美聯儲如履薄冰 下半年重新降息非天方夜譚

糟糕的4-5月非農表現和英國公投後美聯儲年內加息概率降至冰點，但更加值得關注的是，聯邦基金利率期貨隱含收益率反映出年底前很有可能降息的預期，甚至有傳聞稱如果海外經濟放緩波及美國，美聯儲可能真會降息。

美聯儲副主席斯坦利·費希爾(StanleyFischer)上周末表示，美聯儲仍在對英國“脫歐”公投的影響進行評估，目前尚難判斷是否會導致美國經濟前景發生改變。

費希爾表示，英國“脫歐”公投將給已經疲軟的全球經濟增長增添新的負麵影響，但全球經濟是否會因此陷入衰退則要取決於各國決策者如何應對。他指出，美聯儲決策時會考慮海外經濟表現，但首要關注的還是美國經濟前景。

費希爾稱，稱英國脫歐“顯然是英國的重磅事件，是歐洲的重要事件”，但現在斷定英國脫歐是否影響美國經濟展望還太早。美國經濟方麵，就業持續增長是增加國民收入和維持支出模式的關鍵。至於生產率低的問題，除了保持低利率鼓勵投資，貨幣政策也無計可施。

彭博新聞社援引美國銀行駐紐約高級全球經濟學家漢森（MichaelHanson）的評論稱，費希爾的言論與美聯儲此前謹慎的觀望模式一致，聯儲可能在本月會議上保持這一模式。

根據歐洲美元期貨的期權交易價判斷，目前投資者預計美聯儲未來兩次會議——7月26-27日會議和9月20-21日會議按兵不動的概率接近80%。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特(LorettaMester)也表示，美聯儲需要關注英國“脫歐”公投對美國經濟的影響，特別是美元升值對美國出口的影響，但要判斷“脫歐”公投是否導致美國經濟前景發生實質性改變為時尚早，美國經濟基本面總體仍保持強健。

費希爾和梅斯特爾均未就美聯儲何時再次加息釋放明確信號。一些華爾街金融機構已將美聯儲下次加息時點的預期推遲到今年12月或者明年。

自去年12月啟動加息後，美聯儲連續四次會議維持利率不變。漢森認為，聯儲總是麵臨一些衝擊，在從生產力低到人口老齡化等多個結構性趨勢的背景下，制定政策的不確定性更大，“不確定性讓央行官員步伐緩慢。”

下半年黑天鵝或起飛

糟糕的非農表現和英國公投後美聯儲年內加息概率降至冰點，但更加值得關注的是，聯邦基金利率期貨隱含收益率反映出年底前很有可能降息的預期，甚至有傳聞稱如果海外經濟放緩波及美國，美聯儲可能真會降息。

交易員們認為美聯儲在接下來的會議上降息概率高於加息概率，美聯儲加息預期出現反轉打壓美元。此前預期美聯儲夏季加息，但據CMEFedWatch，市場目前認為到9月降息的幾率有10%。

加拿大皇家銀行(RBC)經濟學家波切利（TomPorcelli）和奧比納（JacobOubina）以及策略師克洛赫蒂（MichaelCloherty）在一份報告中寫道：“我們已正式改變了我們對美聯儲加息時間的預期，現在預計下次加息最早在2017年年中。”

RBC此前預期美聯儲在12月加息一次，並且在2017年每個季度都加息一次。現在預計2017年加息兩次，分別在第二季度和第四季度。報告顯示：“毫無疑問英國脫歐的結果打亂了美聯儲的加息周期；說美聯儲今年不太可能加息，是輕而易舉的。”

貝萊德公司首席執行官芬克（LarryFink）表示，英國公投決定離開歐盟將導致全球經濟增長變弱，從而使得美聯儲2016年一年都不會加息的可能性上升。“我認為他們今年極有可能不會緊縮政策。”

花旗集團駐倫敦的歐洲G-10外匯策略主管科奇諾斯（RichardCochinos）指出，市場重新評估美聯儲加息可能性。市場目前預計沒有任何加息可能，推動美元匯率的是對相對經濟增速和實際利率的預期。

華寶資產管理公司負責人兼首席經濟學家克魯德（CarstenKlude）在一份報告中建議客戶，如果英國公投後的市場波動持續下去，美聯儲夏季期間存在降低利率的可能性。克魯德表示，隨著數據暗示英國脫歐決定將進一步破壞美聯儲點陣圖的預期，“有關美國加息的議題將在很長時間裏被延後。”