當心！耶倫時代議息會議後金價往往下跌

黃金，2016年迄今走勢表現突出，本周在美聯儲聲明發布之前出現回落，然而隨後卻“大變臉”。

周三(3月16日)美聯儲公開市場委員會會議召開前的恐慌情緒可能已經促使今年早些時候做多黃金的交易者獲利了結。雖然市場普遍預期美聯儲會按兵不動，但是許多投資者和交易員對美聯儲的“平淡表態”可能反應過度。在2016年黃金價格迄今已經上漲16%的情況下，為甚麼還要貪圖短期機會呢？但是在下述情況下，他們可以這樣做，那就是當市場對未來某一事件的反應與一些黃金交易商所預期的走勢相反，且在反應較為過度的情況下。

周三下午，美聯儲發布聲明表示，維持利率不變，同時暗示今年可能隻加息2次，而不是4次，黃金和美國股市短時間內飆升，美元一瀉千裏。黃金投資者對此並不感到驚訝。但是從曆史上來看，近期黃金關於FOMC的事前交易走勢並未顯示出重大波動，隻是微弱下跌。

MerkInvestments總裁兼首席投資官AxelMerk表示，投資者在美聯儲聲明發布後的即時反應並不是走勢的最終結果，因而Merk對此立刻做出反應，並表示，投資者可以用任何所希望的方式來解釋這一現象。與此同時Merk依然認為美國股市將會出現下降，如果黃金受到分散分險策略的支撐。

Merk的觀點是，盡管美國經濟增長和通貨膨脹率預計將進一步接近正常目標值，但是利率即使上升也仍將維持在正常低位。Merk同時強調，他不認為美聯儲可以提高實際利率。

Merk在FOMC會議聲明公佈前表示，美聯儲的強硬姿態將誘發市場避險情緒，然而當避險情緒升溫時，黃金市場是分散風險的最佳場所。

從短期曆史上來看有理由遠離黃金或者至少在耶倫時代的FOMC會議期間隔岸觀火。

善於對曆史交易場景進行分析的Kensho公司的數據顯示，自耶倫成為美聯儲主席後，在FOMC聲明後的第一、第二以及第三個交易日內，黃金交易所交易基金和黃金礦工交易所交易基金均為微幅下跌。

全球最大黃金ETF即SPDRGOLD(GLD)和iSharesGold(IAU)自2014年3月以來，在FOMC會議後的三個交易日內平均跌幅為0.50%。對於金礦ETF，例如黃金礦業股票基金(GDX)和摩根士丹利資本國際(MSCI)全球黃金礦工(RING)的跌幅往往擴大三倍，即-1.4%。這並不令人感到奇怪，因為這些產品或多或少對貴金屬的表現進行了加杠杆性的押注。

在耶倫時代FOMC會議後黃金價格往往下跌

Merk表示，周三下午黃金價格被“拽”到了平盤位置，盡管後來在FOMC聲明公佈後飆漲2%，並重新回到過去5個交易日的最高位置。

然而金價並沒有在FOMC會議結束後再次大幅上揚，黃金ETF在FOMC會議後接下來的15個交易日裏有少於一半的時間收漲，黃金股ETF和金礦ETF的交易平均而言較為積極。黃金礦ETF周三下午上漲超4%。

Kitco公司的全球貿易主管PeterHug表示，這並不奇怪，因為在美聯儲持續數年的貨幣寬鬆舉措之後，耶倫正處於使美國步入利率正常化的尷尬境地。

Hug表示，美聯儲仍然至少在口頭上傾向於加息，但是鑒於目前全球經濟增長低迷，以及在美國利率提高而歐洲和日本利率下調的背景下，將導致國際資本大規模的流入美國，從而對美國經濟增長適得其反。

Hug補充道，值得注意的是耶倫的表述中透露其現在不僅關注美國國內的就業和通脹數據，同時也關注全球的通貨緊縮和負利率問題。

周三，黃金走勢似乎一反常態，且黃金投資者可能會繼續保持樂觀態勢，但是黃金的錯誤上漲還沒有暴露出來，至少到目前為止，以及在耶倫時代。盡管今年黃金價格大幅上漲，但是SPDRGOLD自2014年耶倫宣誓就任美聯儲主席以來，已經下跌了約2%，而道瓊斯工業指數和標準普爾500指數由於2014年收益可觀而獲得大幅上漲。