金礦減產陰霾揮之不去 做空黃金屬無稽之談

隨著過去一年大宗商品價格的集體大幅下跌，加之國內供給側改革政策的出台，減產成為不少礦企生產經營過程中揮之不去的陰霾。

從黃金礦業來看，根據世界黃金協會的統計數據，2015年全球金礦供應量同比下降2%至3165噸。世界黃金協會認為，全球金礦產量出現下滑主要受全球金價疲軟、礦山關閉以及項目延期等影響，使得黃金初級生產放緩。

高盛看空黃金

前不久，高盛集團首席商品交易員傑夫-庫裏（JeffCurrie）在接受CNBC《巨頭午餐會》（PowerLunch）節目采訪時表示：“做空黃金！出售黃金！”

庫裏的基本理由相當簡單——備受推崇的高盛策略師預期美聯儲將於2016年的某個時候上調基準利率，並相信更高的利率將對美元計價的黃金形成向下的壓力。

庫裏稱：“美聯儲已經發出了上調兩次利率的信號。數據顯示為三次，更高的利率會對黃金價格造成甚麼樣的影響呢？使它下滑。”

數據顯示為“三次”，那麼是甚麼數據呢？4月5日，美國亞特蘭大聯儲的GDPNOW模型與其預期的2016年國內生產總值增長率將下滑至0.4%。

1980年至2000年，金價曾從每盎司850美元跌至250美元，同期利率一直下滑。而最近的幾年，金價有時候伴隨著十年期債券債息率的增長而增長，有時候卻在債息率下滑的時候增長。

簡言之，庫裏的上述觀點很容易被證明是無稽之談。

美聯儲實際上如能成功地實現兩次利率上調，最有可能的理由是因通脹擔憂，而非從國內生產總值角度看經濟過熱了。從曆史上來看，通脹便是促使黃金表現極好的環境。

然而，沒有跡象顯示這樣的好環境再度出現了，至少證券市場沒有這樣的跡象。

減產力度不大

不少投資者將商品的生產成本線當作是黃金價格下行過程中的‘鑽石底’。這是因為一旦商品價格跌破成本線，很多企業就會減少產量。在供應減少，需求基本不變的條件下，價格必然出現反彈，從而構成底部。

業內人士表示，根據過去幾十年黃金市場的曆史情況，即便是在黃金熊市過程中，國內外黃金礦企大規模減產的現象實際上並沒有真正發生過。

在最近的兩輪黃金熊市中，根據公開數據，全球礦產金的供應量均未出現減少。其中，1990—2000年的十年熊市中，全球礦產金供給僅在1994年出現了減少，而其餘年份均出現不同程度的增加。在過去四年的黃金熊市期間，全球礦產金供應量也出現了增長。

時瑞金融集團（中國）市場總監龔慧表示，短期看好黃金價格的表現，半年內黃金價格或保持上漲趨勢。

首譽光控資產管理有限公司投資總監、注冊高級黃金投資分析師師晨冰則堅定認為，黃金價格已經進入牛市，並可能持續兩到三年時間。“在避險需求以及資產配置需求等的支撐下，2016年上半年，金價可能達到1400美元/盎司，年內高點甚至可能超過1800美元/盎司。”

瑞信集團在最新發布的報告中表示，將上調今年黃金預期均價至每盎司1270美元，上調幅度為10%；將明年黃金預期均價上調至每盎司1313美元，上調幅度為12%。此外，報告將今年白銀預期均價上調6%至每盎司16.26美元，將明年白銀預期均價上調3%至每盎司16.5美元。

瑞信還預計，到2017年一季度，黃金價格將能夠漲至每盎司1350美元水平，不過2018年年初將有所回落，主要受到全球經濟改善和利率上漲的影響。

瑞信表示，目前黃金的基本面很強勁，在過去六周黃金價格都維持在每盎司1200美元上方水平，這使得投資者對黃金的信心較以往更強。雖然近期金價有回落趨勢，但不認為將會回落到每盎司1150美元下方水平。更為重要的是，從當前環境看，金價的回升並不能帶來礦產增加。目前黃金礦藏的壽命從14年下降到了10年，預計在2016年到2018年，黃金礦產量將下降8%，這將保持黃金供應增速慢於需求增速。

美銀美林金屬策略師MichaelWidmer也持看多黃金的觀點。他預計，黃金市場在上半年仍將上行，第二季度或將觸及每盎司1350美元水平。