美聯儲一帥五將登台 歐美政策分歧加劇

11月9-13日央行動向匯總——本周美聯儲官員“出場率”更勝前一周，市場戲稱其為“耶倫和五虎將”：主席耶倫、副主席費希爾、紐約聯儲主席杜德利、聖路易聯儲主席布拉德、裏奇蒙德聯儲主席萊克和芝加哥聯儲主席埃文斯六位高管輪番轟炸，為美元指數衝擊100大關提供了助力，黃金價格也因此刷新近6年新低1074.11美元/盎司。

聯邦基金利率期貨顯示美聯儲12月份加息可能性為68%，而在10月底的時候這一可能性為50%。

而歐洲央行這邊，德拉基的發言令市場對該行可能在12月加碼QE信心十足，本周後半歐元繼續下挫助美元保持強勁。

耶倫攜“五虎將”重磅出擊

美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)周四將發布講話，投資者對此將報以極大關注，以了解她在最新非農後采取何種政策立場。此外，美聯儲“二號人物”——副主席費希爾(Stanley Fischer)和“三號人物”——紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)的言論也將受到高度關注。

北京時間周四22:30，美聯儲主席耶倫在美聯儲政策會議上致歡迎詞；北京時間周五01:10，紐約聯儲主席杜德利在紐約經濟俱樂部(The Economic Club of New York)就“論經濟前景及其對貨幣政策之意義”發表演說；北京時間周五07:00，美聯儲副主席費希爾在華盛頓就金融穩定與貨幣政策發表講話。

除此上述美聯儲“三巨頭”，聖路易聯儲主席布拉德(James Bullard)、裏奇蒙德聯儲主席萊克(Jeffrey Lacker)和芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)周四也將發表講話，內容都將涉及貨幣政策。

美聯儲最有份量的三位大佬上周在同一天做出12月會加息的強烈暗示，令美元多頭倍受鼓舞。美聯儲主席耶倫和紐約聯儲主席杜德利均表示聯儲最早可能在下月加息，而美聯儲副主席費希爾則表示，他相信通脹率並未遠低於聯儲目標。

耶倫上周三在華盛頓向眾議院金融服務委員會(House Financial Services Committee)作證時表示，如果數據繼續指向增長以及物價更加堅挺，那麼12月加息就有“現實的可能性”。杜德利當日表示，他“完全同意”主席耶倫說法，即12月存在加息“可能性”，但“讓我們看看經濟數據如何”。費希爾當地時間上周三晚間在華盛頓發表講話時沒有談及加息時機，但表示物價壓力將朝著美聯儲的目標移動。

耶倫、杜德利和費希爾被視為FOMC最具影響力的三位成員，來自他們三人的講話鞏固了這樣一種觀點：假如經濟持續增長，那麼下月就會成為是否加息的“十字路口”。

舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)周三接受采訪時說，若經濟持續改善且決策層相信通脹率會提高，那麼美聯儲就具備了加息的“非常強勁的理由”。威廉姆斯是今年有投票權的FOMC委員。

裏奇蒙德聯儲主席，FOMC票委萊克周四表示，近期數據表明通脹並沒有永久性地偏離美聯儲目標，貨幣政策仍有影響通貨膨脹的獨特能力。

聖路易斯聯儲主席，即將在2016年任FOMC票委的布拉德周四稱，在某些指標上，美聯儲已經達到目標，5%的收益率接近充分就業。布拉德稱仍傾向於升息，擔憂通脹，但利率連續七年保持在零區間低端可能挑戰美國貨幣政策的基本假定。

需要特別提到的是芝加哥聯儲主席埃文斯，此君在美國10月非農就業報告前一再表示美聯儲應該在2016年中期加息。埃文斯在10月非農報告後首次表示“12月升息絕對有現實的可能性”， “將以開放思維去參加FOMC會議”。埃文斯周二（11月10日）在芝加哥大學布斯商學院(Booth School of Business)討論美國公債問題時表示，期待著美國經濟強勁到足以承受美聯儲升息的時候。

不過，埃文斯在周四又表示，“聯儲接近但並未完全實現充分就業目標，過早將貨幣政策正常化的代價高昂；需要在升息之前看到通脹上升，可能要等到明年一段時間後美國通脹才會持續攀升，預計2018年底通脹率僅略低於2%；首次升息後將需評估“許多因素”，因升息將令達到2%通脹目標更加困難。

FED二號人物少見大談美元匯率 畫外音你聽懂了嗎？

美聯儲(FED)副主席費希爾(Stanley Fischer)周四(11月12日)表示，美聯儲推遲加息的決定幫助抵消了美元走強對經濟造成的阻力，他補充稱，下個月加息“可能是合適的”。

費希爾在華盛頓一個美聯儲會議上說道：“盡管美元升值和外部環境疲軟對經濟造成巨大衝擊，但美國經濟看似很好地經受住了這些衝擊。與一年前的預期相比，加息時間被推後，這樣的貨幣政策在實現前述成果上發揮了關鍵的作用。”

