金市“漲聲”“跳水聲”不絕於耳 美聯儲紀要再掀巨瀾？

由於在短暫的風險情緒複蘇後，英國脫歐的陰霾再次籠罩市場，周三(7月6日)金融市場依然處於避險模式之中：歐洲股市錄得日線上的三連陰，為兩周以來最長跌勢，銀行股領跌；英鎊/美元跌向1.28關口，為1985年以來最低位；避險日元與黃金則光芒四射，黃金一度飆升至1370美元/盎司上方，美元/日元跌向100大關。除了英國脫歐事件的進展之外，本周金融市場還關注美聯儲會議紀要以及美國6月非農報告。北京時間周四(7月7日)淩晨兩點，美聯儲將公佈6月貨幣政策會議紀要，屆時勢必會引發市場軒然大波。

英國脫歐事件引發的多米諾骨牌還在繼續：亨德森全球投資（HendersonGlobalInvestor）周三宣布暫停其英國房地產投資基金及項下支線基金的一切交易。

該公司表示，已經暫停所有在HendersonUKPropertyPAIF和HendersonUKPropertyPAIFFeederFund的交易，以維持所有投資者的興趣。

此前，英國最大房產基金之一的標準人壽投資(StandardLifeInvestments)英國房地產基金、英國最大保險商英傑華集團(Aviva)、英國資本管理公司M&G相繼宣布暫停英國地產基金交易的公司。

四大英國房地產基金相繼暫停贖回，令高達130億英鎊的投資者資產被鎖定，顯示出基金公司們在努力應對投資者的恐慌。有分析師甚至認為“大有2007年房地產市場崩盤前夕的架勢”。

此外，歐洲銀行系統顯現出正在崩塌的跡象：歐元區第三大經濟體--意大利的銀行業危機持續蔓延；德銀與瑞信股價跌至紀錄新低。歐洲銀行業處境岌岌可危，融資市場恐慌情緒升級。

意大利銀行業者正麵臨大量不良貸款重壓，周三BancoPopolare股價跌6.5%，Mediobanca跌2.4%。意大利第三大銀行--西雅那銀行是外界擔憂的焦點，此前歐洲央行要求西雅那銀行以三年時間將壞帳減少40%。該行股價本周已經累計下跌超25%。過去一個月內，該行股價已經累計下跌56%。因意大利監管部門宣布周三禁止賣空該行股票，該銀行股價一度反彈15%，但CDS沒有發生變化，暗示著66%違約的可能性。

歐洲Stoxx600銀行股在英國退歐後大跌並正跌向歐盟危機時觸及的低位。

瑞士信貸股價一度跌破10瑞郎，創紀錄新低。

德意誌銀行股價不斷刷新曆史低位，“雷曼時刻”恐將再次上演。

歐股連續第三日下跌，為兩周以來最長連跌紀錄。泛歐績優300指數周三收跌1.63%，報1265.05點；英國FTSE100指數周三收跌1.2%；法國CAC40指數周三收跌1.8%；德國DAX30指數周三收跌1.7%。

英鎊/美元擴大跌勢，稍早一度觸及1.2804的低位，創下1985年6月以來的低位。

“促使英鎊下挫的下一誘因或源自下周的英國央行，”法國巴黎銀行的分析師在研究報告中稱。“市場可能依然低估了英國央行放鬆政策的力度，我們的分析師預計英國央行繼下周降息25個基點之後，8月份或再降息25個基點，11月份會議時或推出1000億英鎊的包括購買公司債在內的量化寬鬆措施。”

“英鎊/美元下跌趨勢一眼望不到頭，”BrownBrothersHarriman&Co.駐東京副總裁MasashiMurata稱，“英國經濟損失幾何仍有待觀察，但肯定對英鎊不利，進一步下跌在所難免。”

