黃金上漲竟是受益於“冤家對頭”？

作為一種商品，黃金的價格受計價貨幣——美元的影響非常明顯。在當前的貨幣體係中，美元居於主導地位，其價值最終取決於市場評估，這個評估值在長期中很大程度上就是黃金的美元價格。美元與黃金可謂一對“冤家”，此漲彼跌，同向波動世所罕見。黃金的未來價格取決於紙幣的購買力將會是怎樣的水平，這種購買力又需要靠黃金的價格來衡量。

投資者需要充分理解，當下黃金市場的行情是由於美元下跌導致的。美元的幣值比任何一種貨幣與大宗商品價格的負相關性都強。在下表中可以看到，相較於其他重要的大宗商品和黃金，美元的購買力已經在下降。

這種美元走勢的突然轉變在不到三個月的時間裏發生了。美元已經嚴重超買，因此相對於許多重要的大宗商品，它的購買力出現了意料之中地下降。並且有很好的理由相信會進一步下降。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）報告顯示，截至3月8日當周，投資者持有的黃金投機性淨多頭增加22397手，至174810手，表明投資者看多黃金的意願上升；細分來看，多頭倉位增加29709手，空頭倉位雖也增加了7312手，但是遠遠為少。市場目前對以美元計價的各種大宗商品普遍看多，一定程度上原因就是美元美元購買力的下降。

此外，隨著美元的購買力相對於包括黃金在內的能源和工業大宗商品價格持續下降，美國以外的大宗商品供應商將收入上升，其美元負債負擔將減輕。對於美國頁岩油行業以及巴西等一些資源豐富的國家來說這是重大問題，它們的經濟損失已經相當大而且可能會進一步擴大。但對於基於安全偏好投資低收益甚至負收益政府債券的西方投資者來說，他們的目光將轉向新興市場所帶來的機會。