走過十年熊市 黃金反彈還是反轉？

與其他大宗商品近期的大幅波動相比，去年12月以來黃金價格穩步上漲。在走過長達四年的熊市之後，金價當前的回暖究竟是反彈還是反轉，目前點位還值不值得配置？

分析師表示，從金價前期的上漲趨勢分析，至少今年黃金價格仍舊是反彈。從周期的角度出發，全球金融資產還存在一定的風險，雖然黃金是規避風險的最佳資產之一，但目前的表現仍不能構成反轉趨勢。

“未來一段時間，在加息預期下，預計美元會逐步進入強勢周期。”分析師說，從1982年至今美聯儲的曆次加息周期來看，在加息的初級階段，即前三次加息過程中，黃金價格大部分情況下都會出現上漲。

因此，分析師認為後期黃金價格可能還會出現一個階段性的高點，一旦美聯儲加息三次以後，要謹防金價重新走熊的風險。

對於目前備受關注的美聯儲加息時點問題，業內人士表示，美聯儲今年之所以調整加息節奏主要是因為去年啟動第一次加息之後美元上漲幅度過大。從目前的情況來看，預計美聯儲不會出現很快的加息節奏，因為維持偏低的匯率與利率有利於美國負債的出清。

隨著6月份美聯儲議息會議的臨近，有市場人士預期，由於6月份還有很多經濟數據沒有出來，這些數據對於美聯儲加息可能會產生一些決策上的影響，所以6月之後才加息的概率會相對大一些。

獨立全球宏觀對沖基金經理付鵬分析，黃金的價格是美元真實投資回報率的比價物，美元真實投資回報率高，黃金價格下跌，反之則黃金價格上漲。“美國國債收益率與通脹水平共同影響了美元投資回報率，從這個角度來看，黃金價格走勢與通脹並沒有必然的單向聯繫。"

“今年一季度黃金價格大幅上漲，主要就是因為市場對美國國債收益率的變動預期過於偏向右側。最近兩周，金價反彈趨勢放緩，美國通脹保值國債（TIPS）ETF逐步轉為淨流出，表明資金已經開始發生選擇性的變化。”付鵬表示，黃金的價格不是由實物決定，美元真實投資回報率相關的衍生產品機構規模的量才是更大程度上影響金價的變量。

在目前市場資產配置荒的背景下，除了黃金類資產備受投資者關注之外，業內人士表示，配置前期超跌的資產可能會比黃金收益更好，比如40美元/桶以下的原油、2000元/噸以下的螺紋鋼、1500元/噸以下的玉米等。