2017年中國經濟十大預言

2017年是“十三五”規劃的第二年，也是供給側結構性改革的深化之年，我國經濟發展麵臨內部加速調整、外部變數增多的特殊環境，保持定力、穩中求進，不僅是國家整體改革發展的基調，也是資本市場改革發展的基調。

在新常態、供給側結構性改革、五大發展理念等構成的新發展格局下，我國經濟將繼續保持中高速增長，關鍵領域改革將實現新的突破，資本市場功能建設將進一步完善、成長空間將進一步打開。“十大預言研究組”組織內外研究力量，綜合分析影響2017年中國股市運行的眾多因素，兼顧穩定性、超前性和波動性，做出如下預言：

預言一，2017年GDP增速預計為6.6%左右，CPI上漲幅度預計為2.5%左右。

2016年中國前三季度GDP同比增長速度為6.7%，較2015年的6.9%有所下降。一部分專家據此認為，中國經濟新舊動能切換麵臨較大困難，2017年經濟增速下行壓力不減，GDP增長率可能繼續下降。

我們認為，“適度擴大總需求”並不是刻意刺激，而是中國經濟發展升級的基本邏輯，與供給側結構性改革的大方向是一致的。投資拉動將保持平穩。與此同時，在2017年，能源、土地、人口、投資、金融等改革紅利將進一步釋放，供給側結構性改革的成果將逐步顯現，經濟增長動能將呈現溫和回升態勢。

2017年GDP仍可按照6.5%至7%的增長區間來考慮，實際增長6.6%是大概率事件。正如2016年5月9日“權威人士”通過《人民日報》所說，“我國經濟潛力足、韌性強、回旋餘地大，即使不刺激，速度也跌不到哪裏去。”

居民消費價格指數(CPI)漲幅可控制在3%以下，實際漲幅預計在2.5%左右。

預言二，2017年M2增速為12%左右，社會融資規模增量預計為18萬億元左右。

中央經濟工作會議提出，2017年貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。基於這個總要求，預計2017年新增信貸規模將保持在12萬億元左右，M2同比增長12%左右，新增社會融資規模預計為18萬億元左右。

此外，2017年是供給側結構性改革的深化之年，維穩流動性的工具仍將倚重“MLF+逆回購”的組合，降準作為補充流動性的輔助手段仍有可能使用，利率調整則要看通脹水平及國內國際經濟形勢變化。總體看，著力振興實體經濟的要求，決定了2017年貨幣政策環境仍將處於比較適宜狀態。

預言三，人民幣對美元匯率將在6.7至7.2區間波動。

2016年，人民幣對美元貶值較大，但對一籃子貨幣匯率幾乎走平。這說明人民幣貶值主要是美元走強的被動結果。美元指數從年初的99到年末的103，水平值隻上漲了4%，但人民幣卻貶值7%。可見人民幣貶值並非完全基於美元指數絕對值變動，而是只要美元波動就出現貶值。為此，2017年要高度關注美元波動情況，采取必要的穩定措施。

我們認為，基於中國經濟發展的基本面，美元波動對人民幣的下拉作用會趨弱，市場預期會趨於平穩。人民幣對美元匯率短期可能觸及7.2，但在7附近企穩是大概率事件。

雖然中美貿易麵臨重新平衡，但雙邊繼續合作是大方向，也將是最終結果。人民幣對美元匯率雙向波動是必然的，人民幣不存在中長期持續貶值的基礎。

美聯儲雖然聲稱2017年將加息三次，但考慮到其實際債務負擔，其加息不會超過兩次，甚至可能僅加一次。美國加息對人民幣構成的貶值壓力總體可控。即便如此，加大人民幣匯率市場化改革仍十分迫切。

預計2017年人民幣對美元匯率將在6.7至7.2之間波動，人民幣對歐元、日元、英鎊繼續保持相對強勢。

預言四，上證綜指預計在3000點一線至4100點一線區間運行，不排除向上突破4100點並繼續拓展空間。

2016年，中國股市整體上處於自我修複和休養生息階段，證監會以“依法監管、從嚴監管、全麵監管”引領中長期預期，過度投機行為明顯減少，各市場主體特別是大型主體的信譽底線得到提升。這為股市穩定健康發展打下了堅實的機制性基礎。

2016年前三季度，65%以上上市公司的淨利潤實現增長，這是行情穩定運行的業績基礎。上證綜指長達一年時間在3000點一線波動運行，積累了厚實的勢能。隨著各項改革特別是投融資體製改革、混合所有製改革的深入推進，股票這一權益類投資品將重新獲得比較優勢，增量資金入市規模將加大。

在宏觀經濟穩定和上市公司業績水平穩定上升、預期轉好的基礎上，滬深兩市行情將向上拓展。預計上證指數3000點一線將成為中期底部，2017年上證指數有望上升至4100點一線，不排除向上突破4100點並繼續拓展空間。

預言五，混合所有製改革將成為市場普遍認可的投資題材，利潤指標是重要約束條件。

按照中央部署，2017年將在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域開展混合所有製改革試點，目標是完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率。混改將為已上市公司創造資產重組的曆史性機會：一是大型國有控股上市公司引入更大比例的非國有資本；二是非國有控股的中小上市公司並入大型國有上市公司；三是不同類型上市公司實施產業鏈、利潤鏈整合，提升資產效能；四是剝離相對低效的資產板塊和產業板塊，優化上市公司的資產質量。