澳大利亞國民銀行(NAB)周二撰文指出，對外界而言，英國就是一個笑柄。這一全球第六大經濟體怎麼可以將議員們、IMF、英國央行、企業以及多數經濟學家的意見置若罔聞而與“聯姻”長達40餘年的歐盟分道揚鑣呢？公投導致英國首相辭職，主要反對黨內混亂不堪，將蘇格蘭以及北愛爾蘭推至各自公投的邊緣，並導致各大主要評級機構對其動刀下調該國主權債務評級。更為糟糕的是，英國不僅陷入政治真空，而且明顯無計劃可言，這既是震驚和無充分準備的結果。NAB預計，英國央行8月降息25個基點的概率為35-40%。我們預計，未來數周英鎊/美元將跌至1.25，2017年將低至1.20。只有歐盟發生政治問題才會導致歐元走弱，進而令歐元/英鎊上升勢頭發生逆轉。

脫歐擔憂引爆避險，日元全麵反彈，美元/日元日內最低觸及100.20，而6月24日低點為99.02。

黃金周三在經曆昨日的修正性下跌後繼續攀升，一度觸及2014年3月以來的高點1374.91美元/盎司，目前已經交投於1367美元/盎司附近。

在英國退出歐盟公投結果出爐後，包括高盛在內的眾多銀行上調黃金價格的預期。

瑞銀集團表示，黃金可能已經進入下一輪牛市的初期，將短期黃金價格目標從1250美元/盎司上調至1400美元/盎司。

瑞銀集團策略師Teves日內撰文寫道，驅動金價上漲的關鍵因素包括偏低或負的實質利率，美元匯率已見頂，還有宏觀經濟風險揮之不去。

裏昂證券(CLSA)全球策略師ChristopherWood相信，金價有望升至4200美元/盎司。事實上，央行無法削減資產負債表規模以及通過公認的非傳統途徑來繼續刺激經濟的努力將終結我們當前的貨幣體係。一旦這種局麵發生，黃金將成為一種極其具有價值的資產。

周三美國公佈的經濟數據表現強勁，美元指數重獲上行動能。美國供應管理協會(ISM)公佈，6月非製造業指數為56.5，預估為53.3，5月為52.9，6月美國服務業指數升至2015年11月來最高。

路透點評稱，雖然物價和庫存指數有所下滑，但受益於新訂單、就業等方麵的良好表現，美國6月ISM非製造業PMI表現好於預期，表明美國非製造業行業雖然整體增速較為平緩，但仍在繼續增長且速度也有所增加，同時也進一步佐證美國經濟將繼續向好。

美國供應管理協會主席Nieves稱，6月服務業打了一場“漂亮的翻身仗”；訂單數據強勁意味著增長將持續；英國退歐的影響或可以“忽略不計”。

ISM非製造業PMI數據發布後，美元指數短線拉升至96.50。美股跌幅有所收窄，道指跌幅從84點收窄至50點。美國10年期國債收益率扳回日內稍早跌幅，轉而上漲至1.377%。

德意誌銀行周二撰文指出，風險/金融狀況終於足夠積極開始侵犯美聯儲預期，應該會越來越利好美元。強勁的美國經濟數據將慢慢開始利多美元，包括兌新興市場貨幣。在這方麵，如果本周五的非農報告意外大增，那麼外匯市場看似更容易上行而不是下行。如其它經濟數據表現強勁，尤其是如果5月非農的疲弱並非表明就業趨勢放緩，那麼強勁的數據料將最終開始提升美聯儲加息預期。鑒於市場首次充分消化的加息預期為2018年11月，加息預期上升的空間非常巨大。

不過，LombardOdier投資長Jean-LouisNakamura周二表示，美聯儲下半年可能隻升息一次，甚至或維持貨幣政策不變，美元漲勢可能麵臨阻力。萬一美國經濟麵臨衰退風險，則或開始溝通降息的可能。

北京時間周四(7月7日)淩晨2時，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公佈6月貨幣政策會議紀要。據彭博撰文，盡管英國意外脫歐使美聯儲近期加息的前景渺茫，但聯邦公開市場委員會的6月份會議紀要依然重要。

關於周四淩晨的會議紀要，有哪些看點？投行對此又有甚麼樣的前瞻？

華爾街日報撰文指出了以下五大看點：

一、英國脫歐

美聯儲主席耶倫在6月15日會後的新聞發布會上承認，在這次會議一周後舉行的英國脫歐公投是他們決定維持利率不變的一個考量因素。耶倫及美聯儲其他官員警告稱，若英國決定退出歐盟可能會帶來重大後果。這份會議紀要可能會更詳細闡述官員們的具體擔憂以及在聯邦公開市場委員會成員中這些擔憂有多麼普遍。

