全球風險資產掀起浪潮 小心“瘋子”黑田讓市場再變天

周一(6月20日)美市盤中，英國退歐公投影響持續發酵。由於最新的民調顯示留歐陣營重新取得領先，英鎊/美元漲勢如虹，突破1.47關口升至1.4707，單日升幅超過300點或近2.4%，創下2008年12月以來最大單日漲幅。退歐擔憂緩解導致風險情緒回緩，全球股市以及原油市場“漲”聲不絕於耳。歐洲主要股指收盤大漲逾3%，泛歐績優300指數錄得2015年8月來最大單日漲幅，美股亦高開高走。布油受到推動突破50美元/桶大關，美油距離這一關口也咫尺之遙。避險黃金與日元則“高處不勝寒”，現貨黃金一度失守1280美元/盎司關口，日元兌美元則7日以來首次下滑。有市場人士指出，一旦英國退歐，有“金融市場瘋子”之稱的日本央行行長黑田東彥或會提前幹預以應對英國退歐影響。

圍繞英國公投的拉票活動周日恢復，之前因一位留歐派議員遇害而中斷三天。由於上周英國親歐議員JoCox意外遭槍襲身亡，親歐與退歐陣營多次推遲針對6月23日退歐公投的宣傳活動。

周六發布的兩份民意調查結果顯示，希望英國留歐的造勢活動重新取得領先優勢，給奮力希望避免周四公投讚同退歐的首相卡梅倫一大鼓舞。

周五和周六，Survation在為《每日郵報》所做的民調中，對1001名成年人進行了電話調查，結果顯示45%的受訪者支持英國留在歐盟，領先於支持退歐的比例（42%）。

在JoCox遇害前，Survation上一次民調結果顯示，支持退歐人數領先，退歐-留歐比例為45%-42%。

第三份民調也顯示，支持率偏向留歐陣營，卡梅倫獲得一家主要報紙的支持，星期天郵報呼籲讀者投票讚同留歐。不過整體上看兩陣營仍在伯仲之間。

YouGov為星期日泰晤士報進行的調查顯示，英國留歐和退歐的支持率又回到44%對43%的接近比例。

YouGov表示，支持留歐比例回升，並非是因為親歐女議員遇害，而是因為越來越擔心退歐對英國經濟的衝擊。

博彩業者的賠率顯示，英國退歐幾率已經從上周四的約40%降至周一的約24%，對沖英鎊波動的成本也大幅下滑。

此外，國際貨幣基金組織(IMF)、經合組織(OECD)等國際組織紛紛對英國退歐發表警告意見。IMF稱退歐可能導致英國經濟陷入衰退。

一周英鎊/美元隱含波動率降至約38%，大幅低於上周五創紀錄的高位50%。該期權的時間段正好覆蓋了公投投票和結果出爐。

由於退歐擔憂緩解，美市早盤英鎊/美元突破1.47關口至1.4707，日內漲幅超過300點或2.37%，為5月31日以來首次，錄得2008年12月以來最大單日漲幅。

英鎊兌歐元擴大升幅，上揚2%，至三周高位0.7707。

英鎊/美元上周觸及1.4013的低位，因多項民調顯示退歐陣營支持率領先。

從技術麵來看，英鎊/美元短線並沒有回調的跡象，可能會繼續衝高，初步阻力在1.4702，接著是5月26日高點1.4741。不過彭博技術分析師SejulGokal日內撰文寫道，目前價位下，短線風險回報可能偏向空頭，對於公投前進行操作的交易員來說，1.4686/1.4740區間料存在風險。

“市場在出脫過去兩周建立的頭寸，當時民調顯示退歐支持率急增。隨著周末民意重新轉向支持留歐，英鎊做出正麵響應，”法國巴黎銀行的匯市策略部全球主管StevenSaywell表示。“目前，英國退歐公投是主導英鎊的唯一因素。”

丹麥盛寶銀行(SaxoBankA/S)駐丹麥赫勒烏浦的外匯策略主管JohnHardy說道：“若風險厭惡的誘發因素足夠大的話，往往會出現避險情緒的蔓延，這就是市場的特性。”Hardy預計，英鎊/美元到年底將貶值逾2%，至1.40。他在2月曾就英國公投對歐元構成的風險發出警告。

