通脹反彈降息分歧，金銀多頭獲利了結！

1、倫敦金

周四（8月15日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震蕩，美國7月CPI繼6月環比下降0.1%之後反彈0.2%，同比漲幅下降，符合經濟學家的預期。這份報告與7月PPI溫和上漲的報告一道表明通脹正處於下降趨勢，預示著9月降息已是板上釘釘的事。市場認為通脹粘性比美聯儲預期的要大一些，因此投資者們正在撤走降息50個基點的押注。這似乎導致黃金上衝的勁頭有所鬆懈，黃金多頭倉位或因此有所減低。

（倫敦金日線圖）

美元指數周三探底回升，CPI數據出爐後，一度跌至102.27，為8月5日以來新高，但尾盤收復大部分跌幅，收報102.60附近；美債收益率則延續跌勢，10年期美債收益率最低觸及3.811%，收報3.826%，為連續四個交易日下跌。不過，周四亞市早盤，美債收益率震蕩反彈，目前已經收復了周三的大部分跌幅，10年期美債收益率目前交投於3.845%附近。

美國7月通脹放緩至2.9%，低於市場預期，8月14日訊，美國7月未季調CPI年率錄得2.9%，小幅走低，未季調核心CPI年率錄得3.2%，月率錄得0.2%。許多投資者和經濟學家在本月早些時候公佈的7月份就業報告出人意料地疲弱後，最近對經濟衰退的風險變得更加擔憂。但許多經濟學家仍然認為，美國有可能避免近期衰退。他們指出，最近的失業率上升是由臨時裁員引發的，一些分析人士還認為，通脹放緩是樂觀的因素。在華爾街，最近的爭論不是美聯儲是否會很快降息，而是會降息多少，一些人押注美聯儲將在9月份降息50個基點。

雖然整體CPI和核心CPI的月率變化符合預期，但兩者的實際指數水平都略低於預期，這有助於推動整體CPI的年率讀數從預期的3.0%降至2.9%。這是自2021年3月以來的最低水平。住房通脹再次小幅走高，與6月份的0.2%相比，本月上漲0.4%，整體超級核心服務通脹(例如，不包括住房的核心服務)本月上漲0.21%，這是相當溫和的，但高於5月和6月的小幅下降。總體而言，這些數據與過去幾年通脹水平的減速是一致的，但表明價格增長並沒有突然停止。這裏似乎沒有什麼東西會讓下個月的降息達到50個基點。這可能就是短期債券收益率走高的原因。

美國7月核心CPI如預期反彈，但趨勢與通脹降溫保持一致，並未改變對美聯儲下個月降息的預期。美國勞工統計局周三表示，CPI在6月份下降0.1%後，7月環比上漲了0.2%，同比上漲2.9%。由於借貸成本上升使需求降溫，CPI同比增速已較峰值大幅放緩。雖然通脹率仍然居高不下，但正朝著美聯儲2%的目標邁進。美聯儲9月降息的選項在25和50個基點之間，不過，經濟學家認為，勞動力市場必須大幅惡化，美聯儲才能降息50個基點。

7月份，美國潛在的通貨膨脹率連續第四個月下降，這使美聯儲下個月勢將降低利率。核心CPI年率錄得3.2%，仍然是自2021年初以來的最低增速。經濟學家認為，核心指標比整體CPI更能反映潛在通脹。隨著經濟緩慢轉入減速檔，通脹總體上仍呈下降趨勢。再加上就業市場走軟，市場普遍預計美聯儲將於下月開始降息，而降息幅度可能取決於更多即將公佈的數據。

“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos撰文表示，7月份的CPI數據為美聯儲在下次會議上開始降息掃清了道路。由於勞動力市場最近顯示出潛在疲軟的跡象，美聯儲9月會議上的辯論將集中在是按傳統方式降息25個基點，還是更大的50個基點。周三公佈的通脹數據並沒有解決這一爭論。相反，這場辯論可能取決於勞動力市場報告，包括每周初請失業金人數和將於9月6日公佈的8月份非農就業報告。周三公佈的通脹報告比較溫和，但住房成本的強勁上升可能會降低對該數據的熱情。不過，美聯儲領導人已經暗示，他們準備下個月開始降息，部分原因是5月和6月的通脹數據也要溫和得多。

美國經濟的放緩首先反映在了就業市場上。8月1日和2日公佈的就業數據令人失望，這不僅提高了市場對美聯儲大幅降息的預期，同時也加劇了對低評級債務的擔憂。在這樣的背景下，借款人減少了杠杆貸款的交易，市場交易量出現了明顯的萎縮。根據PitchBook LCD的數據，上周僅有六筆杠杆貸款售出，總價值33億美元，遠低於今年每周100億美元的平均值。

市場的波動性對杠杆貸款的主要業務造成了阻礙。知名機構的信貸策略師Hans Mikkelsen指出，如果美聯儲按照目前的預期進一步降息，對於那些高負債的借款人來說無疑是個好消息，但這也意味著投資者可以預期未來的收益會減少，杠杆貸款市場的融資可得性也將隨之減少。

