油價再次直奔100美元！石油公司“坐不住了”

一般情況下來，石油價格的上漲對於從地下開采石油的公司來說是一件好事，但這也會有限製。

接近每桶100美元的原油價格對於所有相關的市場參與者來說可能都會失去吸引力。在今年的大部分時間裏，全球基準布倫特原油價格一直低於每桶90美元的水平，但在9月初，它略微超過了這一門檻。沙特阿拉伯和俄羅斯表示他們將延長自願減產措施，即使一些原本持看跌觀點的分析師也認為，原油價格可能會升至100美元每桶，即使隻是短暫的時間。

儘管過去一年石油和天然氣生產商的股價大多與石油價格同步波動，但這種關係顯然已經破裂。自9月8日以來，自9月8日布倫特原油收於每桶90美元以上以來，油價又上漲了2.6%，而石油生產商指數則下跌了5.3%。該指數的回落可能是自2021年以來快速增長後的一次自然調整，但對於能源投資者來說，不投入過多的資金可能更為明智，因為市場條件可能已經發生變化。

市場保持謹慎的原因之一是高價格對需求的影響。一般來說，每桶100美元以上的油價往往是駕車者的痛點，促使一些人減少開車。在2022年6月和7月，當布倫特原油價格平均每桶大約110美元時，與一年前油價為每桶70美元左右的同期相比，美國作為全球最大的石油消費國的汽油需求下降了4.1%。幾個月後，隨著油價下降，汽油需求的同比差距有所縮小。

根據美國銀行研究所的數據，在2022年8月，年收入在5萬到10萬美元之間的美國家庭的儲蓄和支票賬戶中的存款比大流行前水平多約50％，而之前曾超過近100％。根據一些統計估計，當學生貸款還款計劃下個月恢復，每月將達到約1000億美元的金額，這可能會進一步侵蝕更多家庭的財務狀況。

燃油消費回落的風險在發展中國家尤其高。Pentathlon Investments管理合夥人Ilia Bouchouev指出，雖然油價和美元價值經常朝相反方向變動，但它們最近一直在同步上漲。這給中國和印度等必須購買以美元計價的石油的國家帶來了額外的壓力。

他表示：“這會造成雙重打擊，石油價格上漲受到了美元升值和本地貨幣貶值的放大影響。”

以美元計算，布倫特原油價格今年迄今已上漲約7.4%。以人民幣計算，上漲了13%。儘管俄羅斯石油的價格上限有助於緩解這種影響，但中國和印度也從其他國家采購石油。

此外，石油價格突破心理上重要的價格水平可能引發政府對能源公司不利的反應。去年石油公司創紀錄的盈利促使歐盟對化石燃料公司征收暴利稅。美國總統拜登也威脅要推出同樣的舉措。隨著高價格持續存在的時間越長，政府的反應可能越大。例如，美國在20世紀70年代初期的石油價格衝擊之後，於1975年通過了一項名為“燃油經濟標準”的法規。

那麼什麼價格最合理呢？ Pickering Energy Partners首席投資官Dan Pickering估計，每桶75至90美元的油價是生產商獲得可接受回報且需求“處於受到抑製邊緣”的價格。期貨市場的未來曲線反映了這一預期：例如，2024年10月交割的石油期貨合同今天的交易價格低於每桶84美元。

分析師們認為還有一些其他理由認為油價不會長期保持在每桶100美元以上。根據國際能源署的數據，沙特阿拉伯每天擁有約330萬桶的閑置產能，如果他們看到看到石油價格影響全球經濟增長的跡象，那麼它有強烈的動力增加石油供應。但這並不意味著石油將停止在每桶100美元的價格附近徘徊。能源投資公司Veriten合夥人Arjun Murti表示，鑒於美國頁岩油生產放緩以及各產油國閑置產能減少的跡象，油價可能“經常升至每桶100美元，但也會經常回落”。

然而，如果出現某種物理破壞或不可預見的地緣政治因素，油價有可能長期保持在每桶100美元以上。但這種情況是任何人都不應該希望看到的，即使是石油行業巨頭也不應該希望出現這種情況。