德拉基再開金口 全球貨幣政策風向已定

北京時間周二(10月25日)23:30，歐洲央行行長在上次就利率決議發表講話之後，再度就貨幣政策問題表態。此前美聯儲主席耶倫的鴿派講話，可以認為近期全球貨幣政策轉向的問題已經有了答案。

德拉基再開金口

歐洲央行行長德拉吉為其寬鬆政策進行辯護，強調在通脹達到目標前，歐洲央行將致力於將利率維持在低位。這一表態令市場預計，歐洲央行將在12月的政策會議上，延長其購債項目期限。該項目原定於明年3月結束。德拉吉在柏林的一場演講中稱：“我們將繼續致力於保持貨幣政策超寬鬆的力度。這對歐洲央行達成略低於2%的目標至關重要。”

上周四，歐洲央行在10月會議上維持三大利率不變，維持每月800億歐元購債規模不變。同時，歐央行既沒有調整QE規則，也沒有宣布延長QE。歐洲央行當時還稱，預計未來一段時間內歐洲央行利率將維持在當前或更低水平。並強調，如有必要，將延長資產購買至2017年3月之後，直到看到通脹在邁向與通脹目標相一致的道路上出現可持續的調整。

流動性拐點被證偽

進入2016年以來，全球部分央行堅持貨幣寬鬆政策以刺激經濟，然而實際效果，尤其是在通脹和GDP增長方麵並不理想，這也引發了投資者對全球央行將改變貨幣政策思路、逐漸收緊貨幣政策的擔憂。對這一變化最敏感的，無疑是依賴央行“放水”來維持繁榮的股票市場和債券市場。

此前有歐洲央行官員指出，明年3月QE政策到期之後，歐洲央行將逐步縮減QE規模。這一傳言無疑“坐實”了投資者的擔憂，股市、債市明顯承壓，全球流動性迎來拐點的言論也甚囂塵上。不過根據最近耶倫和德拉基的講話來看，真相其實正好相反。

耶倫對於貨幣政策的思路是，繼續維持低利率政策，以刺激通脹，幫助更多人參與就業;而德拉基的觀點也是如此，在通脹達標之前，不會停止QE政策，甚至會擴大規模。結合日本央行堅持寬鬆政策的表態，可以認為，至少在一年之內，全球範圍貨幣政策的主流風向將是繼續寬鬆，也就是繼續“輸血”。