FED紀要“鴿派外表”暗含“鷹派的心”

美聯儲4月會議紀要已經出爐，投資者最大的疑惑或許就是：紀要究竟是鴿派還是鷹派？這種糾結的心態也反映在匯市走勢上麵。美元指數在會議紀要後短線一度急挫，但隨後強勢反彈，最終日線依然小幅收高，為連續第三個交易日上漲。

美聯儲(FED)周三(5月20日)公佈的聯邦公開市場委員會(FOMC)4月28-29日的會議紀要顯示，盡管大多數官員覺得美國經濟勢將從今年低迷開局中反彈，聯儲官員認為6月加息的時機可能不成熟。但與此同時，官員們並未排除屆時加息的選項。

決策者們正在衡量自2006年來首次加息的時機。多數人預期在今年晚些時候會收緊政策，並指出取決於就業和通脹前景，加息可能發生在從6月份政策會議起的任何一次會議上。

美聯儲就疲弱的消費者支出等一係列令人失望的數據，是意味著暫時下降還是持續較長的減速進行了激烈辯論，大多數與會官員認同美國經濟增長在首季大幅放緩後將加速，就業市場狀況將改善。最近出爐的官方數據顯示，美國第一季度國內生產總值(GDP)僅增長0.2%。

會議紀要鴿派外表下暗含“鷹派的心”？

FOMC顯示，許多與會者“認為6月份時可得到的數據不太可能提供充分證據，證明上調聯邦基金利率目標區間的條件已經具備。”會議紀要顯示，上述觀點蓋過了“少數”與會者的看法，後者認為他們預計經濟能為6月份的首次加息做好準備。

會議紀要確認了美聯儲在4月份政策聲明中的內容，當時其預期在經曆第一季度放緩之後，經濟將重歸“溫和適度”的增長步伐。自此之後公佈的數據顯示，非農就業有所改善，但弱於預期的製造業和零售銷售數據促使經濟學家下調對第二季經濟增長的預期。

此次紀要基本是對美聯儲4月政策聲明的反映，指出了經濟的疲軟狀態。會議紀要揭示了政策委員會討論有多少放緩是來自於暫時性因素的一些細節。這些原因包括嚴寒天氣、西岸港口的勞資糾紛、以及多年來所形成的第一季經濟數據都呈現疲軟的“模式”。

強勢美元則是委員會其他成員認為近期經濟疲軟可能持續下去的一個原因。會議紀要指出，早前美元升值所引發的出口放緩效應可能“比原先預期的要更大且更持久。”

路透社評論稱，美聯儲4月會議紀要顯示，預期美國經濟在首季表現低迷後將重拾力道，支持了將提前而不是推遲加息的觀點。一名策略師表示，較會議紀要更重要的是近期地區聯儲調查顯示，首季令人失望的經濟增長不是正常情況。

麵對美聯儲會議紀要，市場的波動明顯缺乏方向，會議紀要公佈的瞬間，非美貨幣全麵上漲，歐元/美元匯價瞬間反彈40多點，日內強勢的美元/日元再度跌破121；但好景不長，隨後美元又收復了此前的部分漲勢，截至收盤，美元/日元再度升至121.30，歐元/美元則再度跌破1.1100。

DailyFX周三撰文稱，美聯儲會議紀要毫無疑問成為日內市場焦點，不過，起碼從市場波動的角度來看，市場對於會議紀要的觀點非常不一致。美聯儲會議紀要似乎甚麼都沒說，但又有點“此時無聲勝有聲”的意味。會議紀要對於美國經濟的看法可以說是好壞參半；當然，最值得玩味的內容是：多數聯儲官員認為6月不可能加息，但美聯儲沒有排除6月加息的可能。

摩根大通(JPMorgan)分析師在客戶報告中稱：“盡管會議記錄並不令人意外，但從中可以看到一些跡象，顯示美聯儲官員愈發擔憂經濟前景麵臨的下檔風險，而且基本沒有提到會與上行風險相抵消。雖然過去數月經濟數據惡化，使得6月或7月加息看似愈發不可能，但眼下我們也認為未來每一次會議都有機會，我們仍認為9月會加息。”

NikkoAssetManagement首席全球策略師JohnVail表示：“這基本上意味著美聯儲將無視首季經濟疲弱，這會增強他們在今年較早，而不是較晚加息的信心，如果這意味著美聯儲更傾向於較早加息，而不是較晚，那麼就會繼續支撐美元。”

U.S.BankWealthManagement駐俄勒岡波特蘭的固定收益研究主管JenniferVail指出，央行路線分化的主題將在整個夏季越來越得到強調，預計未來幾周美元會呈現微弱強勢。

DailyFX稱，本次會議紀要中，在美聯儲的溫和表態下，似乎暗含著一顆“鷹派的心”，麵對目前的經濟數據，美聯儲依然重申了“不排除6月加息的可能”，這一著重點的變化，也許將影響美聯儲的未來整個加息路徑。

有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者JonHilsenrath撰文稱，美聯儲會議紀要呈現鷹派立場，並稱美聯儲認為第一季度經濟疲弱隻是暫時現象，6月份仍然可能加息。

文章指出，美聯儲官員們正試圖搞清楚第一季度經濟為何放緩。許多參加4月28-29日會議的官員們相信，經濟增長受到暫時性因素拖累。在加息之前，美聯儲官員們希望確信經濟增長處於正軌、失業率將持續下滑且通脹會逐步升向2%的目標。

Hilsenrath寫道，盡管第一季度經濟明顯遭挫，但美聯儲官員們普遍對於中期前景感到樂觀。

等待費希爾和耶倫講話

投資者接下來將重點關注美聯儲主席耶倫(JanetYellen)在周五的講話，以解讀耶倫是相信經濟複歸增長軌道，還是認同疲弱的數據顯示的狀況。耶倫定於北京時間周六01:00就經濟前景發表評論。

路透調查訪問的62名分析師中，有50人預期美聯儲將在第三季度加息。

美聯儲官員多數還堅持著此前的說法，即該聯儲將在每次會議上都仔細審視數據和資產情況，考慮是否應加息，並且暗示9月可能實施首次加息。

彭博經濟學家周三撰文稱，FOMC4月28-29日的會議紀要基調與會議結束後發表的政策聲明基本一致。決策者們承認，年初經濟出現放緩，但認為這是臨時性因素所致。僅有少數FOMC委員認為存在6月份加息的可能性，而大多數與會者相信還是等到更多的經濟證據才是謹慎的做法。

文章並顯示，鑒於會議紀要時效上的局限性，今後美聯儲官員的講話將尤為重要並可能提供更大的清晰度。美聯儲副主席費希爾(StanleyFischer)和舊金山聯儲主席威廉姆斯(JohnWilliams)都將在周四演講，而美聯儲主席耶倫則會在當地時間周五下午講話。