耶倫不否認負利率 3月或還有好戲

上周（2月8-12日）耶倫出席美國國會聽證，因為提及負利率且沒有完全否定實施的可能，引起市場緊張，同時得益於全球股市的普遍走低，黃金價格一度飆高至1262上方。

此前意外擴大寬鬆的日本央行，市場調查認為這並沒有甚麼用，因為通脹不振的主要原因還是在於大宗商品尤其是有家的下滑，而歐洲央行也有可能在3月進一步擴大寬鬆。在本周美聯儲將會公佈FOMC會議紀要。

耶倫表示不排除實施負利率的可能性

隨著市場對美國經濟陷入衰退的擔憂加劇，美聯儲主席耶倫周四（2月11日）出席美國國會聽證會作證時表示，未來經濟有可能會出現衰退。

耶倫還表示，美聯儲正在研究如經濟形勢惡化，負利率是否會對經濟有幫助。

“任何一年，經濟都會有陷入衰退的可能性，”耶倫表示，“不過證據表明，經濟擴張並未壽終正寢。”

耶倫在證詞中稱，當前金融形勢對經濟增長的支持度在下降，股市下跌、高風險借款人需要支付更高的借款利率、美元進一步升值。如果這個態勢持續下去，可能會影響美國經濟和勞動力市場的前景。中國等海外國家經濟增速下降，可能對美國有進一步的衝擊。市場對通脹的預期在下降。不過，油價下跌和長期利率走低，部分抵消了上述因素帶來的負麵影響。耶倫還稱油價和美元何時能穩定下來沒有明確時間表。

耶倫在被問及FOMC是否會考慮實施負利率時表示不會排除這一可能性，但尚未完成相關的評估。周四耶倫證詞部分與上日出席眾議院聽證會時完全一致。她重申，2010年時，美聯儲曾考慮過負利率，但認為當時實施負利率並非一個好的選擇。對於未來，負利率並非毫無可能，但是否在美國適用，需要仔細評估。

“鑒於已經實施負利率的歐洲及其他國家的經曆，我們正再次審視負利率，因我們想為日後不時之需做好準備。我們尚未完成評估。我們需要考慮在製度體係下思考，看其是否會運轉得好。這並不是自動的，”她稱。

“我們不會排除這一可能性，但是我們需要做工作來判斷其是否可行，”她說。

美銀美林：耶倫手握多種選項負利率不會是首選

因投資者擔心全球經濟前景，最近幾周金融市場一直處於動蕩狀態，部分投資者猜測美聯儲(FED)可能將是下一個實施負利率的央行。但美銀美林認為，美聯儲首選不會是負利率，而是會先維持利率不變一段時間。

美銀美林(BofAML)經濟學家MichaelHanson周五(2月12日)在報告中寫道，如果市場不盡快穩定下來，負麵情緒繼續存在，則美聯儲必須采取行動；決策者很可能會在一段時間內維持利率不變，並且“動動嘴皮子”。

報告稱：“美聯儲將繼續保持負利率這一選項，不過在使用它之前仍有大量工作要做。”

Hanson表示，維持利率不變期間可能伴隨著前瞻指引。美聯儲還可以考慮改變資產負債表的構成，轉向期限更長的品種，也即“扭曲操作2”；其它選項包括請求國會部署財政政策。

Hanson指出，耶倫的證詞演說讓該行對3月份不加息的預測“感到寬心”。

耶倫證詞不夠鴿派又如何？期貨市場仍認為年內不會加息

耶倫本次講話鴿派程度意外不及預期，保留了3月加息的希望。不過，從聯邦基金期貨市場反映的情況來看，投資者們並未改變關於聯儲年內按兵不動的預期。

耶倫在證詞中暗示美聯儲的加息路徑取決於金融市場動蕩是否持續，“近來美國金融形勢對經濟增長的支持力度減弱。這一情況如果為時持久，可能給經濟活動和勞動力市場的前景造成壓力。”

