一份最接近美聯儲心思的報告：示6月不太會加息

周二，美聯儲貼現利率會議紀要顯示，4個地區聯儲要求上調貼現利率，上次會議時為2個，其餘8個地區聯儲支持維持貼現利率不變。該紀要表明美聯儲距加息接近，但6月不太會行動。去年12月加息前的貼現利率會議上，有9個地區聯儲支持上調貼現利率，遠超當前的4個。

美聯儲3~4月貼現利率會議紀要顯示，共有12個地區聯儲參與投票，其中四個地區聯儲要求將貼現利率從1%上調至1.25%，另外八個地區聯儲認為應該維持貼現利率不變。也就是說，大多數地區聯儲不支持上調貼現利率。

美聯儲3~4月貼現利率會議上，有四個地區聯儲要求上調貼現利率，這比2~3月貼現利率會議時的兩個地區聯儲增加了兩票。連續兩次會議都支持上調貼現利率的是裏士滿聯儲和堪薩斯聯儲，最新加入支持上調貼現利率的是克利夫蘭聯儲和舊金山聯儲。

經濟在好轉，勞動力市場強勁，通脹朝著美聯儲2%的目標前進等因素，是上述聯儲支持上調貼現利率的原因。

貼現利率會議紀要中，各地區聯儲對美國經濟形勢進行了分析。官員們認為，勞動力市場持續改進，特別地，薪資增幅和勞動力參與率都在好轉。工資增幅有上漲壓力，部分領域存在難以雇傭到合適員工的情況，不管是高技術的職位還是低技術的職位。

盡管許多地區聯儲指出美國經濟在近期有所放緩，但他們對未來經濟能實現溫和增長保持樂觀。地區聯儲普遍反映，消費者支出喜憂參半。幾個地區聯儲稱房地產市場表現活躍，但另有幾個地區聯儲認為農業和能源領域增長疲軟。一些地區聯儲指出了全球經濟和金融市場對出口領域的可能影響。

貼現率是美聯儲對商業銀行提供貸款的利率，一般為銀行的最後資金渠道，屬於美聯儲利率工具的上軌，除偶發、短期的緊急需要外，美聯儲一般不鼓勵銀行借款。該利率與隔夜聯邦基金利率之差是美聯儲一項主要的經濟調控工具，多年來一直鎖定在0~0.25%區間之內。上述利差在2007~2009年金融危機前為1%，但危機期間美聯儲將其下調至僅0.5%的水平，以鼓勵銀行業者放貸、提升流動性。

地區聯儲在貼現利率上的表態，與他們在FOMC會議上的表態，大體是一致的。近來連續兩次貼現利率會議上要求上調貼現利率的堪薩斯聯儲，在今年的FOMC會議上，其主席EstherGeorge連續兩次投下反對票，認為美聯儲應該加息，而非按兵不動。

金融財經博客Zerohedge表示，這份貼現利率會議紀要表明美聯儲距離加息在逐步接近，因為有更多的地區聯儲加入到支持上調貼現利率的陣營中。然而，6月加息不太可能。去年12月加息前的貼現利率會議是在11月份，那時共有9個地區聯儲支持上調貼現利率，遠超過當前的4個地區聯儲。

這似乎與市場及分析人士的觀點更為接近。目前，市場預期7月加息概率顯著高於6月，7月概率達到57%。近日，前PIMCO大佬El-Erian、美聯儲重要的外部觀察家TimDuy等紛紛表示，美聯儲6月加息條件並不成熟，7月才是最佳的加息時間。