金價跌至3個月新低 跌破1145或再尋底

宗商品漲跌分化

在美聯儲釋放半年以來最強的升息信號之後。受此影響，美元指數升至95.94，創兩個月以來的新高。上周國際油價盤中一舉升穿50美元。但黃金價格在5月已累計下挫超過5%，這是自去年11月以來的最大單月跌幅。當前，市場上對黃金價格走勢仍存分歧。再放眼國內，受成交不暢、庫存上升、資金麵偏緊等因素影響，5月鋼市進入淡季，鋼價跌幅再擴大。業內分析人士認為，6月份國內鋼市將麵臨消費淡季，鋼價仍將承壓。

5月30日，國際現貨金價亞洲早盤下跌約1%，盤中曾跌破1200美元大關，創下三個半月以來的新低。由於市場對美聯儲加息不斷升溫，黃金價格在5月已累計下挫超過5%，這是自去年11月以來的最大單月跌幅。

5月27日，美聯儲主席耶倫在哈佛大學講話期間表示，如果數據改善，未來數月加息很可能是合適的。事實上，本月已有數位美聯儲官員發表鷹派言論支持加息。耶倫的發言之後，聯邦利率期貨顯示，市場對6、7月會議上加息的概率預期顯著增加，6月加息概率增至34%，而7月加息的概率則飆升至60%的曆史新高。

“目前看來，美聯儲6月或7月加息的概率很高，自然推漲美元，從而對黃金價格帶來短期壓力，目前關鍵的支持位在1175美元，一旦金價跌破1145美元，市場情緒可能會發生逆轉重新尋底。”丹麥寶盛銀行大宗商品策略師OleHansen接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

在耶倫發言的帶動下，衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數則升至95.94，創下兩個月以來的新高水平。5月以來，美元現貨指數也已經大漲3.6%，有望創下2014年9月以來最大單月漲幅。

“上一周美元指數的漲幅為0.6%，升至3月以來的最高水平。我們依然維持看多美元，鑒於就業和工資水平的數據，相信美聯儲會選擇將利率正常化。”阿布紮比國民銀行全球資產管理主管Claude-HenriChaVanon表示。

事實上，自5月初以來，對沖基金以及其他大型投機者已經開始做多美元的押注。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至5月24日當周，美元多頭倉位大漲78083份合約，淨多頭倉位升至67430手，創下自去年10月以來的最大單周增幅。

對沖基金提前獲利了結

所謂成也蕭何，敗也蕭何，對沖基金或是此輪金價下挫的“罪魁禍首”。

在耶倫最新表態之前，對沖基金早已提前削減多頭頭寸。根據美國商品交易委員會（CFTC）數據顯示，截至5月24日當周，對沖基金等投機者看多黃金的淨多倉，投機淨多頭頭寸驟降58160手，至169491手，相比前一周銳減26%。

對此，Hansen表示：“對沖基金和大型投機者在5月第一周曾大幅增加多頭倉位達26%，但在接下來兩周的市場變化之下，一些對沖基金紛紛選擇調整多頭倉位。對於這類投資者而言，他們主要是以投機和杠杆投資為主，因此他們的頭寸通常設有嚴格的止損線，而且並無現貨市場的對沖，一旦市場出現風吹草動，他們會立即作出反應。”

事實上，對沖基金持有的黃金期貨由年初的淨空倉迅速翻多至曆史最高水平。今年前五個月，投機資金持有的黃金期貨淨多頭增加了24萬手以上，創下自2011年8月以來的新高，從而帶動金價上漲了22%升至1900美元的高位。

然而，市場的風向來去匆匆。投資大鱷約翰·保爾森（JohnPaulson）亦在不斷減持黃金持倉。根據美國證券交易協會5月16日公佈的數據顯示，一季度保爾森持有的SPDR黃金ETF持倉自上季度末的580萬股下降到480萬股。這是今年以來保爾森基金第三次減持黃金ETF。

同時，德國商業銀行（CommerzBAnk）報告表示，5月初期金市場的淨多頭部位相比年初增加近680噸的黃金，是同期ETF持倉量增幅的兩倍。這些短線投資導向的市場參與者將會很快調整持倉，這使得金價承壓。因此，隨著市場對美聯儲6月或者7月加息的預期不斷升溫，這些投機者們選擇獲利了結。

該行指出，受到市場投機者調整倉位的影響，短期而言黃金價格仍然處於下跌趨勢，但預計年底金價將維持在1250美元/盎司左右的水平。

“鑒於全球實際利率處於曆史低位，金價不太可能發生崩盤。一旦市場出現黑天鵝事件，黃金避險需求則會發揮作用。”倫敦CApitalEconomics的大宗商品研究主管JulianJessop指出。

實物需求乏力

金價或下探1050美元

今年第一季度，國際金價一路扶搖直上。然而，市場人士指出，由於全球金融市場動蕩，投資者紛紛湧向黃金等避險資產，但真正的實物需求卻十分清淡。

根據世界黃金協會的數據顯示，今年第一季度全球金飾需求同比下挫19%至481.9噸，其中，中國、印度這兩大黃金需求大國的金飾需求同期分別下跌17%、41%。

“由於黃金市場缺乏實物需求的支撐，金價或麵臨進一步向下調整的風險。中國和印度這兩大黃金需求國的需求表現疲軟，意味著投資者們沒辦法衡量市場底部是否已經接近。”瑞銀集團（UBS）貴金屬分析師JoniTeves在5月27日發布的報告中，預測金價可能下探1150美元/盎司，甚至不排除回落至1050美元/盎司的可能。

上述報告表示，即使金價如果出現大幅下跌，可能會吸引一些實物買家；夏季是黃金需求的淡季，即使金價下跌吸引買盤，但與旺季相比仍然相距甚遠。

根據香港政府統計處的數據顯示，1月內地自香港的黃金淨購買量從去年12月的111.3噸暴跌至17.6噸，創下自2011年以來的最低水平。其中，內地自香港進口了37.4噸黃金，同時向香港出口19.8噸。

顯然，目前市場上對黃金價格的走勢仍然存在分歧。“根據我們的觀察，上一周COMEX最活躍的四個黃金期權中均未看漲期權（calloption），這表明一些交易員認為這一輪的價格調整是很好的買入時機，他們對後市的看法更加樂觀。”某外資行大宗商品交易員向21世紀經濟報道記者表示。

截至5月27日，全球最大的黃金上市交易基金（ETF）SPDRGOLDShares的黃金持倉量連續三日保持在868.66噸。根據21世紀經濟報道記者的計算，今年以來，該黃金ETF的持倉量已錄得226.29噸的淨流入。

“在當下持續低迷的低利率環境下，一些國債的收益率甚至為負，潛在上升的通脹以及一些風險事件，我們認為最近的金價調整是一個很好的買入時機。”Hansen表示。

5月12日，世界黃金協會發布的2016年第一季度《黃金需求趨勢報告》顯示，今年第一季度，全球黃金ETF共錄得363.7噸的流入，這是自2009年第一季度以來的最高水平。其中，中國市場黃金ETF增加了11噸黃金持倉，是2015年總量的兩倍。

同時，持續的市場不確定性以及貨幣寬鬆政策，將繼續推升黃金投資和各國央行購金需求。根據世界黃金協會的數據顯示，今年一季度各國央行連續第21個季度買進黃金，累計買入109.4噸，其中中國和俄羅斯是主力買家。