黃金牛市何時再現？

中俄增持利好黃金

央行繼續增持黃金將是未來幾年黃金市場的支撐因素之一。說到黃金的實物需求，就不得不提近年中俄央行的大舉購金行動。從世界黃金協會(WGC)的數據來看，8月各國央行總共增持了47噸黃金。中國央行今年7月17日曾更新其官方黃金規模，為2009年來首次。央行稱，其6月份黃金儲備跳漲57%至1658噸，較2009年的1054噸增加超過600噸，並一舉超越俄羅斯成為全球第五大黃金儲備國。此後，中國7月和8月又相繼增持了約19噸和16噸黃金儲備。

同時，俄羅斯央行官網資料顯示，其8月持有黃金量由前月的4140萬盎司增至4240萬盎司，增加的100萬盎司(28.3噸)是繼今年3月增購30.5噸以來的最高紀錄，當時增購黃金規模同樣為6個月來新高。

根據IMF[微博]提供的數據，俄羅斯持有的黃金量自2005年以來已暴增3倍多，達到至少1993年以來新高，躋身全球第6大黃金持有國。毫無疑問，中俄官方這些公開的購金行為已為黃金實物需求提供了強大的支撐，更別說其他非公開的回收及購買了。

匯豐銀行分析師(HSBC)稱：“中國人民銀行[微博]近期公佈的黃金儲備數據正在穩步增加，而黃金實物需求中，央行黃金儲備的需求是主要來源之一。世界黃金協會的數據顯示，中國、俄羅斯等新興市場國家近期大量購買黃金儲備的消息將會成為黃金市場的重大利好。在8月盡管相比7月購買量減少，但中國央行和俄羅斯央行購買的數十噸黃金都將會對國際黃金價格起到一定的支撐作用。”

實物需求能否再造牛市

10月中旬，受到美聯儲加息預期破滅的影響，黃金價格出現一波大幅反彈，漲至5個月來高位。根據上海黃金交易所數據，以人民幣計價的黃金自9月30日的229.88元/克，一路漲至10月15日的241.36元/克，上漲幅度達5%。

由於對全球經濟形勢有所擔憂，使得對美聯儲升息的預期減弱，黃金市場獲得很大的推動。全球最大的實物黃金在線交易平台BullionVault的用戶在9月增持了200公斤的黃金，總持有量增加到了34.3噸的新紀錄。在過去9個月中，有7個月其用戶增持了黃金。今年至今，BullionVault用戶的黃金持有量總共增加了1.6噸，同比增長85%。

接下來第四季度的實物投資需求數據會更勁爆嗎？這是可能的。與此同時，實物投資者等待著這波實物投資的牛市會更進一步刺激有著杠杆效應的期現市場的大爆發。

今年以來，金銀期貨價格的反應令人失望，一直在稍高於開采成本的基礎點位徘徊。從目前世界經濟、政治局勢來看，金銀價格實在不應該持續低迷。全球各國央行正極力推行各種寬鬆貨幣政策以刺激疲軟的經濟。憂心忡忡的美聯儲也把緊縮的加息計劃一推再推。