靚麗ADP不敵耶倫女王 美元折翼

盡管周三（3月30日）公佈的小非農數據表現強勁，但耶倫昨日的對加息保持謹慎態度的評論讓市場充分領略了“鴿皇”的威力，日內美元多頭依然心有餘悸不敢輕舉妄動。耶倫的講話提振了全球股市的表現，隨著避險需求削弱現貨黃金漲勢“夭折”轉而下滑。原油市場則受到美元貶值及美國原油庫存下降提振而重啟跌勢，但俄羅斯國家石油公司有關今年增產的言論導致油價回吐大部分漲幅。

ADP高於預期也無濟於事鴿派女王威力堪比炸彈美元多頭哭泣不止

數據處理公司ADP周三公佈的數據顯示，素有小非農之稱的ADP就業報告顯示，美國3月ADP就業人數增長略微趨緩，又一次仍然達到20萬人，表明美國的就業市場仍處於穩步複蘇態勢。

作為非農就業數據的前瞻指標，今天的ADP就業人數意外增長，或為周五(4月1日)公佈的3月非農就業報告增添砝碼。有市場分析人士指出，考慮到美聯儲向來通過經濟數據，尤其是就業狀況的指標來衡量經濟複蘇程度，從而決定貨幣政策走向，就業數據強勁無疑會讓決策者吃下一顆定心丸。

數據顯示，美國3月ADP就業人數增加20.0萬人，預期增加19.5萬人，前值修正為增加20.5萬人，初值增加21.4萬人。

數據公佈之後，Moody’sAnalyticsInc.首席經濟學家MarkZandi稱，“就業市場繼續驚人地發展；此次數據與過去四年多的月度就業增速均值一致。這次唯一減少的就是能源行業，新能源行業的就業增速減少已持續一年左右；美國私有企業的就業增速仍處於高速狀態。”

雖然整體就業增長數據尚可，不過從分項來看，勞工市場的改善是結構性的。受原油等能源產業下行和全球需求疲弱拖累，製造業就業表現持續不佳，服務業成為拉動數據的主力軍。今日的ADP數據主要貢獻來自於服務業，該部門新增19.1萬就業人口。

ADP就業數據公司副總裁稱，貿易/運輸/公用事業就業人數錄得去年6月來的最好數值；穩定的就業增速和不斷提高的薪資增速都對就業市場尤其是貿易行業有益。

美國勞工部定於北京時間4月1日20時30分公佈3月就業報告，市場預期3月非農就業人口增長20.5萬人，2月增加24.2萬人。

數據發布之後，美元指數在短線小幅上漲之後延續近日跌勢。

非美貨幣方麵，歐元/美元時段內持續反彈，一度觸及約七周高位1.1364。如果該貨幣對突破1.1378阻力後，有望看向1.15關口。

現貨黃金因高風險資產如股市等大漲而回撤至1223.90美元/盎司，跌幅達逾1%，日內最高曾觸及1243.50美元/盎司；現貨白銀跌幅近1%，最低觸及15.17美元/盎司。隔夜耶倫的表態重挫美元，黃金“歡欣鼓舞”一舉突破1220、1230和1240美元/盎司關口，日內隨著全球股市上漲避險情緒回落而重啟跌勢。

JuliusBaer的分析師CarstenMenke表示“昨天黃金追隨耶倫的講話漲幅不小，從1220美元/盎司上漲到1240美元/盎司。美元已經走弱，但黃金仍然很強，這表明有人真正對黃金感興趣。但總體而言，黃金的走強還是由對全球增長的擔憂驅動的，但這種擔憂會隨著對全球經濟的恐懼的減少而降低。今日股市又上漲，黃金今天的走弱像一麵鏡子折射出了金融市場總體的正麵情緒。”

芝加哥聯儲主席埃文斯(CharlesEvans)在數據公佈之後表示，鑒於勞動力市場持續增長，可能在6月采取行動；美聯儲2016年可能會加息2次。如果現在持續改善的情況一直持續到未來的話，我們將有足夠的理由逐步地調整我們的利率。我們並不急於加息。我們最終的目的依然是希望美國的聯邦基金利率回歸到正常的水平，不過這種事不可能明天就發生。點陣圖給出了對當前經濟形勢的最佳評估，如果經濟數據的結果非常不錯的話，那麼美聯儲的每個人都傾向於上調利率。而我對經濟的評估是它已經足夠強勁，因此我認為我們在今年可能會有2次加息。當然如果經濟情況表現得出人意料的好，那麼加息2次以上也不是甚麼不可能的事。

