關注耶倫加息信號 黃金真的要跌了嗎？

周一，倫敦等多地金市因複活節周一假期休市，市場流動性清淡。因投資者猜測美聯儲主席耶倫本周將發表的講話及經濟數據可能指向加息，黃金期貨價格收於一個月新低，延續了上周蒙受一年來最大單周跌幅的趨勢。紐約商品交易所6月交割的黃金期貨價格下跌1.50美元，跌幅0.1%，收於1222美元/盎司，為2月26日以來收盤新低。

市場預計美聯儲最早可能會在4月份加息。這種預期推動美元走高，令黃金等金屬期貨價格下跌，上周黃金期貨價格連續第三周收跌。周一，倫敦等多地金市因複活節周一假期休市，市場流動性清淡。因投資者猜測美聯儲主席耶倫本周將發表的講話及經濟數據可能指向加息，黃金期貨價格收於一個月新低，延續了上周蒙受一年來最大單周跌幅的趨勢。紐約商品交易所6月交割的黃金期貨價格下跌1.50美元，跌幅0.1%，收於1222美元/盎司，為2月26日以來收盤新低。市場預計美聯儲最早可能會在4月份加息。這種預期推動美元走高，令黃金等金屬期貨價格下跌，上周黃金期貨價格連續第三周收跌。

據《華爾街日報》報道，中國投資者正在搶購金條和金幣，為這種貴金屬的價格反彈做出了巨大的貢獻。去年12月份，金價觸及6年低位，當前已較這個低位上漲了16%。從實際情況來看，在本輪黃金搶購熱潮中，中國投資者對金條和金幣的喜愛，遠遠超過了對黃金首飾的青睞。

通常，中國農曆新年假期前後，中國的黃金購買活動總是跟珠寶購買之間有著很密切的聯繫。今年2月初，金價曾出現暴跌。不過，鑒於全球經濟前景麵臨著不確定性，再加上中國國內市場力量的推動，使得源自另一種不同買家的黃金需求呈現上行軌跡，而這種玩家便是務實型投資者。

但周一公佈的經濟數據令美聯儲的加息前景樸素迷離。數據顯示美國2月消費者開支增長0.1%不及預期，美聯儲最重視的通脹指標--個人消費開支（PCE）指數同比增長1%，低於1月同比增長1.2%的增幅，而美聯儲認為2%才是健康的通脹水平。

北京時間周二晚間，耶倫將在紐約經濟俱樂部發表講話。投資者將密切關注耶倫此次的講話，以尋找今年美聯儲加息次數和時機的線索。

如果她的講話暗示會在下次會議上加息，那麼市場要波動了。但我非常懷疑她明天的講話是否會令市場大感意外。她了解甚麼會令市場不安，所以她的措辭會很謹慎。

市場也在等待周二紐約聯儲主席杜德利的講話以及周五美國將出爐的非農就業數據。若非農就業崗位增加超過20萬，市場會有足夠信心消化今年升息兩次，這會打壓金價。

表現不佳的核心PEC指數降低了美聯儲在4月加息的壓力。但他表示，隨著聯儲官員講話及其他一些數據的公佈，本周市場情緒可能發生劇變。本周三美國將公佈ADP就業數據，周四將公佈芝加哥采購經理人指數（PMI），周五將公佈非農就業數據。

另一方麵，盡管美國股市可能已經漸漸回到了正軌，但是神經緊張的投資者依然無法放棄對黃金的依賴。CNN報道稱，美國銀行美林最新發布的數據顯示，在過去十一周時間中，黃金資產吸引了134億美元的新投資，連續多周有如此規模的資金流入，這在2009年金融危機以來還是第一次。黃金被認為是一種安全的資產，當人們擔心經濟或者是通貨膨脹時，需求往往會非常旺盛。今年早些時候，由於大家對經濟衰退和股票熊市的恐懼，金價猛漲。2016年迄今為止，金價漲幅達到15%，輕鬆碾壓股票和債券。

上周，美銀還指出了一個也有助於推動金價上漲的全球性風險--滯漲。這是經濟增長停滯、高失業率和物價上漲的最令人難以忍受的混合體。1970年代，石油輸出國組織（OPEC）實施的石油禁運導致能源價格保暴漲時，美國人曾經領教過滯脹的可怕。美銀的結論是：

"投資者都在專注於通貨緊縮風險，但卻可能對通貨膨脹的抬頭準備不足。"

當然，滯脹至少看上去並不像是近在眼前的事情，因為通貨膨脹雖然在抬頭，但還是很溫和，即便美林也說，在他們看來這隻是一種很小的風險而已。隻不過他們又補充說，這小風險正在不斷膨脹。在滯脹時期，低經濟增長和高通貨膨脹會導致股票價格暴跌，而商品--尤其是石油和黃金--則將獲得出色表現。

如果人民幣匯率和中國股市走強，或是如果美聯儲進一步上調基準貸款利率，那麼黃金就有可能會失去其作為"避險天堂"的吸引力。美聯儲已經下調了今年加息次數的預期，但仍舊預計會加息兩次。更高的美國利率，通常伴隨著美元的走強，而美元走強又通常會導致金價下跌。未來黃金依然會處於較寬幅的震蕩，不要抱著黃金會有過大的漲幅，因為漲勢離我們還有距離！