12月加息概率加大！貴金屬振蕩恐持到年底

近期，黃金、白銀整體走勢偏弱。跟隨國際金銀跌勢，國內盤麵亦明顯走跌。

當前主導貴金屬價格走勢的核心驅動因素仍是美國經濟的走向以及市場對美聯儲加息預期的演變。從10月初因美國9月非農數據超預期疲弱引發市場對加息預期的顯著打壓，到美聯儲10月FOMC聲明“鷹派”，貴金屬市場情緒經曆了過度悲觀到中性樂觀的轉變，貴金屬價格亦隨之先漲後跌。

10月FOMC聲明釋放更明確的加息信號

美聯儲10月FOMC聲明，此次聲明相比9月更偏“鷹派”，顯示出9月時美聯儲對海外局勢尤其是中國經濟金融風險的擔憂已經緩解，並明確提及將在12月會議上決定是否提高利率目標區間，這明顯有別於其此前針對加息時點相對模糊的措辭。在10月會議之前，市場對美聯儲12月加息的預期持續走低，但最新聲明已重新向市場打開12月加息的大門。

10月FOMC聲明告訴市場三點：一是，美聯儲貨幣決策依然具有較強的內視性，海外區域性的經濟金融危機並不構成美聯儲貨幣決策的核心影響因素；二是，美聯儲加息時機依然取決於美國就業和通脹這兩大領域的表現；三是，從美聯儲此次針對利率的措辭調整來看，透露出試圖讓市場對加息有所準備的意願。此前因市場對人民幣貶值趨勢形成從而引發中國大量拋售美債的擔憂，令美聯儲加息預期受到顯著打壓。然而今年前8個月，外國政府和央行[微博]已拋售接近1200億美元美債規模，但2年期、5年期及10年期美債收益率自年初迄今漲跌反複，並沒有受到明顯的推漲。

在美國經濟保持擴張的當下，利率的抬升需要與之相匹配，而抬升的路徑很大程度上還是需要依賴美聯儲加息。受此次聲明影響，聯邦基金利率期貨12月加息的概率由此前不到30%上升至50%，2年期美債收益率亦創下近8個月最大單日漲幅。黃金在此次聲明發布前後一度暴跌30美金，白銀同樣衝高回落，目前金銀均跌至近1個月新低。

再來看美國的經濟情況，近期，美國經濟數據表現中性，包括9月零售銷售、房地產、個人消費支出與收入、三季度GDP等數據雖未能實現更強改善，但整體依然處於環比擴張態勢。10月FOMC會議之後，市場已重燃對美聯儲12月加息的信心。

貴金屬振蕩格局恐持續到年底

盡管目前市場對美聯儲12月加息的信心有所提升，但目前的概率也僅在50%，事實上，單從經濟數據及美聯儲措辭層麵來看，依然很難判斷美聯儲是否會在年內加息。對於政策決策者而言，不僅需要看當前的通脹，更重要的還是未來通脹的預期。

貴金屬自今年7月中旬下破去年11月以來的大振蕩平台之後，在短暫創下近5年低點之後，已重新築起一個振蕩箱體，價格重心相較此前的振蕩區間有所下移。從周線形態來看，貴金屬前期反彈至此前大振蕩平台下沿附近再度出現明顯回挫。預計伴隨著市場對美聯儲加息預期的持續調整，貴金屬整體依然維持振蕩格局，10月FOMC聲明之後，有向下修複的跡象，不過，本周五發布的10月非農報告也將提供重要指引。預計整體箱體振蕩格局未改，可能持續到年底，操作上，仍維持反彈拋空思路。