有議員問，自12月會議以來的局勢變化是否讓決策者改變看法。耶倫回答說：可能，但尚未可知。他說道：“在3月份的會議之前，美聯儲希望看到更多一些數據。”

耶倫的這一表態無疑為三月加息保留了“一線希望”，這也有一些出乎市場的預留之外。

不過，從聯邦基金期貨市場反映的情況來看，投資者們並未改變關於聯儲年內按兵不動的預期。彭博的數據顯示，聯邦基金期貨市場反映，美聯儲3月加息的概率下滑至2%，而12月加息的概率也僅有29.9%。

聯邦基金期貨市場反映的情況表明，投資者們認為，第一次加息到0.50%-0.75%可能在2017年1-6月間。OIS遠期曲線顯示，市場認為2018年5月前不太可能第二次加息會加到0.75%-1.00%。

彭博FirstWord的外匯策略師JMarta透露，經濟學家們的預期中值為第二季會迎來第一次加息，第四季第二次，2017年第一季第三次，加到1.00-1.25%。

路透調查：日本央行負利率政策不太可能助其實現通脹目標

路透周五(2月12日)公佈的一份最新調查顯示，日本央行(BOJ)采取負利率對於實現2%通脹率目標不會有太大幫助。全球油價和大宗商品價格下跌，給物價帶來下行壓力，分析師們認為負利率很難幫助解決這一問題。

根據匯集了18位分析師的調查顯示，當被問及日本央行伴隨QQE政策推出的負利率政策，是否增加了實現2%通脹率目標的可能性時，15位受訪分析師給予否定答複。

受訪分析師們稱，除了可能幫助壓低日圓和提振股市外，日本央行的新機制不會對經濟產生正麵影響。

“全球油價和大宗商品價格下跌，給物價帶來下行壓力，我認為日本央行的負利率政策不會幫助解決這個問題，”SMBCFriend證券首席市場分析師岩下真理稱。“在市場陷入避險氛圍之際日本決定施行負利率，令人更加擔心前景。”

“我認為負利率對經濟的負麵影響大於正麵影響...對於銀行業的負麵影響可能很大，”東方匯理銀行首席日本分析師KazuhikoOgata稱。“對於金融體係的擔憂有可能加劇。”

但一些認同該政策的分析師則表示，日本央行此舉應會帶來幫助。瑞穗總合研究所的資深分析師HidenobuTokuda指出，日本央行顯示出實現2%通脹目標的決心，這點很重要。

“日本央行的這次降息不會產生太大影響，因為調降幅度較小，但我們預計央行會進一步降息，那將帶來一定程度的正麵影響。”

歐洲央行3月光降息就行了？丹斯克銀行揭露兩大“殺手鐧”

丹斯克銀行(DanskeBank)分析師PernilleBomholdtHenneberg周五(2月12日)報道稱，預期歐洲央行將在今年3月份的會議上下調存款利率10個基點，同時引入2級存款利率體係並且提前擴大當前的量化寬鬆計劃。該行此前僅預期存款利率下調10個基點。

路透調查顯示，由於通脹率遠低於2%的目標上限，歐洲央行料在3月進一步調降已然為負的存款利率，且可能擴大目前每月600億歐元的購債規模。

據歐盟統計局周五(2月12日)公佈的數據顯示，由於12月工業生產下滑，2015年第四季歐元區經濟增速持平第三季，相較上半年呈現放緩，為歐洲央行(ECB)進一步寬鬆貨幣政策提供支持理由。

丹斯克銀行指出，“兩級存款利率體係應當表明利率能夠進一步走低，並且還降低了銀行業的成本。同時，提前多買量化寬鬆計劃下的購債量將表明央行有更加強勁的決心應對低通脹，這應會支撐市場，但市場對歐洲央行的預期已經很高了。”

該行還預期，歐洲央行將對通脹預期下跌作出應對，而不是市場壓力，目前5年遠期的5年期通脹預期低於1.45%。