金銀上半年完美逆襲 下半年勁敵會是誰？

縱觀2016年上半年全球股市，可以說一開始就“不安寧”，到結束時也“不消停”。

今年年初，由於擔心經濟增長疲弱和央行政策能否奏效，加之美聯儲開啟加息周期，投資者不斷逃離股市，各國股市都沒有逃過下跌的命運。美銀美林的數據顯示，截至1月21日的三周時間，全球股市市值損失約7.8萬億美元，反映了當時全球市場的悲觀程度。對於全球股市年初出現的暴跌，有投資者還將原因歸結於油價大跌令石油美元“縮水”，不僅使產油國外匯儲備大規模減少，這些國家的主權財富基金也在快速蒸發，而後者比前者體量大得多，對市場的影響也更加顯著。

不過，隨後全球股市逐漸企穩，特別是美國股市很快就收復了此前的失地，但作為發達國家股市的日本股市卻一直表現低迷，排名全球各主要股市跌幅榜的前列。日本股市再度陷入窘境，自然與日元的強勢表現分不開，投資者還對更多的寬鬆舉措能帶來甚麼良效不抱太大期望，金融市場已經認定日本央行的負利率是失敗之舉。

到了6月底，英國脫歐再度引發全球金融市場劇烈動蕩，僅在公投結果公佈當天，全球股市市值蒸發超過2萬億美元，創標準普爾道瓊斯指數公司2007年開始跟蹤這一數據以來的最差表現。其中，美國股市市值減少8300億美元，全球金融板塊市值大跌4000億美元。好在本周二起全球股市開始緩過氣來，連“受重傷”的英國股市也回歸到脫歐公投之前的水平。在經曆了過去三天的大反彈之後，全球股市已經收復了2.1萬億美元的失地。不過，分析師指出，市場的這波反彈隻是暫時的，當市場開始意識到英國沒有政府，也沒有對未來的規劃，暴跌模式將再度啟動。

市場數據顯示，截至6月30日，日本股市日經225指數累計下跌18.75%，跌幅超過了上證綜指的17.2%和深證成指的17.1%。此外，中國香港恒生指數累計下跌5.1%，韓國綜合指數累計上漲0.46%，菲律賓和泰國股市則累計上漲超過10%。截至6月29日，美國股市道指、標普500指數和納斯達克指數分別累計上漲1.5%、上漲1.3%和下跌4.5%，法國和德國股市累計跌幅接近9%，原本以為會“受重傷”的英國股市反而累計上漲超過2%。

其他金磚國家股市方麵，俄羅斯RTS指數累計上漲23%，巴西股市上漲近17%，印度股市敏感30指數則上漲近2%，過去一直表現神勇的委內瑞拉股市則累計下跌近12%。

外匯市場方麵，英鎊和日元成為最受市場關注的貨幣，英鎊兌美元匯率今年上半年累計下跌超過8%，日元兌美元匯率則上漲超過14%。

與股市相比，大宗商品市場上半年的表現更為搶眼。國際金價累計上漲超過24%；國際油價的漲幅更超過30%，從2月初的26美元開始“絕地反擊”，單邊上行直至50美元；白銀價格的漲幅更超過33%。有研報表示，今年上半年大宗商品的資產價格讓投資者眼前一亮，但下半年大宗商品的供給已有所恢復，需求會逐漸趨緩，市場將在繁華過後重歸平淡，石油均衡價格在每桶47至48美元，金價波動區間為每盎司1150美元至1380美元之間。

對於今年下半年的股市走勢，巴克萊銀行美國資產配置主管帕克（KeithParker）的看法似乎較為悲觀，他認為如今的市場不會出現年初的“V型反彈”。相反，基金經理們今年以來糟糕的表現可能會導致下半年出現大規模的贖回潮，規模比2010年下半年還要大，這將加劇市場下跌。德銀首席美股策略分析師比安科（DavidBianco）則表示，今年夏天美股將麵臨明顯的下行風險，因為利率仍然維持在低位，而美元重新走強將拖累石油的上漲趨勢。

美聯儲的貨幣政策走向成為下半年全球金融市場的關注目標。全球最大資產管理公司貝萊德首席執行官芬克（LarryFink）預計，英國公投決定離開歐盟將導致全球經濟增長變弱，從而使得美聯儲2016年都不會加息的可能性上升。“末日博士”麥嘉華認為，英國脫歐很可能會刺激全球央行采取寬鬆政策，損害貨幣價值，而黃金自然是這種情況下的不二之選。