高盛：美聯儲料將於9月開始縮表

美聯儲周三(6月14日)公佈最新政策聲明之後，高盛撰文指出，會後聲明包括將經濟增長描述適度上調，但其承認就業增長溫和，通脹下降，其繼續將前景風險描述為“大致均衡”。

聲明指出，委員會預計將在今年開啟資產負債表正常化進程。總體來看，高盛預計美聯儲將於9月宣布開啟資產負債表正常化進程，並於12月再次加息。

高盛主要觀點如下：

1、美聯儲如預期將基金利率目標區間上調至1-1.25%。經濟預期總結中的點陣圖繼續顯示，2017年和2018年將加息三次。會後聲明包括將經濟增長描述適度上調，但其承認就業增長溫和，通脹下降。不過，聲明繼續指出，核心通脹“在某種程度上”低於2%，這一措辭比我們此前預期的更為鷹派。聲明繼續將前景風險描述為“大致均衡”。明尼阿波利斯聯儲主席卡甚卡利反對加息，符合我們的預期。

2、聲明指出，委員會預計“今年”將開始資產負債表正常化進程。這一額外聲明為公債和抵押貸款支持證券的潛在規模提供了額外的指引。美聯儲預計從今年起開始縮表，起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規模每季度增加一次，直到達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。我們認為，聲明放棄了5月聲明中“直至聯邦基金利率水準正常化進行了相當長一段時間後”這一條件，並在新的聲明中加入了具體數據，這使其更有可能會在9月開啟縮表進程。

3、經濟預期總結的變化要比我們預期的更加鷹派，此前美國公佈的5月CPI報告表現疲弱。2017年GDP增速預期上調了十分之一至2.2%，今年失業率大幅下調至4.3%，明後兩年下調至4.2%。美聯儲還將今年的核心PCE通脹預期增速下調至1.7%，明年的維持在2.0%不變。基金利率預期相對穩定，但中值和2019年預期分別下調了0.1和0.2個百分點。綜上所述，我們仍預計其將於9月開始縮表，並於12月重新加息。