二、就業增長放緩

5月份美國非農就業報告令人失望，給官員們決定6月份不加息提供了充分理由。美國勞工部上個月宣布，5月份新增非農就業人數僅3.8萬，同時3月份和4月份的就業人數也被下修。那麼大多數美聯儲官員是否認為就業市場將反彈，亦或是預計這一市場將持續放緩，從這份會議紀要中或許可以找到更多線索。

三、利率預期

美聯儲官員在6月份政策會議上還下調了他們對未來幾年加息幅度的預期，盡管他們對美國經濟的預期與3月份給出的預期相比沒有太大變化。耶倫在新聞發布會上承認，美聯儲官員對中長期內的利率走向相當不確定。投資者可從此次會議紀要中尋找有關這些看法在過去數月可能發生了何種變化及相關原因的線索。

四、全球性因素

全球金融和經濟形勢今年早些時候給美聯儲官員帶來壓力，耶倫在新聞發布會上表示，全球不確定因素對美聯儲有關未來加息路徑的考量有很大影響。耶倫稱，美聯儲和其他央行政策上的差異確實會影響到匯率，導致美元走強，對美國經濟發展起到抑製作用。不過，耶倫還沒有表示美聯儲的政策受其他央行行動的製約。這份會議紀要可能會進一步揭示，對全球性因素的考慮對美聯儲決策產生了何種影響。

五、通貨膨脹

美聯儲官員維持政策聲明中有關通脹的措辭不變，稱他們將繼續密切關注通脹指標。耶倫在新聞發布會上稱，低油價對通脹的影響終於開始消退。但她警告稱，美聯儲官員不能理所當然地認為較長期通脹預期會保持穩定，她指出，金融市場近期調低了對未來通脹的預期。此次會議紀要將提供有關美聯儲官員對通脹問題擔憂的更多細節。

投行前瞻：

美銀美林(BofAMerrill)發表了對此次會議的前瞻：6月紀要焦點為美聯儲官員們如何評估近期美國經濟數據的下滑，特別是就業市場，以及其對不利的全球溢出效應的擔憂程度。整體基調料謹慎，因此偏向鴿派，盡管市場已進一步計價了部分美聯儲12月降息的幾率。美聯儲12月降息幾率不大，此次紀要料不會提倡今年額外寬鬆，盡管美聯儲官員們總是打開所有選項的大門。

市場焦點將為對利率預期“點狀圖”轉變的討論，特別是經濟預期轉變的幅度有限。紀要料主要討論生產力前景，官員們似乎積極討論對生產力增長放緩是否為暫時的、其原因何在及對貨幣政策意味著甚麼。紀要也可能顯示對“點狀圖”的討論。

需關注美聯儲對近期前景風險的評估，特別是海外風險。美聯儲官員們料強調，策略性推遲加息的原因為英國脫歐，紀要可能披露，若英國留歐，委員會將認真考慮7月加息。目前更相關的是美聯儲如何評估英國脫歐對美國經濟和金融市場的溢出效應。

委員會對就業市場狀況及就業增長預期的討論值得關注。委員會料基本認為，近期非農就業人口增幅的下滑是暫時的，仍將謹慎對待，並關注就業市場和經濟活動中是否出現較廣泛的放緩跡象。未來美聯儲料樂見月度非農就業人口增長維持在10萬-15萬，不過目前尚未充分向市場傳達這一立場。

法國農業信貸銀行（CreditAgricole）表示，此次會議需關注兩大要點。這兩點分別為：1、就業人口增長的大跌；2、美聯儲大量官員調降對均衡聯邦基金利率的預期。就業增長的放緩提升了市場對美國未來經濟增長動能已停滯的擔憂。這需要美聯儲維持謹慎的，貨幣政策視經濟數據而定的立場，因官員們觀望其他數據，證實他們對今年美國經濟和就業持續強勁增長的預期。