法國興業銀行表示，目前的民意調查跟隨了此前蘇格蘭獨立公投的模式，不過隨著最後一周開始，民眾會更為謹慎，預計民意上會傾向於支持現狀。預計若英國留歐，英鎊/美元將漲至1.50，而脫歐則看向1.30。更長期來看，如果脫歐，英鎊/美元的任何反彈都將是做空機會。

由於退歐擔憂緩解，風險情緒回暖，全球股市全線上揚。亞太股市普遍走高。日經225指數收盤大漲2.3%，韓國首爾綜指收盤上漲1.4%，澳大利亞指數收漲1.82%。歐洲股市全線大幅收漲，泛歐績優300指數周一收漲3.67%，報1327.12點，錄得2015年8月來最大單日漲幅；英國FTSE100指數收漲3.1%；法國CAC40指數收漲3.6%；德國DAX30指數收漲3.5%。美國股市也大幅高開高走，美市早盤標普500指數漲1.1%，道瓊斯工業平均指數漲1.2%，納斯達克綜合指數漲1.3%。

美銀美林策略師SavitaSubramanian在報告中寫道，如果英國投票離開歐盟的話，歐洲股市可能會下跌大約10%，從曆史經驗來看，這將意味著標普500指數可能會下跌6%-7%。

報告指出，美國企業在英國銷售的直接曝險部位只有3%，因此標普500指數成分企業將通過三個方麵感受到英國退歐對其利潤的影響：美國經濟、美元升值以及油價；還有一個難以量化的風險，那就是是否還會有其他歐盟國家想要離開歐盟，這對標普500成分企業的影響可能更大，因為曝險大約有20%。

美銀美林還稱，如果英國投票留在歐盟，可能會推動美股上漲3%-4%，主要得益於美元可能貶值以及油價可能上漲。

國際油價延續早前的漲勢，布油突破50美元/桶至50.50美元/桶高位，美油也逼近50美元/桶關口，日內最高觸及49.90美元/桶。美元走軟且對於英國可能退出歐盟的疑慮緩解，幫助支撐油價。

“英國退歐公投仍主導市場題材，至少在事件有結果之前，可能都是美元走向推動油市走勢，”CMCMarkets首席市場策略師MichaelMcCarthy說。

其還指出，“本周或是緊張不安的一周。”

McCarthy表示，暫歇不論退歐公投憂慮的影響，油市可能會限於一個交投區間內，因任何上攻嚐試都可能受限於美國更多頁岩油鑽機恢復運作。

凱投宏觀（CapitalEconomics）首席經濟學家、大宗商品研究主管JulianJessop表示，如果英國退歐，大規模賣盤恐令油價暴跌至40美元區間底部；相反如果英國公投結果是留在歐盟，那麼美元將遭遇短期拋售，對石油投資者來說，這是一個看漲信號。

摩根士丹利(MorganStanley)分析師AdamLongson周一在報告中稱，如果“脫歐”陣營在本周四(6月23日)的英國脫歐公投中勝出，那麼短期油價可能麵臨更大的下行風險。

摩根士丹利表示，英國脫歐將拖累該國經濟增長，引發廣泛的風險資產拋售以及美元貿易權重的增加，這些因素短期內都會對油價構成負麵影響。同時，該行還指出，英國脫歐同樣還會破壞英國和北海地區的石油投資，並對原油的供應端造成一些影響。

目前，摩根士丹利對英國“留歐”的概率預估為55%，並稱，“相比留歐所造成的上行風險，油價因英國退歐而麵臨的下行風險更大。”該行認為，“如果英國投票留在歐盟，預計油價會小幅反彈，但上周價格可能已經消化這部分的影響。總而言之，如果結果是脫歐，油價將麵臨更大的下行風險。”

