洲貨運公司所感受到的痛苦不會很快緩解。隨著采暖季節的開始和燃料油需求的增加，情況甚至可能惡化。

感受壓力的也不僅僅是企業。拜登政府已經對不斷上漲的汽油價格發出了警告，並與石油行業接觸，顯然要對此采取措施。麵對美國石油協會(American Petroleum Institute)，石油行業的回應基本上是斷然否定。

與此同時，隨著WTI油價上周四觸及每桶90美元，拜登總統承諾降低價格。問題是，戰略石油儲備已經用完了一半。這意味著拜登不能重複他去年用來穩定價格的大規模下跌。

美國總統在最近的一次演講中說:“我向你們保證，我會讓油價再次下降。”然而，他的選擇比去年更加有限。然後，他有一個完整的SPR。現在，SPR處於40年來的最低點。新一輪的削減不會受到任何人的歡迎。

生產商不可能以足夠快的速度提高產量。即使他們這樣做，出於某種奇跡，也不會生產用於蒸餾燃料生產的含酸重質原油。換句話說，痛苦將會延續，就像沙特和俄羅斯減產一樣。除非美國政府解除對委內瑞拉國家石油公司(PDVSA)的所有製裁。這將打開一個重質原油來源，增加來自加拿大的運輸。但是，誰都不清楚背後的代價。