連陰慢跌反彈無力，金銀頹勢還需高空！

1、倫敦金

周四(9月28日)亞歐時段，現貨黃金小幅下跌，隨著美元和美債收益率雙雙攀升，黃金繼續遭受重創，日內徹底跌穿1900和前期強支撐1880關口，盤中最低一度觸及三個月以來的低點1872美元，最後也低收盤在1874.57美元水平，全日跌幅達1.35%。美國公佈的耐用品訂單增長0.2%,遠高於預期和前值，進一步凸顯美國經濟的韌性，金銀依舊承壓。

（倫敦金日線圖）

美國商業設備訂單在下調後反彈，美國工廠的商業設備訂單在8月份出現反彈，這表明儘管借貸成本上升，但投資仍有彈性。商務部公佈的數據顯示，8月扣除飛機非國防資本耐用品訂單月率上月增長0.9%，而7月的數據向下修正後為下降0.4%。同樣是在之前的數據被下調之後，所有耐用品的預訂量上升了0.2%。扣除運輸的耐用品訂單月率上月則增長0.4%。美國8月核心訂單（扣除飛機非國防資本耐用品訂單）數據不錯，但0.9%漲幅有點像錯覺，因為上個月的修正值下調了0.5個百分點。不過，即使剔除這一因素，這一數據也遠高於普遍預期，進一步證明製造業衰退即將結束。

美元料將進一步走強，受益於美國相對較高的利率。美元兌其他主要貨幣周三創下10個月新高，推動歐元和英鎊跌至六個月低點，並使日圓牢牢陷於幹預區間，因為美國利率維持高位更長時間的前景主導市場。除英國央行外，美聯儲的政策利率最高，遙遙領先於其他主要經濟體。在可預見的未來，這將繼續支撐美元，幫助在未來幾天和幾周內推動美元走高。美元指數上周周線成功收於105.367之上，此為114.780-99.549(2022-2023年)跌勢的38.2%回撤位。美元進一步上漲並衝破50%回檔位107.165的機會越來越大。

美國抵押貸款利率上周飆升至2000年以來的最高水平，打擊了本已低迷的購房抵押貸款申請。公佈的數據顯示，在截至9月22日當周，30年期定息抵押貸款的合約利率上漲10個基點至7.41%，從而導致購房抵押貸款申請指數跌至144.8，為數十年來的最低水平之一。借貸成本最近的上升動向令住房市場惡化，美國人的住房負擔能力已經處於紀錄最低水平之一。不過儘管融資成本高企，但由於待售住宅數量有限，房價繼續上漲。庫存稀缺的部分原因是許多屋主不想在當前的高利率環境下換房。換房會導致這些屋主失去幾年前鎖定的較低水平的抵押貸款利率。

美國政府關門持續時間越長，經濟風險越大，美國政府關門將產生連鎖經濟效應，隨著時間的推移，這種影響開始時可能很輕微，但會逐漸加深。在政府停擺期間，預計約有130萬現役軍人和200萬文職離政府員工將拿不到工資。政府停擺結束後，聯邦政府工作人員將自動拿到拖欠的工資，但合同工的工資是曆來不會補發的。預計政府每停擺一周，美國季度GDP年化增長率就會下降0.2%。長達一個月的政府停擺則有可能暫時將10月份的失業率推高至4%。高盛分析師Alec Phillips表示，政府停擺持續的時間越長，影響到聯邦雇員的範圍就越大。

在即將結束本財政年度，美國財政預算赤字占GDP的7.4%，這是非緊急年度的創紀錄高點。為了穩定債務並避免“財政死循環”，即較高的利息成本導致較高的赤字，進而導致更多的債務和未來更高的利息成本，因此需要迅速且大幅度降低赤字。根據美國進步中心的數據，基本上需要將赤字降低約5%。他們指出，當前的“財政缺口”為GDP的2.4%，這意味著如果能保持在這個水平以下，就可以阻止債務負擔繼續增加。

美國進步中心（Center for American Progress）認為，通過增稅來提高政府收入。他們認為，減稅政策導致了持續的財政收入不足（以及曆史性的債務增加），從而導致了不斷增加的赤字，繼而增加了債務堆積。目前，收入占GDP的比例僅略低於17%，如果將其提高五5%，達到22%的GDP，就可以實現可持續的赤字水平。

