黃金熊市已持續222周 跌去近45%

人民幣今天終於如願加入SDR，分析師認為人民幣“入籃”對黃金市場有四大影響，金價可能會順勢上漲。截止目前，黃金熊市已持續差不多4年半，金價在這段時間跌去近45%，這次是否真的要迎來“春天”？

自六月份官方更新黃金儲備之後，中國央行已經是連續第5個月增持黃金，布林格認為這與11月IMF評估人民幣是否納入SDR籃子有著緊密的關係，黃金儲量的上升將增加人民幣在國際市場上的影響力，更符合IMF的要求。人民幣今天終於如願加入SDR，那麼人民幣“入籃”對黃金的影響有多大？又會有哪些影響？

人民幣加入SDR將有助於加快人民幣的國際化步伐。一個在國際大宗商品定價領域沒有話語權的貨幣不能稱為國際貨幣，所以中國政府和央行會力推人民幣的國際化。“入籃”之後將有更多國家和國際機構在其儲備資產中增加人民幣計價的資產。分析師認為人民幣“入籃”對黃金市場有四大影響。

1.有利於增強黃金市場的人民幣定價話語權

據渣打銀行估計，如果人民幣加入SDR，到2020年中國境外投資者將會購買價值6.2萬億元的人民幣債券。同時，境外流通的大量離岸人民幣自然會有著比較強烈的資產配置需求，而中國的黃金市場將會是個比較理想的選擇。

上海黃金交易所國際板是離岸人民幣投資中國黃金市場的唯一合法渠道，因此必將麵臨十分有利的發展機遇，“上海金”在全球黃金市場中的地位和影響力也會顯著提升。

2.場外人民幣黃金衍生產品將日益增多

隨著境外投資者手中持有的人民幣計價的黃金產品不斷增多，將會衍生出大量對人民幣計價的黃金套期保值產品的需求。特別是適合場外大宗交易的人民幣黃金遠期、掉期、期權等。例如，目前商業銀行為客戶提供的人民幣黃金遠期套保要背對背對外平盤，但在境外隻能以美元計價的黃金遠期進行交易，存在著一定的匯率風險。

而未來這種業務模式可以直接以人民幣黃金遠期的形式對外平盤，從而縮小了銀行的匯率風險敞口。在需求和供給的雙重作用下，場外人民幣黃金衍生產品市場將會日益繁榮。

3.黃金價格可能順勢上漲

黃金價格或會順勢上漲，可能有以下幾個方麵的原因：一是如果人民幣加入SDR，將會被多數市場人士解讀為是美元國際地位弱化的一種象征，美元貶值預期增強；二是人民幣加入SDR的前提條件是IMF要求提出申請的國家公開其央行的資產負債表並進行必要的審計。那麼，中國央行很有可能宣布增加其資產負債表中的黃金儲備數量。黃金儲備增加可以為人民幣的幣值穩定和國際化提供必要的信心保障和支撐。

不論何種原因，只要中國宣布其所持有的黃金儲備增加，將對黃金價格產生一定的助推作用。

4.境內外黃金價差將會進一步縮小

隨著人民幣加入SDR帶來的人民幣國際化進程加速及人民幣計價的黃金價格更具影響力，更多的離岸人民幣資金將會把目光投向中國黃金市場。如果流入中國市場的人民幣資金不斷增多，那麼只要境內外黃金價格出現一定差異，大量的套利交易便會出現，從而迅速縮小境內外的黃金價差。可以預見，未來黃金市場上單一形式的跨境套利將會變得日益困難。

黃金市場近期表現低迷，至上周已經連續6周下跌，並且觸及了5年半新低。目前金價依然維持在1000美元/盎司的重要心理關口上方，三位數的金價已經近在眼前。

截止目前，黃金熊市已持續差不多4年半，約222周，金價則在這段時間中跌去了近45%。