優化上市公司資本結構，提升治理水平，打開利潤增長空間，是混改的必然結果。投資者選擇預期較好的混改上市公司，將成為2017年及以後時期的一個潮流。監管者要未雨綢繆、防微杜漸，對借機惡意炒作者及時發現、依法處理。普通投資者也要保持警惕，要尊重上市公司基本面。

預言六，房價過快上漲勢頭得到遏製，房產持有稅方案可望成型。

中央經濟工作會議用老百姓的心底話來指點樓市，即“房子是用來住的、不是用來炒的”，這為2017年房地產市場宏觀管理定下了基調。我們預計，為了遏製房價過快上漲勢頭，將出台包括土地供應、保障房廉租房配給、開發規劃、城市布局、金融服務、市場監管等方麵的政策組合，降低熱點地區的聚集效應，穩定公眾中長期預期。2017年，在強有力政策組合下，房價過快上漲勢頭將得到遏製。

房產持有稅是調整房產持有者和租賃者行為、調節市場供需矛盾的重要工具，應當擇機推出。考慮到我國各地區差異較大，我們建議在供需矛盾突出的地區先推行房產持有稅製度。目前，對於房產持有稅還存在一些爭議，但這是一道必須邁過的坎，預計2017年房產持有稅立法工作將取得重大進展，稅製方案將成型。而推出時機需要慎重把握。

預言七，個人所得稅改革方案征求意見，按家庭征收是大方向。

2016年10月21日，國務院頒布的《關於激發重點群體活力帶動城鄉居民增收的實施意見》提出，健全包括個人所得稅在內的稅收體係，逐步建立綜合和分類相結合的個人所得稅製度，進一步減輕中等以下收入者稅收負擔，發揮收入調節功能，適當加大對高收入者的稅收調節力度。

目前，主流意見涉及三個方麵的調整：1、進一步優化個稅稅率結構，調低部分檔次的稅率；2、按家庭征收；3、科學設定抵扣項目。如果個稅按家庭征收，並且將育兒、教育、首套房購置、贍養老人等家庭支出逐步納入抵扣，將是重大利好。

財政部有關負責人2016年12月26日表示，已形成“個人所得稅改革方案建議”。2017年將積極創造條件，加快修訂稅收征管法，建立個人收入和財產信息系統，推動現金交易的規範管理等社會綜合配套條件的逐步完善，為個人所得稅改革提供有力支撐。

我們預計，個稅改革方案有望在2017年公開征求意見，進入加快落地階段。

預言八，股市互聯互通將有新進展，與歐洲交易所合作優先。

2016年12月5日，深港通正式開通。此前的9月30日，中國證監會發布了《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若幹規定》，更新了內地與香港股市互聯互通機制的政策版本。

2016年11月11日公佈的第八次中英經濟財金對話政策成果提及，雙方歡迎上海證券交易所和倫敦證券交易所關於“滬倫通”聯合可行性研究取得的重要的階段性成果，雙方同意將在下一步開展相關操作性製度和安排的研究與準備。12月2日，證監會方麵表示，“要著力推進與歐洲各個市場之間的共同發展”“滬倫通議題的可行性研究已取得階段性成果”。

至今，由上交所、中金所與德意誌交易所集團共同設立的中歐國際交易所已開業一年多，主要產品為ETF和債券。該所打算吸引中國優質企業前往發行上市，如果準備充分，2017年可望取得突破。

雖然滬倫通麵臨兩地時差、匯率製度、英國脫歐等因素的影響，比滬港通、深港通的操作更複雜一些，但並不存在不可逾越的技術障礙和法律障礙。只要雙方共同努力，推出滬倫通的進程可以適當快一點。

預言九，機構投資者“道德約束”走向體製化，有望全麵推行誠信檔案製度。

盡管我國金融風險整體可控，特別是銀行體係總體抗風險能力較強，但2016年初發生的股市匯市動蕩，仍反映出金融體係存在一定的脆弱性。

銀行、保險、證券、信托等金融機構既是經營實體，又是金融服務、金融產品的提供者，這些機構的規範合法運營、責任義務擔當是確保金融穩定的基礎。2016年，個別保險公司濫用上市公司舉牌機制，個別期貨公司過度使用杠杆資金，個別證券公司在一二級市場違規操作，部分私募基金變相套用商業銀行資金，一些未持牌公司借用持牌金融公司通道非法從事金融活動，積累了較大風險。

監管層已經形成共識：在依法查處違法違規行為的基礎上，還要強化金融機構的社會責任意識；必須下大力氣加強和完善金融機構穩健經營、風險防範、社會責任擔當的製度建設。2017年，有望加快建立金融機構信用檔案製度，實現全覆蓋，將社會責任、誠信約束與機構日常監管結合起來。

預言十，一行三會監管體係加快改革，組建金融管理委員會呼聲漸高。

目前，我國金融混業、跨業經營的情形日益普遍，形成了一些靠分業監管不能觸及和覆蓋的領域，存在監管真空。完善一行三會協調機制非常迫切，建立集中統一的“國家金融管理委員會”非常迫切。

2017年，金融監管體製改革有望獲得新進展。一行三會職能有望進一步歸並，消除監管盲區和衝突點，監管的協同性、聯動性將得到加強。組建金融管理委員會的呼聲漸高。需要說明的是，組建金融管理委員會並非簡單替代一行三會，而是完善有統有分、統分相濟的金融監管體製。