較高的通脹預期將推遲美聯儲降息，Apollo的Torsten Slok在一份報告中表示，通常在最後一次加息之後，美聯儲需要大約八個月才會開始降息。假設美聯儲如市場預期完成了加息周期（儘管官員們預測至少還會有一次加息），但預計第一次降息將在明年3月份進行。但Slok補充稱，這一次通脹仍遠高於FOMC 2%的目標。這可能導致美聯儲即使在經濟數據開始明顯放緩的時候，將利率維持在高位。CME美聯儲觀察工具顯示，市場預期利率在明年7月前穩定在當前水平的可能性更高。

今年上半年經濟表現強勁，市場寄希望於經濟在企業強勁盈利的幫助下實現軟著陸，但自今年夏季中期以來，市場的論調又重新回到了對滯脹的擔憂上。歐美的通脹堅挺、勞動力市場恢復活力，促使央行出手，重申利率必須在更長時間內保持較高水平。巴克萊策略師表示，美聯儲主席鮑威爾上周的講話和歐洲央行最近的加息都凸顯了這種鷹派觀點，這損害了股市，促使更多資金流入貨幣市場。而除了9月流入資金最多的現金市場外，美元、石油和黃金也是滯脹預期的贏家。不過儘管最近出現了拋售，股票流動目前仍在維持，這表明投資者很可能已經做好了對沖，並沒有恐慌。巴克萊表示，儘管滯脹擔憂重現，但投資者並未大量流出股票，原因在於企業盈利修正繼續有效。

美聯儲“高利率維持更長時間”的訊息被進一步發酵，造成國際現貨黃金近期持續處在下跌的走勢之中。在過去兩個月裏，美聯儲暗示高利率將維持更長時間，而且在油價開始反彈並提高通脹風險之後，市場開始認真對待它，並又再度湧出美聯儲將會繼續加息的押注。關於會否繼續加息，美聯儲上下官員似乎都更願意唱鷹調。像明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周二表示，美國經濟“軟著陸”的可能性更大，但美聯儲需要“有意義地”加息以抑製通脹的可能性也有40%。美聯儲眾多官員近幾日也在暗示，央行可能需要進一步加息。

上周美聯儲維持利率不變，但強化了其鷹派貨幣政策立場。這令美國公債收益率升至多年高位，因貨幣市場調整了對美國利率可能見頂的預期，並預期貨幣環境收緊的時間將長於最初的預期。較高的利率提高了持有以美元計價的黃金的機會成本，自然對黃金也就構成了極大的不利。可見近期高利率維持更長時間的說法似乎壓倒了黃金的避險流動。接下來，美國個人消費支出(PCE)指數將於周五公佈，該指數是美聯儲青睞的通脹指標。如果通脹數據下降，我們或可能會看到黃金獲得一些支撐。相反，若數據超強，勢必助燃美元利率將繼續走高的押注，那麼黃金也勢必承壓繼續走低。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

技術層麵上，日線錄得實體柱較為強勁陰線，連續三個交易日收跌，短期持續走低加劇日線移動平均線向下交叉發散排列，雖然出動眾技術指標進入超賣區域，但空頭的勢力已顯現占據著優勢。而且就日線級別圖上觀察，近半年來的各波次高低點都處在下降之中，似乎也顯示出黃金多頭失去了如上年般那股堅決推升黃金的勁頭。短線四小時圖顯示，短期金價破位走低加劇四小時移動平均線較為規整向下發散排列，短線反彈將麵臨較為密集技術指標壓力位有效性影響，連續大幅走低加劇四小時RSI超賣走勢，日內關注區間整理或觸發四小時RSI底背離價格表現，關注低位區間維持表現。但料想短線即便有反彈調整，幅度也會有限。

操作思路：

（1）關注1885—1886做空，止損1891，目標1872—1865。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場早盤開盤在22.813的位置後行情小幅拉升給出22.872的位置後行情強勢回落，日線最低到了22.393的位置後行情收到本輪上行趨勢線支撐點拉升，日線最終收線在了22.535的位置後行情以一根下影線很長的大陰線收線，而這樣的形態收尾後，日內短線保持短線高空的思路。

操作思路：

（1） 關注22.80附近做空，止損23.00，目標22.40—22.10。

今日（9月28日）關注數據：

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