黃金牛市已經運行好久 市場處於懸崖邊

投資者繼續對經濟風險視而不見，一股腦地湧入股市。而一家黃金基金公司則認為，市場處在一個懸崖邊上對黃金可能有利。

黃金死多頭有著IncrementumAG基金公司在上周發布的年度黃金投資報告——《黃金即信仰》中警告稱，投資者忽視了經濟衰退或美國經濟可能陷入滯漲的風險。

該研究報告的作者表示，“低利率加上投資壓力，再者還有害怕錯過的投資心理引導，許多市場參與者滋生了一種非常危險的粗心大意的習慣。盡管曆史證明諸如高通脹或經濟衰退等此類情景確實是定期發生的，但它們仍然會被認為是黑天鵝。”

IncrementumAG說，“我們認為，股票牛市是現如今黃金市場最大的機會成本。因此，黃金價格的明顯突破隻應該出現在股市停滯或走弱的情況下。相對於更廣泛的股票市場，近5年的業績表現不佳，現在的形勢下，投資者可能會慢慢轉向黃金。”

該報告指出，2016年第四季度是黃金市場的滑鐵盧，在這一季度，黃金市場失去了一年中大部分的收益。然而，在2017年，人們重新燃起了興趣，這導致了黃金價格強勁複蘇。解職6月1日發布報告是，黃金價格今年以來累計上漲了10%以上，而這一漲幅卻是在美元一度創下了14年新高的背景下取得的。

IncrementumAG表示，“我們認為這一漲勢是引入注目的，是可以作為牛市的一個典型例子，但大多數投資者尚未聽到黃金牛市的開始。”

該公司承認其預期的黃金在2018年能夠升至2300美元是有點太過樂觀了，但它們仍然看好黃金。

有幾個理由支持IncrementumAG繼續看多黃金：

1.美國經濟衰退正如上文所說，當前的投資者對風險視而不見，他們認為美國經濟運行良好，幾無對於經濟衰退的擔憂。但IncrementumAG分析表明，從美國再次進入加息周期、設立通脹目標來人為地推動資產價格上漲而引發資產泡沫、消費債務規模高企而總債務擴張速度減緩、此輪經濟擴張周期將盡以及聯邦政府稅收增長停滯來看，美國經濟的下一輪衰退離我們並不遙遠。

2.地緣政治風險目前全球市場中環繞著許多已知的、能夠有一定防範的政治風險，譬如朝鮮問題，歐洲大選問題。但正如本周一卡塔爾被海灣七國外交除名讓全球大跌眼鏡，這類不期而至的政治風險防不勝防。

3.去美元化進程開始IncrementumAG團隊稱，此次全球規模的去美元化進程，並非如其建立起全球霸權的布雷頓森林會議一樣是政治力量協商的結果，而是未經協商的美元的貶值過程。

去美元化的主要體現是美元作為國際儲備貨幣的作用逐步減弱。去年，人民幣加入特別提款權籃子。如今，中國正在考慮拿出一項在與沙特阿拉伯原油貿易中以人民幣支付的方案。如果中國與沙特阿拉伯之間建成人民幣換美元的貿易系統，這將意味著石油美元的國際格局將進一步被削弱。

如果央行想要持有一種流動性強、主權性弱、並幾無替代性的貨幣資產，那麼該種貨幣資產就不應當是任何以法定貨幣計價的債務憑證，於是黃金似乎成為唯一選擇。

該公司在今年的報告中還增加了推動黃金市場長期發展的四個主要場景。

第一種情況下，美國經濟增長超過3%，通貨膨脹仍低於3%，黃金價格可能交投於700-1000美元之間。

在第二種情況下，美國經濟仍然渾渾噩噩增長，通脹率徘徊在1%-3%之間，那麼黃金交易範圍會在1000-1400美元之間。

在第三種情況下，美國經濟增長超過35,但通脹率也高於3%，黃金價格將處在1400-2300美元之間。

最後一種情況下，如果美國經濟陷入衰退，或者看到低增長和高通脹，那麼金價可能會上漲至1800-5000美元區間。

IncrementumAG認為後兩種情況發生的概率最大。與上世界30年代和20世紀70年代類似，這兩種情形很難駕馭，但同時也提供了很好投資機會。

IncrementumAG說，“一個人是否完全同意我們對系統的批判性評估是一回事，一個人是否應該以合適的比例將流動性財富配置給‘黃金保險儲備’則是另外一回事。”