有分析師指出，假如換個角度來理解，此番言論或許有一個“畫外音”：假如美元持續升值，可能導致美聯儲官員拉響“警報”，提醒市場即便他們於下個月把基準利率從2008年保持至今的近零水平調高，但美元走勢將限製2016年的加息空間。

投資者已經增加了對美聯儲將在12月份加息的押注。如果他們預計的緊縮步伐比決策者們所認為的合理速度更大，可能刺激美元進一步上揚，減緩出口，進而損傷美國經濟。

歐銀擴大購債消息令歐元再聞“噩耗”

最近幾日歐元多頭可謂“噩耗不斷”：美聯儲“三巨頭”發出12月加息的強烈暗示、10月非農報告“亮瞎雙眼”、歐銀內部傳出12月幾乎鐵定會降息的信息，而葡萄牙和西班牙的政治不確定性也提供了一個拋售歐元的借口。周三歐元再收到一個“噩耗”。

據外媒援引消息人士報道，日內歐洲央行正在商討將量化寬鬆購債計劃範圍擴大至市政債券(歐洲城市和地區，如巴黎市或巴伐利亞地區等)的可能性。據知情人士了解，歐洲央行有可能擴大規模逾1萬億歐元的刺激計劃。

市政債券購買計劃可能是接下來數月歐洲央行的一係列措施之一，不過，一位消息人士稱，12月啟動該計劃過於倉促，全麵啟動尚需時日很可能要等到明年3月。

歐美12月貨幣政策背道而馳 準備好迎接市場海嘯了嗎？

眼下美聯儲(Fed)12月升息預期正愈發火熱，而與之相對的是歐洲央行(ECB)12月寬鬆的呼聲水漲船高，近期這兩者的相互作用已經導致歐元/美元在過去數周內大幅下滑。當前距離年底的日子已為數不多，而全球市場似乎已經在預備這一場空前的動蕩。

美聯儲和歐洲央行的高級官員近期均表示，由於這兩大央行的貨幣政策背道而馳，他們將麵臨周期性的市場動蕩，而這樣的風險難以避免，因為美國和歐洲經濟的命運迥然不同。

兩家央行似已為各自放寬和收緊貨幣政策做好了準備，央行官員表示，雙方雖然定期交換意見，但並沒有進行政策協調，亦不去猜測對方的下一步行動。

他們表示，兩家央行的策略是將雙方政策分歧可能導致的金融市場波動納入考量，但不會試圖通過貨幣政策來抵消。

歐洲央行上月強化了最早12月放寬政策的可能性，讓市場大出意料。相反，隨著美國經濟進入活躍狀態，美聯儲放出意外強硬的口風，提高了下月加息的可能性。目前美國指標利率已在近零水準逗留將近七年。

這些信號導致歐元/美元在僅數周時間內下跌逾5%，而且隨著多家主要央行行動的臨近，市場動蕩也不大可能到此為止。

美聯儲升息後，英國央行(BOE)可能在明年一定時候跟進，因該國經濟複蘇動力增強。但歐元區經濟反彈乏力，中國經濟增長即便在中國央行(PBOC)放寬政策的前提下依舊大幅放緩。此外，日本央行(BOJ)和澳洲聯儲(RBA)也都在透露，可能進一步出台寬鬆政策。

歐洲央行管委會一名成員表示，“現在我們即將進入一段背道而馳的時期，我們將睜大眼睛留意各種情況。這反映出不同地區處於景氣循環中的不同階段。”

另一位要求匿名的歐銀管委會成員表示，歐洲央行以前的政策會議未對歐元匯率進行過廣泛討論，也從未試圖管理匯率。

花旗估計，市場已經消化了美聯儲在2016年1月至2018年1月加息115個基點。如果超過這種非常溫和的升息步伐，可能導致市場不安。

第三位歐銀管委會成員表示，“風險在於，假若美聯儲升息步伐快於目前預期...那或許導致市場波動性大幅加劇，從而讓我們很難擺脫美聯儲。”

熟知美聯儲的消息人士表示，美聯儲人士不願與其他人討論政策，因為根據美聯儲主席耶倫(Jannet Yellen)帶領的委員會決策風格，其即將到來的決議仍是未定之天。

美聯儲在決議中也將匯率等因素納入考量。然而大多數的美國外貿是以美元計價，因此比起歐元區，匯率對實質經濟的影響並不那麼直接，而美國出口商也沒有一直在抱怨美元升值的問題。

盡管如此，美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)表示，經濟正感受到美元效應，這已使得貨幣狀況變得略有趨緊。她表示，“過去一年匯價已全麵實質升值約15%，這對物價和出口構成拖累。以此來衡量，美國已出現一些有形的緊縮。”

然而，美國正在接近充分就業，這個要素支持了升息舉措，無論歐洲央行打算怎麼做。此外，美聯儲早已讓市場準備好會有升息動作，因此裹足不前所帶來的衝擊將會大過於采取行動。

一位不願具名的日本央行決策者表示，“如果拖上太久，最終美國升息腳步可能會比原先所希望的快。這種情況對市場所造成的損害，可能大過於提早展開升息周期。”