隨著市場風險情緒回歸，全球股市大漲，日內現貨黃金下跌近1%，美市盤中最低下探至1277.34美元/盎司。

瑞士MKS交易主管AfshinNabavi表示，“這些都與英國脫歐有關，有人在談論英國不會離開。我還是考慮逢低介入。如果決定離開，黃金還是能夠吸引一些買家的，因為是避險資產。”

花旗研究(CitiResearch)認為，在英國退歐公投決定離開歐洲的情況下，黃金將會受到推動繼續走高，而一旦英國決定留在歐洲，那麼黃金多頭將會選擇清倉。

上周受到英國退歐公投帶來的避險需求的推動，黃金市場大幅走高，一度觸及1315美元/盎司的近兩年最高水平。

花旗認為，如果英國決定退歐，即使大量避險需求已經被計入黃金市場，但金價將能夠上行突破1350美元/盎司水平。

“我們認為，美聯儲受此影響會在更長時間維持利率，這對黃金是利好的。”

該行認為，如果英國選擇留在歐洲，那麼Comex期金多頭頭寸會減少。但該行並不認為金價會崩潰，黃金市場情緒仍然將很大程度上受到美聯儲決定和美元走勢的影響。

豐業銀行(ScotiaMocatta)的RussellBrowne指出：“金價形成射擊之星形態，表明了看空逆轉。”

法興銀行(SocieteGenerale)技術分析師StephanieAymes也表示，短期金價形成的射擊之星形態吞沒了此前的走勢。

Aymes稱：“這表明了短期黃金市場有獲利了結的行為，而上行阻力位1300美元/盎司水平。”她認為，短期金價上行趨勢或受阻。

不過Aymes表示：“今年至今金價的漲勢持續時間超過了2011年夏季金價觸頂以來的幾次回落持續時間，表明了上行趨勢會繼續。這一走勢表明了金價長期看多逆轉。”

同具避險功能的日元7日來首次走軟，美元/日元最高觸及104.83。不過分析師警告日元走勢很容易逆轉。

麵對英國脫歐公投這一極其重要、但又充滿不確定性的事件，各國央行決策者都表示其在密切關注事態發展，其中有“金融市場瘋子”之稱的黑田東彥尤其引人關注。摩根士丹利認為，一旦英國脫歐，黑田或有非常規舉動。

摩根士丹利機構(MorganStanley)證券部董事總經理NickSavone在周一發布的一份報告中表示，如果英國公投結果是脫離歐盟，則日本央行有可能經與其他主要國家和地區央行協調後在7月28-29日會議前宣布加大刺激力度。

貝萊德全球首席投資策略師Turnill也指出，日本央行將在7月或9月進一步寬鬆，且可能提早幹預，以應對英國退歐帶來的結果。

自黑田東彥(HaruhikoKuroda)就任日本央行行長以來，他曾好幾次做出令市場感到意外的舉措，最近的一次就是1月29日，他當時幾乎毫無征兆地推出負利率。

在上周四結束的兩日政策會議上，日本央行仍維持大規模資產購買計劃不變，宣布將以每年80萬億日元的速度擴大基礎貨幣，同時也維持金融機構存放於日本央行的超額儲備利率於負0.1%不變。

英國究竟是否會投票決定退出歐盟，這對日本央行官員來說是近期最大的憂患，使該行在6月23日的英國公投之前先不動手。

有分析師指出，一旦英國脫歐，則日元勢必會麵臨較大的升值壓力，這將給日本消費者物價帶來更大下行壓力，而黑田的處境將更加艱難。

Savone表示，黑田東彥信奉負利率；其在央行的支持者說，負利率效應要兩到三個季度才能顯現。Savone並指出，日本央行看上去並不急於解決通脹形勢惡化問題。

大摩經濟學家TakeishiYamaguchi說，相對於擴大資產購買規模，進一步下調利率的可能性更大。

黑田東彥如今處境窘迫。盡管日本央行實施近三年的大規模印鈔計劃，但由於消費和出口疲弱，日本通脹已陷入停滯。

雖然黑田稱還有很多進一步放鬆政策的“彈藥”，但對於日本央行還可以采取甚麼舉措以及這些舉措是否比之前的刺激措施更加成功，一些日本央行官員已經公開表示懷疑。