“白天鵝”飛來 黃金或持續反彈

先是棒打“強勢美元”，再是簽署行政令退出TPP，本是黃金市場“黑天鵝”的特朗普新政大幅提升了資金的避險預期，一度被美聯儲加息預期打壓至“穀底”的貴金屬，再度煥發活力。

盤麵顯示，1月23日，COMEX黃金大漲1.07%。同時，截至上周二機構連續八周淨多減持後首次增持COMEX黃金，黃金市場信心持續修複。有分析認為，黃金可能重演上世紀70年代走勢：起初不會跑贏實際通脹，但最終會緩慢上漲，直到大幅上漲。

但也有謹慎者認為，美聯儲大概率將於2017年延續加息並預計加息3次。黃金反彈隻是迎來“短暫的春天”而已。

海外飛來“白天鵝”

1月23日，美國總統特朗普簽署行政令，正式退出跨太平洋(5.04+0.20%,買入)夥伴關係協議（TPP）。特朗普稱，將在“適當的時候”重新磋商北美自由貿易協定（NAFTA）。特朗普還表示，將大規模減稅，並大規模減少監管。其認為，某些監管措施損害了企業，可以減少75%的監管措施。

特朗普在競選中曾多次抨擊TPP將“摧毀”美國製造業，承諾當選後不再簽署大型區域貿易協定，而是注重一對一的雙邊貿易協定談判。他日前還表示美國將很快與加拿大和墨西哥就北美自貿協定重新談判。

1月23日，因投資者擔心特朗普的貿易保護主義言論，美元指數跌至近七周低位，跌破百點，最低觸及99.96。對於美元而言，特朗普新政是“黑天鵝”，但對黃金而言則是“白天鵝”，當日COMEX黃金大漲1.07%至1217.8美元/盎司，1月24日小幅回落，截至記者發稿時，報1214.7美元/盎司。

截至2017年1月21日黃金ETF持倉至809.15（噸）。截至上周二COMEX黃金機構連續八周淨多減持後首次增持，市場信心重回黃金市場。

“特朗普高舉‘保護主義’大旗，要麼美國企業被迫回歸，要麼消費者被迫購買高價‘美貨’，美國將重演上世紀70年代惡性通脹循環。工作機會隻是一種虛幻安全感，通脹將‘殺死’購買力，最終黃金將會上漲。”交易員Soren.K認為，特朗普扭曲的貿易政策最終可能把美國帶回滯漲的上世紀70年代，黃金卻成為真正的受益者。

值得注意的是，美國財政部長提名人史蒂文·努欽（StevenMnuchin）書麵回應參議院質詢中稱，“強勢美元”政策可能並非總是他的首選，他指出“美元過於強勢可能會在短期內造成負麵影響”。這與此前特朗普在接受《華爾街日報》采訪時“強勢美元將殺死我們”的論調一致。

過去十年中，美國實際利率長期處於負值，金價在此期間翻了三倍創下曆史新高。”Soren.K表示。

美銀美林（BAML）表示，貴金屬上市交易基金出現了5個月來最大流入。此外債券基金上周也連續第四周出現流入，凸顯了投資者正在對沖“特朗普交易”。

加息周期未逆轉

“近期圍繞特朗普就任的政治不確定性對黃金無疑是利好，市場對此已有所反映。但是本周風險事件雲集，應重點關注美元和美債的動向，以防良好的美國經濟數據會挫傷黃金。”招金期貨指出。

然而，美聯儲加息的進程在市場預期中並未發生逆轉。上周四美聯儲主席耶倫表示，隨著美國經濟接近充分就業，通脹升向美聯儲2%目標，美聯儲漸進加息是合理的。耶倫重申未來幾年美聯儲將漸進加息，並稱2019年前每年加息幾次，頻率將高於市場預期。

美國裏士滿聯儲主席JeffreyLacker於上周一表示，在過去幾年裏，盡管通脹一直低於美聯儲的2%目標，美聯儲應提高利率防止通脹觸頂。

“美聯儲今年可能需要加息超過三次，同時麵對美國經濟逐漸轉冷帶來的挑戰。”Lacker表示。

自去年12月美聯儲宣布加息25個基點，聯邦基金利率從0.25%-0.5%調升到0.5%-0.75%後，最新的“點陣圖”（利率預期）顯示，決策者將對2017年的加息次數由去年9月的2次上調至3次。

1月31日-2月1日美聯儲將召開FOMC會議，雖然近期通脹預期不斷升溫，但是市場認為美聯儲在此次的FOMC會議中加息的概率不大。

國際大行摩根士丹利認為，“核心PCE走高、非加速通貨膨脹失業率（NAIRU）顯著走低”這兩個因素，可能迫使美聯儲早在今年3月就采取行動。

黃金獲追捧

華僑銀行（OCBC）分析師BarnabasGan稱，特朗普缺乏清晰的政策方向，市場行動表明避險情緒再燃，特朗普當政的前100天波動可能很大。

中銀國際期貨研究部肖銀莉表示，周一特朗普信守諾言，正式將美國從跨太平洋夥伴關係中退出，其告誡美國製造業高管稱，將對把工廠轉移到海外，再將產品進口美國的做法收取高額邊境稅。近期上漲的動力主要來自美元下跌和特朗普上台後的政治不確定性。美債收益率及全球股市也紛下跌，投資者轉向避險產，黃金再獲追捧。

“特朗普在就職演講中並未談及具體的經濟和貿易政策，其強調的美國優先原則引發市場對其貿易保護主義政策的擔憂，美元指數重返跌勢，黃金受振走高。對沖基金和基金經理再次增持COMEX黃金淨多持倉，SPDR黃金ETF持倉也呈現流入態勢，顯示投資者對金價走勢持積極態度。眼下處於黃金消費旺季，實物需求對金價持續提供支撐。預計貴金屬短期延續漲勢。”華聞期貨分析師錢瑤婷表示。

丹斯克銀行分析師JensPedersen表示，美國可能會在3月份加息，加息可能比預期要快，美國利率上升也可能導致收益上升，從而對黃金不利。

“金價下跌趨勢並未改變，目前隻是長期下行趨勢的反彈。”CApitalEconomics分析師SimonaGambarini認為，美聯儲收緊貨幣政策的力度超過市場預期，美元走強，新興市場以及央行的實物黃金需求仍將保持疲軟不利於金價上行。

富寶資訊表示，中國市場逐步進入新年模式，黃金交易也將逐步趨於平淡，不過按照以往的黃金走勢來看，國際黃金可不會因為中國市場休假而放鬆。預計市場將深刻解讀美國經濟發展的動態，關注特朗普新上任的表現，如果符合市場預期，金價或震蕩回調。預計金價在短時的上漲之後，還會重新回歸下跌的狀態，所以年前想要買貨的商家可以等待一段時間，不急於大量備貨。