埃文斯今年無投票權，但2017年將擁有投票權。此前他一直被視為美聯儲中的“老鴿派”，就在上周他還表示“在沒有更多證據支持薪資上漲等因素時，美聯儲在貨幣政策上應采取靜觀其變態度，今日言論則倒戈向鷹派。上周五位美聯儲官員均發表鷹派言論，表示4月依然有可能加息。

美元指數在本周初曾觸及兩周高點，因數位美聯儲官員發表鷹派言論，讓投資者以為美國利率今年將調升兩次，且最快可能在4月會議上就升息。但美聯儲主席耶倫周二的講話給這樣的預期潑了冷水。耶倫強調美聯儲在升息問題上仍宜“謹慎”行事，特別指出了低油價和海外經濟增長放緩等外部風險。

“海外情勢發展暗示，要達到我們的就業和通脹目標，聯邦基金利率路徑可能需要比12月預期的慢一些，”耶倫在紐約經濟俱樂部(TheEconomicClubofNewYork)發表講話稱。“鑒於經濟前景風險，我認為委員會在調整政策時宜謹慎行事，”耶倫稱。

受耶倫隔夜講話影響，日內年內加息概率持續遇冷。CME美聯儲觀察顯示，美國聯邦基金利率期貨顯示交易員預期美聯儲7月加息概率為40%，低於周二的43%；美國聯邦基金利率期貨顯示交易員預期美聯儲9月加息概率為47%，低於周二的50%；美國聯邦基金利率期貨顯示交易員預期美聯儲11月加息概率為52%，低於周二的54%；美國聯邦基金利率期貨顯示交易員預期美聯儲12月加息概率為61%，低於周二的63%。

一些投行經濟學家們則紛紛表示美聯儲最早或於今年6月加息。摩根大通稱，預計美聯儲最早於今年6月加息。加拿大帝國商業銀行（CIBC）分析師表示，4月加息不太可能，美聯儲可能在6月再度開啟加息。

凱投宏觀首席經濟學家PaulAshworth表示，到今年6月的時候，美聯儲將清楚地認識到，核心通脹率回升“是實實在在的事”，這樣將推動美聯儲在2016年下半年加息三次。

“這樣的謹慎立場表明，4月加息不太可能，外界也愈發質疑美聯儲是否準備在6月行動，”澳洲西太平洋銀行(WestpacBank)資深匯市策略師SeanCallow表示。

不過，野村證券首席經濟學家RichardKoo指出，美聯儲3月FOMC會議並未采取進一步加息的行動，且將加息路徑預期從此前的四次調降至兩次，這給全球市場帶來了一個重大提振；投資者已經認識到美聯儲不可能忽視全球市場的動蕩，4月加息的可能性大大減弱；然而，2016年初所經曆的劇烈動蕩可能隻會讓加息推遲再一個FOMC會議，或者說大概六周的時間足以。市場可能低估了美聯儲采取政策正常化的決心。

無獨有偶，布朗兄弟哈裏曼銀行也認為，市場低估了美聯儲加息的決心，美元有望上漲。耶倫隔夜的講話聽上去似乎並不急於加息，因此在她講話後美元承壓，而股市、債市則出現了上揚。另外，我們發現美元在本月內一直在低位運行，我們預計美元將在接下來的幾個交易日裏嚐試反彈，假如美元在短期內兌大多數貨幣都出現上漲，我們也不會為此感到驚訝。我們認為市場依然低估了美聯儲貨幣政策潛在的收緊力度，而耶倫的講話已給美元的修正添加了燃料。

從數據方麵來看，美聯儲最關心的通脹與就業數據持續改善。排除能源和食品價格後的核心通脹率，自14年底持續上升，2月數據創近8年新高。

勞動力市場也向好，2月非農就業新增24.2萬人，大幅好於預期的19.5萬人。彭博社評論稱，美國勞動力市場正在經曆1998年和1999年來表現最好的兩年。

美國原油庫存下降給油市帶來曙光但俄羅斯“攪局”令市場再次蒙陰

美國能源資料協會(EIA)周三公佈的數據顯示，美國上周原油庫存增加，但增幅小於預期，汽油和餾分油庫存也減少。庫存數據公佈後，油價擴大漲幅。

EIA公佈，截至3月25日該周，美國原油庫存增加230萬桶，分析師預估增加330萬桶。

EIA稱，美國原油交割地庫欣庫存減少27.2萬桶，這是自庫欣庫存觸及曆史最高後第二周出現下降。美國上周汽油庫存減少250萬桶，市場預估為減少220萬桶。EIA數據還顯示，美國餾分油庫存減少110萬桶，預估為增加2.9萬桶。

