12月加息？前兩次製造業PMI這麼慘的時候美聯儲開始QE

美聯儲每到重要決策之前總有意外發生，這次也不例外。周二數據顯示，美國11月ISM製造業PMI三年來首次跌破50大關，創下六年多新低，表明製造業陷入萎縮。前兩次出現這麼糟糕的製造業數據後，美聯儲都推出了QE。

有沒有意識到這是一種熟悉的感覺？美聯儲每到重要決策之前總有突如其來的意外發生，這次也不例外。周二跌破50大關的美國11月ISM製造業，恰逢美聯儲可能12月加息的這個關口。

美國供應管理協會（ISM）公佈的數據顯示，美國11月ISM製造業指數48.6，跌破50榮枯線，不及預期的50.5，亦低於10月的50.1，創2009年6月以來新低。這是ISM製造業PMI指數連續第五個月下跌，也是2012年11月以來首次跌破50關口。

分項指數方麵，新訂單指數由10月的52.9下跌至48.9。下圖為經過季調（紅線）和未經季調（綠線）的ISM新訂單分項指數。

ISM製造業指數由一係列分項指數組成，是反映製造業在生產、訂單、價格、雇員、交貨等方麵綜合發展狀況的晴雨表。通常擴張收縮榮枯線為50，高於50被視為製造業處於擴張，低於50則意味著製造業的萎縮。

與節節敗退的製造業相比，服務業呈現出較為強勁的態勢。11月服務業PMI尚未公佈，但從此前趨勢可以看出較製造業明顯更為強勁。例如，上月公佈的數據顯示，美國10月ISM非製造業指數59.1，大幅好於預期的56.5，亦高於9月的56.9。而同月的製造業PMI僅為50.1，為四個月連跌，創2013年5月以來新低；其中，就業指數跌破50，創2009年8月以來新低。

STA財富管理公司分析師LanceRoberts表示，製造業和服務業的這種偏離不會持續太久，最終還是要靠製造業上的支出來推動整個經濟周期，服務業上的支出擴大乘數不如製造業大。曆史告訴人們，製造業在經濟中的貢獻非常之大，比人們想象得還要大。

美聯儲是否意識到了這點，是否會改變行動計劃，我們不得而知。不過從此前數據看，前兩次在公佈了頗為糟糕的、跌破50大關的製造業PMI之後，美聯儲隨後分別推出了QE1和QE3。

目前，隨著美國經濟的複蘇，美聯儲多位官員暗示12月是非常可能的加息時點，市場的加息預期也越來越強烈。從期貨市場數據來看，市場認為美聯儲12月行動的概率超過70%。