從技術層麵來看，市場對垃圾債的需求與淨貸款供應之間存在差距。Pitchbook全球信貸研究主管Marina Lukatsky表示，自美聯儲2022年開始加息以來，這種差距應該會維持到今年年底。她估計，截至7月31日，今年投資者需求超過淨貸款供應至少1,300億美元。然而，進入2025年，如果經濟進一步放緩，美聯儲的大幅降息可能會對某些杠杆借款人的再融資或新貸款計劃造成不利影響。

在當前的市場環境下，分析師們的觀點也呈現出謹慎的態度。摩根大通指出，杠杆貸款基金上周流出31億美元，為2020年3月以來的最大流出量，其中包括交易所交易基金(ETF)創紀錄流出24億美元。這一數據反映出投資者對市場的不確定性和對未來收益的擔憂。儘管市場整體呈現出謹慎態度，但仍有一些積極的信號。例如，JetBlue Airways在周一成功出售了一筆五年期的垃圾級貸款，顯示出市場對某些借款人的信心。此外，周二市場上至少有兩筆杠杆貸款交易，這表明市場並未完全失去活力。

綜上所述，美國經濟放緩的背景下，垃圾債市場正經曆著投資者的謹慎態度和市場的波動。儘管短期內市場可能會出現一些積極的交易，但長期來看，經濟的不確定性和美聯儲的政策走向將繼續影響市場的走勢。

本交易日將迎來美國7月份零售銷售月率，俗稱“恐怖數據”，投資者需要重點關注，市場預期為環比增長0.3%，該預期略微偏向壓制金價。此外，投資者還需留意美國初請失業金人數變動、美國7月進口物價指數年率、美國8月紐約聯儲製造業指數、美國7月工業產出月率的表現。

另外，投資者還需關注地緣局勢相關消息。以色列與哈馬斯的停火談判將於周四在多哈開始並持續數天，來自以色列、卡塔爾、美國和埃及的官員將參加本次加沙停火談判；哈馬斯將缺席15日在多哈的加沙停火談判，但可能在之後與相關斡旋國進行會談，並對以色列在談判中的回應進行評估。伊朗方麵此前曾表示，需要達成停火協議，才有可能放棄“報複”行動。

俄烏衝突方麵，烏克蘭軍隊進一步向俄羅斯庫爾斯克(Kursk)地區挺進，基輔方麵表示，此一作法的結果將能提供一個戰略緩衝區，以保護其邊境地區免受俄羅斯攻擊。俄羅斯總統普京誓言驅逐烏軍。俄羅斯國防部表示，俄軍擊退了烏克蘭在庫爾斯克境內的一係列攻勢。一些支持俄羅斯戰爭的博客表示前線已經穩定，國家電視台則稱俄軍正在扭轉局勢。

技術麵來看，金價多次上傳2480關口受阻，上漲動能顯著減弱，投資者需要提防金價高位震蕩築頂的可能性，短線留意2420關口附近支撐，21日均線支撐也在該位置附近，若金價回落至該位置下方，則更加後市短線看空信號。

美聯儲在實現通脹目標方麵繼續取得進展，報告中沒有任何內容會阻止美聯儲在9月降息，但市場抱持的更大幅度降息希望似乎仍不可能成真。”芝商所FedWatch Tool顯示，目前市場認為美聯儲在9月份降息50個基點的可能性為36%，而在美國CPI數據公佈之前為50%。降息幅度的進一步削減，似乎導致黃金上衝的勁頭有所鬆懈，黃金多頭倉位或因此有所減低。黃金欲衝向更高蜂，仍需等待更有刺激的事件發生。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

技術層麵上，金價周一延續上漲趨勢，正接近2483美元/盎司的曆史高位，相對強弱指數(RSI)高於中值，MACD底部再度形成金叉，顯示黃金多頭力量在聚集中。若黃金繼續上攻，黃金買家的首要克服阻力將是曆史高位2483美元/盎司。一旦攻克這一水平，下一個挑戰將是突破2500美元/盎司的心理關口。若金價突破上述心理關口，預計金價將進一步打開更大的上漲空間。下行方麵，如果金價跌破2450美元/盎司，下一個支撐位將是2400美元/盎司整數關口，隨後是50日簡單移動平均線(SMA)2373美元/盎司。一旦失守上述均線，就要小心黃金回踩變直線下跌的風險。

操作思路：

（1）關注2458—2459做空，止損2466，目標2438—2422。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場昨日開盤在27.86的位置後行情先拉升給出28的位置後行情回落給出27.536的位置後行情快速拉升，日線最高觸及到了28.054的位置後行情強勢回落，日線最低到了27.164的位置後行情整理，日線最終收線在了27.555的位置後行情以一根下影線很長的中陰線收線，而這樣的形態收尾後，日內短線保持區間高空的思路。

操作思路：

（1）關注27.90附近做空，止損28.20，目標27.20—26.60。

今日（8月15日）關注數據：

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