金價創5年半新低 投資者稱遠未見底？

由於美國經濟穩步複蘇，近期多位美聯儲官員都喊話並暗示12月加息的可能性，金價在上周刷新了1064美元/盎司的逾5年半低位。與此同時，黃金ETP持倉也是降至了2009年來的最低水平。然而在反向投資分析師看來，接下來幾周金價還可能下跌。由於美聯儲加息將削減黃金這類無收益率資產的投資吸引力，加之經濟走強使得投資者的避險需求降溫，打壓金價在上周跌至逾5年半低位。更值得注意的是，自10月中旬以來，全球黃金ETP資產已經遭遇超過65億美元的巨額贖回。

Marketwatch專欄作家胡伯特（MarkHulbert）20日撰文稱，在反向投資分析師看來，接下來幾周金價還可能下跌。

這是因為，反向投資者仍未感受到廣泛蔓延的悲觀和絕望情緒，這些情緒可以表明價格低點即將出現。這種現象是出人意料的，因為本月迄今為止金價已經下跌了將近50美元，而在一個持續超過四年的熊市中出現這樣的跌勢，正常情況下應導致趨勢投資者（goldtimer）集體拋售。

但他們沒有這樣做，即便有相當大一部分投資者據說正在放棄黃金。在趨勢投資者看空情緒比現在更濃重之前，反向投資者都在耐心地觀望。

衡量黃金投資者情緒的胡博特黃金簡報指數（HGNSI）目前為-30%。盡管這比本月早些時候低了23個百分點，但仍比近年來金價處於明顯底部時錄得的低點要高。

圖表中的兩條趨勢線顯示了過去幾年金價低點以及當時的HGNSI水平。注意，黃金明顯的下行趨勢伴隨著同樣明顯的看漲情緒上行趨勢。

這是一個典型的模式，反向投資者通常稱其為“希望之坡”（slopeofhope）。這與市場上漲時候出現的所謂“憂慮之牆”（wallofworry）恰恰相反。“憂慮之牆”的特征是極度的看空情緒——即使此時麵臨大漲，趨勢投資者也不願放棄看空立場。

9月中旬，市場一度表明“憂慮之牆”正在形成。當時HGNSI跌至-40%，但在金價出現上漲後，看漲情緒大幅加強。不過金價的漲勢很快就終止了。

胡伯特說，某一天，黃金趨勢投資者們將大規模拋售，然後在金價最初從這些低點上漲時仍然堅持看空。那將是反向投資者尋求買進的時候。

周一，黃金期貨亞洲交易開盤出現“迷你閃電崩盤”。大約1500份期貨合約持續被清算，金價跌幅約0.5%。