美國財經博客Zerohedge評論稱，美國原油產量在過去十周有九周錄得減少，目前產量已下降至2014年11月時水平。周三早間公佈的API原油庫存並未超出市場預期，EIA原油數據也在預料之中。此外，油價仍受隔夜美聯儲主席耶倫講話影響。

EIA數據公佈後，美油和布油漲幅擴大，分別觸及39.85美元/桶和41.35美元/桶高位，漲幅達約4%。不過，隨後很快轉而下滑，抹去日內多數漲幅。

據報道，北京時間22:30EIA公佈那一刻NYMEX4月WTI原油期貨瞬間成交9259張合約，大量買單湧現推升美油布油短線走高。

ClipperData大宗商品研究主管MattSmith稱：“此份數據報告有點錯綜複雜，即使煉油產能大幅提升，同時進口減少，美國原油庫存仍在上升。”

EnergyManagementInstitute資深合夥人DominickChirichella表示：“整體而言，我認為此份報告更偏中性。”

能源分析集團市場策略主管TomFinlon指出，最新公佈的EIA原油庫存增加但不及預期，油價應聲繼續上漲逾3%，但隨著美元自五個月低點反彈，大宗商品的投資吸引力下滑，油價漲勢難以延續。

日內稍早，原油自周二低位反彈上漲，因隔夜公佈的API上周美國原油庫存增幅低於預期，且隔夜美聯儲主席耶倫的鴿派發言令美元重挫。然而，有關原油市場供應過剩仍令油價漲勢受限。

石油輸出國組織(OPEC)兩大主要成員國沙特和科威特周二宣布，將重啟共同開發的Khafji油田項目，該油田日均產量將能達到約30萬桶，即使兩國已經同意出席4月17日的多哈凍產會談。

德國商業銀行(Commerzbank)原油分析師CarstenFritsch指出：“多哈會議前宣布(Khafji油田項目)訊息，可能對油市產生不良影響。”Fritsch稱，油價上漲“將來源於外部因素——美元疲軟以及美聯儲主席耶倫的鴿派言論令風險偏好增加。此前公佈的API數據和市場預測得偏離不大，因此沒有太大的換倉必要。”

俄羅斯國家石油公司周三表示，2015年產量同比減少1%至2.028億噸，公司計劃2016年提高產量。這一消息與俄羅斯天然資源部長SergeiDonskoi昨日的表態大相徑庭，油價回吐漲幅。Donskoi周二曾稱，俄羅斯國家石油公司預計將減少石油產量，不過他未給出時間表。

自2月中以來，油價大漲超過30%，石油輸出國組織(OPEC)和非OPEC產油國將於4月17日在多哈開會討論凍產提振油價措施。

熟悉伊朗思維的一名消息人士周二稱，石油輸出國組織(OPEC)成員國伊朗，預計將出席4月17日在多哈的產油國會議，會議將討論全球石油產量上限，但伊朗可能不會參與討論。

但分析師和交易商表示，隨著全球庫存不斷增加，且有跡象顯示部分OPEC成員國市場份額降低，此次會議不太可能對提振油價有太大幫助。

麥格理集團指出，隨著近期伊朗等產油國的原油供應逐步增加及美元有所走強，資金經理開始拋售原油空頭倉位；雖然這幾周油價在熱烈反彈，我們對中長期油價的看法也較為樂觀，但基於疲弱的油市基本面，短期內原油價格還是會回落至30美元/桶或以下的水平，油市短期回暖不太可能。

巴克萊指出，對經濟存在擔憂及庫存高企拖累油市，預計第二季度油價位於30-40美元/桶區間；預計2016年第四季度WTI原油均價為45美元/桶，如達到該水平，或能刺激美國產油商再次增產。

不過，倫敦對沖基金Andurand資本管理首席投資官兼經理PierreAndurand指出，原油正啟動“多年牛市行情”——因為低油價已經遏製供應，油價料在2016年反彈至60-70美元/桶、並在2017年反彈至80美元/桶。