黃金回吐漲幅 美通脹或助力第二波反彈？

國際現貨黃金周二（11月17日）亞歐盤中再度跌向上周觸及的近六年低點1074.11美元/盎司，最低下探1077.20美元/盎司。倫敦金周一在巴黎恐怖襲擊引發的避險情緒的推動下刷新一周高點1098.23美元/盎司，但漲勢並未能維持多久，美聯儲12月加息的預期重新獲得市場主導權，金價回吐隔夜全部漲幅。

美國上周公佈的10月PPI和10月零售銷售數據均不及預期，在美聯儲高官不斷向市場傳遞加息信息之際，數據尚未動搖市場對加息的預期，日內將公佈的美國10月CPI是市場關注的焦點所在，因通脹是美聯儲官員近期講話最為關注的話題，低迷的通脹也是美聯儲12月加息最大的障礙。

市場翹首美國通脹數據 攔路虎能否高抬貴手

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）10月貨幣政策聲明前的一段時間裏，包括非農就業報告，零售銷售和通脹在內的一係列經濟數據走軟，美聯儲12月加息一度淡出了市場的視線，但10月FOMC聲明出乎意料地偏於鷹派，盡管委員會仍維持利率水平於0.25%低位。聲明稱，美國經濟正在溫和增長；勞動力市場疲軟自年初以來減少；勞動力資源利用率不足的情況自2015年初以來減退；盡管美國8月和9月非農就業人數都未能達到預期，失業率仍繼續保持低位；但是聲明表示通脹率繼續低於目標，盡管美聯儲仍然重申預計通脹將在中期內升至2%。

美聯儲表示，基於調查的通脹前景指標依然較為穩定，並重申加息時間取決於就業增長和通脹信心。

隨後在11月初公佈的美國10月非農就業增幅幾乎達到前值的兩倍，失業率進一步下滑，薪資增速加快，就是市場一舉扭轉了8月和9月的低迷。現在，通脹似乎成了美聯儲12月加息的唯一障礙。

美聯儲三巨頭（主席耶倫，副主席費希爾和紐約聯儲主席杜德利）近期的講話均對通脹持樂觀態度。耶倫表示美國經濟增速將足以令勞動力市場進一步改善以及通貨膨脹率在中期內返回2%的目標。費希爾則認為，一旦國際油價企穩且美元暫停升值，則美聯儲可能很快實現2%的通脹目標；盡管美國整體通脹率仍較低，但美聯儲離通脹目標可能比想象的更近。杜德利稱，通脹仍低於目標，但錨定良好；等待通脹攀升，然後快速升息可能有經濟硬著陸的風險；如果逐步升息，金融市場的反應過激風險將會減弱。

不過，隨著包括原油在內的大宗商品集體暴跌，美元指數接近3月觸及的十二年高點100.40，美國通脹複蘇的壓力再度顯現。

FOMC票委，芝加哥聯儲主席埃文斯近期態度搖擺，他明年中期加息的觀點首先變為“2月升息絕對有現實的可能性”，隨後再度動搖。他近日表示，美聯儲接近但並未完全實現充分就業目標，過早將貨幣政策正常化的代價高昂；需要在升息之前看到通脹上升，可能要等到明年一段時間後美國通脹才會持續攀升，預計2018年底通脹率僅略低於2%；首次升息後將需評估“許多因素”，因升息將令達到2%通脹目標更加困難。

美國勞工部（DOL）將在周二(11月17日)美國方麵將公佈10月消費者物價(CPI)數據，目前預期CPI年率將增長0.1%，前值為持平。美國11月初公佈的非農就業數據強化了美聯儲可能近10年來首次升息的預期，如果通脹水平麵顯示出穩定上漲的態勢，美聯儲12月加息的預期將進一步強化。鑒於近期主要經濟體通脹數據走軟，美國10月CPI恐難以為加息預期提供支撐。

恐怖襲擊引發的避險情緒短暫 黃金漲幅盡失

法國巴黎當地時間上周五(11月13日)晚間發生係列恐怖襲擊事件，造成眾多人員傷亡。金融市場周一對巴黎恐怖襲擊做出反應，亞洲股市和美國股票期貨走低，歐元跌至六個半月低點。

事件引發市場避險情緒，國際現貨黃金周一高開6.0美元，並攀升刷新一周高點至1097.94美元/盎司，因金在不確定期往往被視為避險資產。

市場對恐怖襲擊的反應較為短暫，避險情緒很快消失，黃金也由隔夜觸及的一周高點回落，盡數回吐漲幅。

MerkHardCurrencyFund總裁和投資組合經理AxelMerk說：“在周五巴黎發生恐襲的背景下，許多人並沒有預計到股市對這一樁事件的反應如此冷靜。”巴黎恐襲發生在上周五，市場有整個周末的時間去消化恐襲的詳情，從而避免了跳膝反應。在這種情況下，投資者周一返回市場，焦點放在美元兌其他主要貨幣的基本面上；但他認為美元漲勢過度。

而以史為鑒，恐怖襲擊對於市場的影響通常較為有限。

然而，法國是歐洲第二大經濟體，事件將對歐洲經濟造成重大衝擊，信心、貿易和旅遊業活動性都會遭遇打擊，歐洲央行寬鬆政策的擴大幾乎是板上釘釘的事。

BKAssetManagement的首席外匯策略師KathyLien表示，“我們依然認為歐元/美元將在未來3周內跌破1.05。”歐元走低將推升美元，在缺乏避險支撐的情況下，黃金將承壓。

對沖基金再度減持多頭頭寸 市場情緒維持低迷

黃金周一在避險的推動下升至1100關口下方，但恐怖事件並沒有進一步升級，美聯儲加息預期仍在軌道，黃金隨後回吐全部漲幅。

市場在密切關注晚間美國10月CPI數據，疲軟的數據可能為黃金提供再次反彈的機會，而近期其他經濟體疲軟的通脹可能意味著黃金能夠得到這樣的機會。

不過，整個市場的情緒仍較低迷，12月加息的預期暫未扭轉，黃金即便反彈，隨後也仍將承壓。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)周一(11月16日)公佈的周度報告顯示，截至11月10日當周，COMEX黃金投機淨多頭頭寸減少50545手，至21530手；COMEX白銀投機淨多頭頭寸減少22164手，至25934手。

我們認為，黃金在1074/1077區域存在一定支撐，黃金反彈的初步阻力位於1085，進一步阻力位於1090，更關鍵阻力位於1100關口。