黃金技術性回調 非農周波動加劇

周二(3月29日)晚間，美聯儲主席耶倫平息市場加息預期，黃金大幅上漲逾1.5%。但到了周三(3月30日)，該漲幅基本回吐。周四(3月31日)，金價又收復部分失地。非農夜前夕，金價波動加劇。

2016年全球非美央行不斷加碼寬鬆貨幣政策，這使得原本就謹慎的美聯儲加息路徑更加撲朔迷離。與此同時，一季度全球經濟、政治風險集中爆發，金融市場避險保值需求旺盛，黃金漲逾15%，基本確立了黃金市場的“小牛”行情。進入3月下旬之後，美聯儲加息預期增強，市場多頭氛圍出現了鬆動，金價短時麵臨技術性回調。

過去三個月的大部分時間，黃金ETF一直持續流入。但在本周金價反彈之際，黃金ETF投資者連續兩日獲利離場，這在近期比較少見。這反映了短時市場傾向看跌的情緒。

耶倫在3月29日發表講話表示，由於全球經濟風險加劇，美聯儲在加息問題上應當謹慎行事。上述言論助推黃金大漲，由此也令黃金3月整體跌幅收窄。當前美聯儲內部之爭日漸白熱化，後市或將加大金融市場的波動。我們認為美聯儲選擇6月加息對市場更好一些，這與市場對美聯儲今年將加息兩次的預期一致，市場波動會減少。如果美聯儲選擇在4月加息，預計將會把金價大幅拉低。

數據顯示，美國3月ADP就業人數增加20萬人，預期增加19.5萬人，前值下修為增加20.5萬人，初值增加21.4萬人。此次數據與過去四年多的月度就業增速均值一致。ADP就業數據通常被視為非農就業報告的風向標，市場預期美國3月季調後非農就業人口增加20.5萬人，2月失業率料持穩於4.9%。如果本周五的非農數據表現良好，金價短時的下行趨勢或將維持。

盡管黃金主要受到美聯儲貨幣政策的推動，但從中長期來看，非美央行超寬鬆貨幣政策對黃金的影響增大。市場對包括歐洲和日本等國實施負利率的擔憂增加，使得黃金吸引力變大。

世界黃金協會(WGC)近日發布的報告中表示，在全球多國央行開始負利率政策的情況下，投資者對風險的態度有所轉變，黃金市場或迎來牛市。

報告表示，長期而言，負利率政策會帶來央行和投資者對黃金需求的增加。從曆史來看，在負的實際利率環境下，黃金的回報是長期均值的兩倍。

WGC報告稱：“利率的下降通常意味著金價的上漲，但利率的上升不一定意味著金價下跌。”

WGC還表示，在負利率的環境下，基本面的變化就是投資者們要對投資組合風險進行管控。

香港政府統計處3月29日數據顯示，今年2月由香港流入中國內地的黃金量按月大幅回升63%，迅速收復此前一個月急速跌勢。這反映出實物市場對於金價長期看好。

湯森路透GFMS在本周四(3月31日)發布的報告中指出，中國和印度是全球最大的兩大黃金需求國，去年這兩國的黃金需求有所分歧，2015年中國的黃金製造需求下降到了668噸，而印度則增加到了812噸。

此外，2015年中國的金飾消費量下降11%至563.7噸，是四年低點，而金飾製造需求則下降近10%至580噸。

GFMS表示：“中國黃金需求去年主要在上半年大幅下降，當時中國股市表現強勁，大量資產進入股市。”

而印度的金飾消費量卻增加了近2%至674.5噸，金飾需求則自690噸增加到了736噸。

GFMS表示，長期而言，黃金市場更加平衡的狀態會對金價有所支撐。該機構表示，今年黃金礦產量將出現自2008年以來的第一次下降。去年全球黃金礦產量創下紀錄，達到了3158噸。

報告表示：“礦產量的下降以及需求的回升會使得今年實物黃金供應過剩量下降，對金價有所支撐，並且使其有更好的基礎。”

日線上看，回調仍在繼續，上方壓力線保持完好。關注前期低點1190.60，一旦有效跌破，金價恐大幅下挫，下方目標看到1110。