美股攜美債高位震蕩 黃金依舊大放異彩

(2月27日)金價錄得3個半月高點1263.80美元/盎司。黃金自1月初來的表現可謂炙手可熱，即使美債收益率基本持穩，美股接連錄得新高。

2年期美債收益率對短期利率/通脹預期更為敏感，在去年12月15日於1.3%的高位築頂，此後一直受限於較窄區間1.15%-1.30%內。在此期間，黃金上漲近12.30%。而通常來說，黃金這種迅猛的漲勢通脹是收益率大幅下降的結果。

另一方麵，股市的靚麗表現通常伴隨著避險資產如黃金的需求下滑。若我們將美股的創紀錄走勢考慮其中，黃金的表現也讓人費解。美國股市周一小幅收高，道指連續第12日創下紀錄收盤高位，為1987年12月來首現。此外標普500今年迄今也從2225漲至2370。

既然黃金的漲勢有悖慣例，那麼到底是甚麼在支持黃金呢？下圖給出答案。

黃金的走勢可以追蹤美國通脹預期的變化。長期通脹指標“5年遠期收支平衡”從2016年的低點1.11%漲至2017年高點2.22%。黃金的走勢與通脹預期指標存在強烈的正相關。

北京時間2月28日12:14，現貨黃金報1253.27美元/盎司。