貿易戰+美元崩跌，金價上周暴漲逾6%，市場仍普遍看漲後市

據路孚特，美國東部時間2025年4月11日晚間10:36（北京時間周六 4月12日上午10:36），美國海關和邊境保護局發布公告，宣布對美國政府於2025年4月2日發布的征收進口商品應繳納的額外關稅行政命令，以及4月7日及4月9日發布的關稅相關行政令進行進一步指導。其中就包括了對於計算機、服務器、智能手機、 打印機 、半導體製造設備、無線通信設備（如基站、路由器等）、存儲器、顯示器、半導體相關器件、集成電路等產品進行對等關稅豁免。

上周五(4月11日），國際黃金價格強勢突破3200美元/盎司大關，現貨黃金盤中觸及3245.26美元的曆史峰值，收報3237.83美元/盎司，周漲幅高達6.6%，創2020年3月以來的最大單周漲幅。此輪漲勢由貿易戰深化、美元暴跌、美聯儲降息預期升溫及地緣政治風險共同推動，凸顯黃金作為終極避險資產的吸引力。

與此同時，美國經濟數據疲軟、通脹預期飆升與債市巨震進一步放大了市場恐慌情緒，推動資金加速湧入黃金市場。

調查顯示，多數分析師和散戶傾向於看漲未來一周金價走勢。

貿易戰升級與美元信用危機

全球貿易緊張局勢因美國政策反複而急劇惡化。亞洲大國宣布將對美國進口商品加征125%關稅，標誌著國際貿易對抗進入新階段。

WisdomTree大宗商品策略師Nitesh Shah指出，貿易戰削弱了市場對美國作為可靠貿易夥伴的信心，導致美元資產遭遇拋售，美元指數單周暴跌3%，創2022年4月以來新低（最低觸及99.01）。美元作為傳統避險貨幣的地位動搖，促使資金轉向黃金、日元及瑞郎等替代性避險資產。

Jefferies全球外匯主管Brad Bechtel分析稱，美國經濟“特殊性”減弱與衰退風險上升加速了資金從美元向黃金的遷移。

美聯儲政策轉向與通脹壓力高企

美國經濟數據釋放矛盾信號，加劇市場對滯脹的擔憂。4月密歇根大學消費者信心指數驟降至50.8（2022年6月以來最低），而一年期通脹預期飆升至6.7%，創1981年以來新高。儘管3月PPI環比下降0.4%，但同比仍維持2.7%的漲幅，顯示成本端壓力未根本緩解。

紐約聯儲代理主席威廉姆斯警告，關稅可能推升通脹至3.5%-4%，並導致實際GDP增長不足1%。

利率期貨市場已定價美聯儲6月降息概率為75%，全年預計降息三次。寬鬆預期疊加通脹黏性，強化了黃金的抗通脹屬性。

債市動蕩與避險資金再配置

美國國債市場上周經曆曆史性拋售潮，10年期美債收益率單周漲幅創2001年以來新高（收於4.478%），30年期收益率周漲幅為1987年之最。貿易政策反複引發保證金追繳與基差交易平倉，加劇債市流動性危機。

LPL Financial首席策略師Lawrence Gillum稱此為“完美風暴”，主權基金、機構投資者與散戶同步拋售債券，迫使資金尋求黃金等低相關性資產避險。債市波動與股市回調形成共振，進一步凸顯黃金的避險優勢。

結構性支撐因素持續發力

央行購金與ETF流入為金價提供長期支撐。2024年全球央行黃金儲備增持趨勢未改，同時SPDR黃金ETF持倉量單周激增超20噸，顯示機構投資者對黃金的配置需求升溫。地緣政治衝突頻發（如中東局勢、俄烏衝突）亦鞏固了黃金的避險地位。

黃金強勢格局能否延續？

短期來看，黃金上行邏輯依然堅實：貿易戰不確定性持續發酵、美元弱勢周期開啟、美聯儲降息臨近及地緣風險溢價未消，均為金價提供支撐。技術麵上，金價突破3200美元後打開新的上行空間，多頭動能充沛。

然而需警惕潛在風險：若美國經濟數據超預期回暖或通脹快速回落，可能削弱降息預期；債市恐慌平緩或導致部分避險資金回流；此外，金價短期急漲後存在技術性回調壓力。