CPI數據令多頭狂喜，鮑威爾鴿派不及預期，仍留給空頭機會？機構點評匯總

8月份交割的美國期金周三收高1.2%，報2354.8美元。

美聯儲周三維持利率穩定，同時決策者表示他們預計在2024年隻會降息一次。

CPM Group執行合夥人Jeffrey Christian說：“美聯儲既沒有降息，也沒有加息，因此投資者紛紛轉向風險較低的資產，包括黃金，所以價格變得非常高，獲利了結開始出現。”

美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲提出的通脹前景是“相當保守的預測”，可能不會被未來的數據所證實，而且可能會進行修正。

鮑威爾補充說，好於預期的消費者物價指數數據是官員們所歡迎的。

紐約獨立金屬交易員Tai Wong表示，“鮑威爾承認，FOMC在看到今天的數據後有機會改變預測，他強調這是一份好報告，這傳遞了一個明確的信息：‘先不要發出降息派對的邀請函，’黃金價格將繼續與就業和通脹數據掛鉤。”

5月份消費者物價指數環比持平，低於預期的增長0.1%。核心價格上漲0.2%，也低於經濟學家預測的0.3%。

受CPI數據拖累，美元指數周三盤中一度下跌近1%，至104.24，美聯儲決議後跌幅收窄，收報104.71附近。

Nationwide首席經濟學家Kathy Bostjancic說，“如果未來幾個月的通脹數據持續溫和，美聯儲可能會在9月開始降息，並在12月再次降息”。

據CME“美聯儲觀察”：美聯儲8月 (北京時間) 維持利率不變的概率為91.7%，降息25個基點的概率為8.3%。美聯儲到9月維持利率不變的概率為38.5%，累計降息25個基點的概率為56.7%，累計降息50個基點的概率為4.8%。

利率期貨顯示，美聯儲11月降息的概率較大，目前為74.3%，而降息25個基點、50個基點和75個基點的概率分別為50.7%、22%、1.6%，維持利率不變的概率為25.7%。

美國5月消費者物價持平，提振美聯儲降息預期

美國5月消費者價格意外持平，因汽油和其他商品價格下降抵消了租房成本上升，但通脹率可能仍然過高，美聯儲可能無法在9月之前開始降息。

美國勞工部周三發布的報告還顯示，5月核心通脹壓力明顯減弱，機動車保險費用自2021年第四季度以來首次出現環比下降。數據促使金融市場提高了美聯儲在9月和12月降息的可能性。

美國勞工統計局報告稱，5月消費者價格指數(CPI)環比持平，4月為增長0.3%。這是自2022年7月以來最疲軟的讀數。自2月和3月公佈強勁數據以來，CPI一直呈下降趨勢。

經濟學家之前預測，5月CPI環比上升0.1%。隨著包括塔吉特在內的大型零售商削減從食品到尿布等商品的價格，以吸引對通脹感到厭倦的消費者，價格壓力可能會繼續緩解。

儘管美聯儲在2022年和2023年激進收緊貨幣政策，但由於勞動力市場韌性，經濟仍在繼續擴張。通脹削弱了美國總統拜登的聲望，並可能成為決定11月5日總統大選結果的因素之一。

拜登對溫和的CPI報告表示歡迎，稱報告顯示“在降低通脹方麵取得了進展”。

5月汽油價格在4月上漲2.8%之後下降了3.6%。食品價格在4月持平後微漲0.1%。雜貨店價格持平，牛奶價格下降1.3%。非酒精飲料價格也有所下降。水果和蔬菜價格持平。

但肉類、魚類、蛋類、穀物和烘焙食品的價格與4月相比略有上漲。租金上漲了0.4%，與4月漲幅持平。5月CPI同比上漲3.3%，4月為上漲3.4%。儘管CPI同比漲幅已從2022年6月觸及的9.1%峰值放緩，但通脹率仍高於美聯儲2%的目標。

LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Roach表示：“不可否認，美聯儲在實現2%的目標方麵取得了進展，但真正的爭論在於時間框架。”

剔除波動較大的食品和能源部分，5月核心CPI環比上升0.2%，這是自去年10月以來的最小增幅，4月增幅為0.3%。在未進行四舍五入的情況下，核心CPI微升0.16%，是自2021年8月以來的最小升幅。

租金是核心CPI上升的主要原因。業主等價租金(OER)，即衡量房主支付的租金或出租其房產所能賺取的租金，連續第三個月上漲0.4%。但隨著市場租金呈下降趨勢，預計今年CPI租金指標將顯著放緩。

