即使美指年漲7% 黃金仍有望站穩1400？

由於投資者對英國脫歐風險進行對沖，以及美聯儲加息步伐放緩，6月份，黃金價格攀升至兩年來高位。與此同時，在英國脫歐公投後，高盛等投行也紛紛上調其各自對金價的預期。此外，美國10年期國債和30年期國債收益率已降至紀錄低位。

由於接下來全球各大央行或將進行新一輪的量化寬鬆舉措，即上演新一輪的貨幣貶值，這在致使全球30%的債券收益率降至負值的同時，無疑也將會提升黃金的吸引力。市場不確定性揮之不去，據模型測度黃金的“公允價值”或應為1440美元/盎司。

期貨市場黃金淨投機性頭寸在英國脫歐公投前已經升至紀錄高位，且近期投機性頭寸已大幅增加。上周黃金淨投機性多頭合約頭寸已經升至31.6525萬口，遠高於希臘主權債務危機最嚴重之時的多頭持倉量，與此同時也遠高於8.3萬口的平均水平。

美元指數自英國宣布脫歐以來已經上漲約4%。預計美元將會進一步上漲，因投資者目前將美元視為避險資產。與此同時，我們也預期美聯儲將在明年某個時候進行加息，即假設英國脫歐對美國實體經濟影響有限。

雖然，美元的上漲會抑製金價升勢，但是近期價格和美指一同上漲的行情也屢見不鮮。

考慮到市場具有高度不確定性，我們對接下來的事件發展做出詳盡假設，並使用加權量化模型設計出英國脫歐“政策失誤”可能會對黃金價格帶來的上漲潛力，模型中主要的兩個關鍵變量為黃金的投機性多頭頭寸數量以及美元指數的年度漲跌幅度。與此同時，我們預期美國的通貨膨脹率將維持在1.1%的當前水平，且10年期國債收益率也將維持在當前水平，即使美聯儲加息，即預期美國國債收益率仍舊平坦而並非發生太大變化。

基本預期為2017年6月美元指數的年化漲幅為5%，而黃金期貨投機性淨多頭頭寸屆時約為20萬口，那麼預計黃金價格將升至1440美元/盎司，如果美元漲勢出現任何疲軟，金價則將升至1500美元/盎司。

據ETF證券日常報告顯示，在上周五，即7月1日，黃金ETPs資金流入2.63億美元，錄得金融危機以來的最高資金流入水平。對於黃金現貨交易員和紙黃金交易員操作風格的截然不同市場或並不感到頗為驚訝。

因市場不確定性持續上升，投資者對黃金ETPs的避險需求也不斷增加。上周黃金、白銀以及瑞郎ETPs資金流入量總共為4.335億美元。黃金ETPs資金流入量為2.63億美元，為金融危機來的最高水平。黃金和瑞士法郎一直是投資者進行風險對沖的避險資產組合。預計因英國正式脫歐勢態進展存在不確定性，因此料市場避險需求將居高不下。英國央行也正準備采取更多的寬鬆措施，與此同時，德意誌銀行和桑坦德銀行再次未能通過美聯儲壓力測試也令投資者感到不安。

英國脫歐公投之後，如此巨量資金湧入黃金ETFs以追漲黃金並非首次：最近一次資金大量湧向黃金ETFs是在美聯儲開始量化寬鬆之時。

最新基金流向黃金ETF的情況如下：

據悉，目前全球黃金ETF持有的黃金儲備量已經自其於1月觸底以來增長逾500噸，這表明投資者對經濟增長放緩的擔憂加劇。與此同時，美聯儲暫停加息以及英國脫歐所造成的市場動蕩料仍將持續。黃金ETF的黃金持倉量上周五增加6.6噸，增至1959.1噸，而1月6日持倉量僅為1458.1噸。此外，據悉上周黃金ETF的黃金持倉量總共增加37噸，因受英國脫歐影響，另外據悉，上半年6個月中有5個月黃金ETF黃金持倉量出現增加。