黃金絕不會大跌 三個原因鐵證如山

之前市場預期的即將到來的美聯儲加息導致黃金跌掉了今年以來的部分漲幅。但瑞銀的全球CIOMarkHaefele相信，黃金下行的風險是有限的，決定黃金價格的關鍵因素，真實的美國利率很可能將進一步下降到負值。在未來的12個月內瑞銀的全球CIOMarkHaefele預測黃金會收於每盎司1200，但會保留去年年底以來從1100美元反彈的大部分漲幅。

黃金是今年表現最好的市場之一。黃金的15%的漲幅已經讓股市和高收益債券汗顏。然而，之前因為美聯儲暗示在未來幾個月很可能收緊貨幣政策導致黃金下跌。不過許多市場人士認為在當前的經濟狀況下美聯儲收緊政策是不大可能的。

黃金的大部分漲勢可能結束了。瑞銀的全球CIOMarkHaefele相信美聯儲將在2016年加息兩次，最有可能是在9月和12月，利率期貨市場認為的概率只有40%左右。未來幾個月利率緊縮的速度會對黃金造成很大的壓力，因為更高的利率會提高持有黃金的機會成本。結果就是在接下來的三個月，黃金可能會跌至1200美元以下。

不過，在一年的時間裏，黃金有三個主要原因決定了它今年將收於目前的水平。

1、美國實際利率下降。雖然名義利率走高，瑞銀的全球CIOMarkHaefele相信，實際利率（名義利率減去通貨膨脹）在未來幾個月可能會下降。最近油價上漲和勞動力市場緊縮使通貨膨脹率上升成為可能。與此同時，美聯儲仍步伐緩慢，即使通貨膨脹加速上升超過官方2%的目標美聯儲不太可能加息，實際上的負利率侵蝕著現金的購買力、使得實物資產如黃金，更有吸引力。

2。生產成本不斷上升。近年來由於能源成本低和許多新興國家的貨幣貶值，使得大部分黃金冶煉國家的生產價格降低，不過現在這個過程發生逆轉了。石油價格的開始複蘇和新興市場貨幣升值使得正在黃金的開采更昂貴，這將在全球支持黃金的價格。

3中國和印度的長期增長。中國和印度這兩個國家的經濟增長率是黃金價格的一個重要的決定因素。這兩個國家對黃金都有特殊偏好，中產階級收入擴大使得黃金珠寶需求繼續增加。去年中國和印度占近全球黃金需求總量的一半。相比之下，美國公民只有4%的人購買黃金。盡管中國正在放緩，但看起來今年的GDP仍將增長6.6%，相比美國1.5%的增長率，印度今年和明年可能將成為世界上增長最快的經濟體。

總的來說，瑞銀的全球CIOMarkHaefele認為黃金價格在12個月內下行的空間是有限的。瑞銀的全球CIOMarkHaefele仍然預測三個月內黃金的價格將在每盎司1150-1350美元之間波動，12個月的黃金價格為1200美元。