Brean Capital的高級經濟顧問Conrad DeQuadros說：“由於市場租金的大部分放緩尚未體現在CPI數據中，如果剩餘的季節性分析正確，那麼核心通脹勢必會在今年下半年大幅下降。”

汽車保險是核心通脹的主要驅動因素之一，下降了0.1%，這是自2021年10月以來首次下降，也是最大的月度降幅。機動車保險同比增長20.3%。保險費飆升，主要反映了在新冠大流行期間，由於機動車短缺，對二手車的需求增加，從而導致了與維修相關的費用。

總體而言，服務業價格在4月增長0.4%之後，又增長了0.2%。除租金外，5月服務業通脹保持不變。

5月核心CPI同比增長3.4%，這是自2021年4月以來的最小同比增幅，4月增幅為3.6%。核心CPI的三個月年化增長率從4月份的4.1%下滑至3.3%。

根據CPI數據，經濟學家對5月核心個人消費支出(PCE)物價指數的預估為上漲1%-2%。核心PCE是美聯儲為制定貨幣政策而追蹤的通脹指標之一，4月環比上升0.2%。經濟學家預計5月核心PCE同比上漲2.6%，4月為上漲2.8%。

BMO Capital Markets首席美國經濟學家Scott Anderson說：“限製性貨幣政策還需要進一步發揮作用。”

美聯儲維持利率不變，鮑威爾稱要對通脹下降更有信心才考慮降息

美聯儲周三宣布維持利率不變，並將可能開始降息的時間推後至12月，決策者們預計今年將僅降息一次，幅度為25個基點，他們認為需要給經濟施加更多的限製才能讓通脹受控。

美聯儲決策的最新預測可能排除了在11月5日美國總統大選前降息的可能性。決策者將降息預期從3月時的三次、每次25個基點大幅調降，現預期隻會降息一次。儘管新的政策聲明承認在實現2%的通脹目標方麵取得了“適度的進一步進展”--這比5月1日聲明中的措辭有所改善。

美聯儲主席鮑威爾在為期兩天的政策會議結束後舉行的新聞發布會上表示，新的預測反映了決策者對通脹前景的“保守”看法。儘管“最近的月度數據有所放緩”，但還不足讓決策者對通脹持續朝著2%回落有“更大的信心”。

鮑威爾稱，“這隻是一個月的數據。”周三稍早，勞工部的一份報告顯示，5月消費物價環比持平，同比漲幅小於預期。

鮑威爾稱：“當我們（更有信心）時，我們就可以考慮放鬆政策。”

與此同時，美聯儲還將對長期或“中性”利率的估計從2.6%上調至2.8%，這暗示決策者認為需要給經濟施加更多的限製才能打贏通脹阻擊戰。

近期打擊通脹方麵的進展緩慢，美聯儲決策者們目前預計年底通脹率將為2.6%，略高於3月預期的2.4%。

美國股市標普500指數和納斯達克指數周三守住漲幅，美元和美國公債收益率仍下跌。利率期貨交易員繼續預計美聯儲將於9月開始放鬆政策，並有可能在年底前第二次降息。

“市場比經濟更關心今年是降息兩次還是隻降息一次，”Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen，美聯儲基本上是在重新安排降息計劃。

雖然現在看來，今年降息的開始時間可能比投資者預期的要晚，速度也比預期的要慢，但政策利率明年會快速下降，在2025年和2026年都會下調整整一個百分點。

新的聲明和《經濟預測摘要》顯示，美聯儲決策者們正在爭論如何應對最近出爐的數據。許多人認為近期數據暗示通脹放緩，但也暗示經濟和就業增長持穩。

新的預測顯示，儘管第一季度經濟低迷，但今年經濟增速仍有望達到2.1%，高於趨勢水平，失業率也將維持在目前4%的水平。

聲明顯示：“近期指標暗示，經濟活動繼續以穩健的步伐擴張。就業增長依舊強勁，失業率保持低位。”決策者們一致同意周三的決定。

今年前幾個月通脹進展甚微。因此，根據“點陣圖”，幾乎所有決策者都提高了對打贏通脹阻擊戰所需利率水平的估計。

再加上最近關於中性利率可能高於預期的爭論，新的點陣圖暗示，決策者們已經得出結論，需要在更長時間內保持高利率才能抑製通脹。決策者現在估計中性利率比2023年底的水平高出逾25個基點，他們在3月時已經上調過對該利率的估計。

其他分析師觀點

LPL Financial分析師Quincy Krosby稱，美聯儲最新的利率決定很可能是因為不希望讓金融狀況出現不必要的放鬆，因為依賴數據的美聯儲需要一係列較為疲軟的通脹報告，然後才開始降息周期。

