金價發力在後麵 跌不動或突破上行

美聯儲10月議息會議聲明維持利率不變，但表示將在12月會議上決定是否加息，導致市場對美聯儲年底加息的預期增強，美元指數快速拉升至97上方，金價則迅速回吐30美元/盎司，至1150美元/盎司一線。我們認為，美聯儲12月加息的概率在上升，金價依然處於趨勢性下行周期，但鑒於9月加息預期落空後，市場對12月加息已經有較充分的預期，會議聲明基本符合市場預期，短期金價繼續大幅下跌的可能性較小。此外，美聯儲加息的阻力仍然存在，美國經濟數據不穩定、新興市場經濟增速放緩支撐短期金價。

美國經濟數據整體向好，但短期內有所反複

美聯儲在10月FOMC會議聲明中表示，將通過評估就業和通脹的實際和預期情況決定是否加息。對於美國經濟，美聯儲肯定了美國經濟仍以溫和速度擴張，失業率保持穩定，對家庭支出、企業投資、房地產市場給出了更為積極的評價。不過，其同時也表示，近期新增非農就業人數下滑，國內就業增長步伐放緩。

在金融市場動蕩、中國等新興市場經濟不穩以及美國就業市場自身人口紅利下降的背景下，短期內美國經濟數據會有所反複，在加息明朗化前，市場會不斷調整對美聯儲加息時點的預期。但不可否認，美國經濟在強勁表現過後出現增速放緩，屬於正常現象，美國經濟依然走在溫和擴張的道路上，經濟數據支持美聯儲在今年年內開啟加息進程。

非美國家流動性寬鬆，新興市場經濟引發擔憂

經濟疲軟及資金外流持續困擾新興市場，主要經濟體持續釋放流動性，與美國貨幣政策進一步拉開距離。上周，歐洲央行行長德拉吉表示將在12月重新評估量化寬鬆的程度，並暗示不排除進一步降息的可能。此外，繼國家統計局公佈三季度中國GDP增速“破7”後，中國央行下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，同時下調金融機構人民幣存款準金率。

全球貨幣政策存在差異，美元強勢對金價構成下行壓力，但在中國經濟增速趨勢性回落、歐洲經濟複蘇前景不明朗的背景下，市場對全球經濟增長的擔憂為金價提供短期支撐。

黃金需求出現階段性回暖

除了消費旺季到來以及中國央行進一步釋放流動性，市場對中國經濟增速放緩的擔憂升溫也令黃金需求大幅增加。9月，大陸自中國香港流入的黃金量為96.59噸，同比增加41.72%，連續第三個月回升，並創下去年11月以來的新高。

美聯儲加息時點仍不確定，新興市場經濟或放緩，支撐黃金市場的短期投資需求及中國市場的實物需求。

綜上所述，美聯儲10月議息會議聲明顯示12月加息的概率在上升，全球貨幣政策的差異化繼續支持美元周期性強勢上漲，黃金價格依然處於趨勢性下行通道中。但是，短期來看，市場已經充分反應美聯儲12月加息的預期，金價繼續下跌的可能性不大。

相反，新興市場經濟增速放緩可能對美聯儲加息造成阻力，且加息前後對新興市場資金外流的擔憂將為黃金價格提供支撐。因此，我們認為，短期內黃金價格將在1150—1180美元/盎司的核心區間振蕩運行。