抄底黃金？還需等待“最後一跌”

美聯儲9月加息的爭論持續了幾個月，終於在上周四（9月17日）淩晨揭曉：FOMC本年度第六次議息會議聲明對外公佈，美聯儲聯邦基金利率維持0至0.25%不變。業內人士預計，金價短期仍有上行動力，但不宜過分樂觀，未來還將有“最後一跌”，因為年內美聯儲加息仍有可能最終落地。

加息預期落空導致美元指數下滑推升貴金屬價格，而隨後美元再次回升，貴金屬走出一波下跌行情。花旗集團研究機構9月23日將第一季度黃金價格預期從之前的1075美元/盎司上調至1100美元/盎司。美聯儲上周維持利率不變，年內盡管仍然存在加息的可能，但相對加息預期已經下降。花旗集團分析師表示，“美聯儲維持利率不變的決定使美聯儲以及美元對黃金的壓力延續至明年，目前受到的壓力整體減小。”

美聯儲最新的議息會議聲明顯示，考慮到全球經濟疲弱及美國持續的低通脹水平，美聯儲決定將聯邦基金利率維持在現有水平，但仍然預期在年底前啟動金融危機以來首次加息。

美聯儲主席耶倫此前強調，國際經濟形勢是美聯儲此次暫緩加息的主要原因之一，美聯儲關注包括中國在內的新興市場風險。值得注意的是，耶倫重申了美聯儲未來加息的條件：當看到勞動力市場進一步改善，有理由相信通脹將在中期內回到2%的目標水平。顯示通脹出現回升的趨勢是目前美聯儲加息缺乏的前提條件。

除了對金價的提振以外，美元指數受挫之後，立即再次回升。分析人士表示，從邏輯上看，美元指數從8月初開始的主動下跌調整，已經幾近消化了美聯儲加息推遲的利空預期，在良好的經濟數據支持下，美元指數未來下跌空間有限，因年內加息的聲音依然存在，不排除美元指數在未來幾周消化本次利空後繼續折返上行。

分析師認為，因強勢經濟數據的支撐，美元短期或延續震蕩下行但空間有限，對黃金的上行支撐力度有限。雖然敘利亞地緣政治事件短期會有避險需求，但從機構持倉來看，黃金並未產生足夠的吸引力令主流資金增持。

公開數據顯示，中國需求庫存差於預期，金銀庫存、持倉未見回升。目前來看，8月中國的黃金珠寶消費同比上升，金銀消費有所上升，此前中國央行六年來首次公開的黃金儲備數據，僅較六年前增長57%，大幅不及預期，央行增持黃金儲備的意願並不強烈，而上周貴金屬價格出現較大幅的回升，但上周SPDR黃金ETF持倉仍維持在678.18噸，並未出現回升。

業內人士表示，在美國加息預期漸強、資金做空氛圍聚集和終端需求偏弱的壓制下，金價在未來仍可能麵臨最後一跌，在美聯儲加息落地之前，黃金價格將持續受到壓制，但中長期看好金銀價格的回升，美聯儲加息完成時，貴金屬完成最後一跌後將出現抄底機會。