TradeStation分析師David Russell表示，“我們需要看到更多良好的數據，以增強我們的信心，即通脹正在持續向2%的方向發展。”美聯儲按兵不動，他們知道情況正在改善，但不需要急於降息。強勁的經濟讓鮑威爾得以在不損害就業的情況下將通脹擠出經濟體係。“金發姑娘”情境正在出現——但政策制定者不想破壞它。

“新債王”岡拉克：實際上對美聯儲今年會有一次降息的信心有所減少。美國勞動力市場正在走弱，但尚未引起警覺。勞動力隊伍正在縮小，因此勞動參與率正在下降。通脹將會降低。如果油價下跌，我們將看到通脹進一步放緩。

美國聯信銀行首席經濟學家Bill Adams表示，值得注意的是，點陣圖裏的意見平衡並不一定反映FOMC從現在到年底的投票情況。所有地區聯儲主席在點陣圖中都有一個點，但只有少數人有投票權，多數票是理事們投的，他們往往更容易接受降息的想法。這表明，大多數有投票權的FOMC成員可能認為，在年底前降息兩次最有可能是合適的。與此同時，如果經濟數據與他們的預期不同，大多數人也不會覺得有義務堅持降息。FOMC委員們一再強調，他們將依賴數據來逐次做出決定。

Fhn金融公司首席經濟學家Chris Low表示，對於那些希望降息的人來說，點陣圖告訴他們，現在對於降息過於興奮還為時過早。5月CPI報告是一個好消息，但點陣圖顯示的2024年降息次數提醒我們，在美聯儲放心降息之前，我們需要更多像5月份那樣的報告。

Cetera Investment首席投資官Gene Goldman表示，美聯儲的行為就像是一個CEO，它把降息預期壓低到一次或兩次，但很可能在今年晚些時候用兩次或更多次的降息來推翻他們，因為通脹正在迅速消退。

摩根士丹利首席投資官MIKE WILSON表示，聯儲的議息結果大致符合預期。也許相對於CPI報告來說有點令人失望。考慮到M2增長的滯後，我認為我們目前正處於下行軌道上，現在已經很明確了。然而，我認為美聯儲可能會對今年一直較弱的數據的增長感到驚訝。

富達國際宏觀和戰略資產配置全球主管Salman Ahmed強調了他對今年沒有降息的基本預測。這位分析師表示：“如果通脹在夏季繼續取得進展，或者勞動力市場開始顯示出一些壓力跡象，我們確實認為今年降息的可能性正在上升。”“儘管如此，美國經濟仍然具有彈性，今天發布的通脹數據受到汽車保險和機票分項的影響，這意味著啟動降息的門檻仍然很高。”

據華爾街日報報道，在鮑威爾的新聞發布會上，美國國債收益率小幅上升，暗示他的言論並不像一些人希望的那樣鴿派。鮑威爾承認，大多數美聯儲官員認為，央行今年將降息一到兩次，但他沒有提供自己預測的線索。鮑威爾還表示，經濟實力，尤其是勞動力市場，將會影響美聯儲的決定。他暗示，經濟走弱將增加降息的可能性，但他指出，目前經濟似乎處於堅實的基礎上。

“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos最新撰文表示，儘管周三美國CPI報告顯示通脹有所改善，但美聯儲仍預計今年隻會降息一次，這表明多數官員並不急於降息。前美聯儲官員Laurence Meyer表示：“CPI數據不錯，我認為美聯儲可能在9月份降息。因在9月中旬的會議之前，他們將有三個月度的經濟報告。”一些分析師表示，考慮到CPI溫和，美聯儲今晚的預測看起來有些過時，不過這也可能反映出其不願根據一次數據就改變預測。近幾個月來，美聯儲官員也一直感到困惑：為什麼他們的利率立場沒有進一步減緩經濟增長？鮑威爾試圖解釋這個謎團，他指出，去年移民和勞動力參與的激增提振了需求，使經濟能夠提供更多商品和服務。

摩根大通的經濟學家表示，周三的消費者通脹報告和美聯儲會議增加了首次降息會是在9月的風險，不過他們的基線預測仍是11月降息。“總的來說，雖然今年的點陣圖中值略有意外，但我們現在對美聯儲的看法並沒有太大不同，”摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在報告中寫道。“我們繼續認為在11月份首次降息，在今天上午之後，風險可能更傾向於9月而不是12月”。

後市前瞻

本交易日需要關注美國初請失業金人數變動和美國5月PPI數據，關注美聯儲官員的陸續講話，留意市場對美聯儲決議的進一步解讀情況。留意地緣局勢相關消息。

北京時間07:48，現貨黃金現報2321.33美元/盎司。