三張圖告訴你 為甚麼黃金接近崩潰的邊緣

自年初以來，黃金的價格行動無視熊市大幅反彈。然而，現在黃金價格非常有可能已經嚴重超買，目前黃金的價格在技術麵上來講正處於一個強阻力區域，加上技術上的超買，黃金非常有可能麵臨下跌。

宏觀方麵，真實利率的下跌是黃金近期反彈的主要原因。如上圖所示，長期債券名義收益率的回撤，加上通脹預期略有增加，導致長期實際利率從2016年末的0.7%下降到0.3%。另一方麵，10年期掉期利率在2016年末的高點下降了高達2.5%。

同時，10年盈虧平衡通脹從1.85%上升到2%。這造成了10年期掉期利率與10年盈虧平衡通脹率之間的利差即真實利率的下跌，這也是年初黃金突破1200美元最主要的原因。

不過，全球商業周期正在加速上行，意味著全球經濟增速加快。在這種情況下，長期的實際收益率遲早會與全球宏觀經濟一起得到改善，反彈到新的高點。這肯定會對黃金構成影響，因為實際利率的上升將隨之而來，促使投資者將零利率的黃金換成現金.。

從投資者情緒來看，CBOE黃金ETF波動指數反應了市場投資者對於黃金的情緒，目前該指數反應了市場投資者似乎非常樂觀，大多看漲黃金。雖然美聯儲的加息，全球經濟向好等宏觀因素非常不利於黃金，但投資者仍然看好黃金很可能反映出當前市場不理性的超買情緒。

這種高度樂觀的投資者情緒與市場的技術走勢形成了鮮明對比.。首先，黃金上方存在一個非常強的阻力位置1220，該阻力位為黃金下跌趨勢的斐波那契38.2%回調位置。其次，1250的阻力位長期下降趨勢線的阻力位置，同時也是斐波那契50%回調位置。

這兩個阻力區域和下降趨勢線構成了一個三角形的強阻力區域。目前黃金已經開始測試該阻力區域，預計將會受阻後下跌延續下行趨勢。

最後，以歐元計價的黃金可能是最容易麵臨下行風險的黃金品種。這是由於德國的經濟已經接近過熱，歐洲央行勢必將會在不就的未來縮減當前的寬鬆政策。考慮到之前退歐風波的動蕩嚴重打壓歐元，導致歐元進入超賣區間。

一旦歐央行采取行動，歐元將會得到非常強勢的提振，上漲幅度甚至超過美元，做空黃金兌歐元將會是最佳做空黃金的策略。