耶倫意外披上“鷹”袍 金價先喜後悲

備受關注的美聯儲決議超級之夜果然引發市場劇烈波動。美聯儲如期實施加息，但聲明並不是預期的那麼鴿派，同時還公佈了縮表計劃方麵的更多細節。尤其令人意外的是，有“鴿後”之稱的美聯儲主席耶倫一改以往的鴿派立場，在新聞記者會大發鷹派言論。美元受美聯儲聲明和耶倫講話的刺激大幅飆升，而在稍早疲弱CPI和零售銷售數據後，美元曾一度跌至七個月低點，黃金走勢同樣跌宕起伏，上演“先喜後悲”一幕。

縮表更多細節出爐 耶倫意外披上“鷹”袍

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)周三(6月14日)宣布將聯邦基金基準利率上調25個基點，至1.00-1.25%，為三個月來第二次加息舉措。美聯儲還發布了首份縮減4.2萬億美元國債和抵押貸款支持債券(MBS)組合計劃的明確綱要。

FOMC在會後聲明中指出，經濟繼續增強，就業增長保持穩健，並暗示其認為近期通脹回落基本是暫時性的。

美聯儲預計今年開始資產負債表正常化進程，並逐步擴大縮表規模。該計劃將主要通過停止將規模越來越大的到期證券回籠資金再投資來實現，但美聯儲沒有具體表明整體縮表的規模。

美聯儲預計，最初停止再投資的到期國債規模每月不超過60億美元，在12個月內每三個月增加60億美元，直至達到每月300億美元。對於機構債和MBS，最初上限為每月40億美元，一年內每季度增加40億美元，直至達到每月200億美元。

巴克萊資本(BarclaysCapital)分析師周四撰文就隔夜的美聯儲利率決議進行分析。該行研究團隊指出，FOMC6月會議上決定加息，將聯邦基金利率的目標區間上調25點至1.0%-1.25%，公佈更新的政策正常化原則和計劃，包括減少持有證券的操作細節。

該行表示：“我們堅持此前觀點，即美聯儲將在9月會議上宣布縮減資產負債表，在12月會議上再將聯邦基金利率目標增加25個基點。”

CIBC經濟學家AveryShenfeld表示，FOMC對最近的疲弱數據幾乎未顯示出擔憂。Shenfeld在報告中寫道：“沒有甚麼可以改變我們關於9月再次加息、然後在12月開始縮減資產負債表的預期。”9月再次加息需要在未來幾個月內看到數據走強。

德意誌銀行(DeutscheBank)高級美國經濟分析師BrettRyan表示：“美聯儲保持加息路徑不變並不令人意外。盡管近期通脹數據疲弱，他們並未重新考慮利率路徑。美聯儲公佈的縮減所持證券到期回籠本金再投資計劃的細節要比預期的多。”

瑞士信貸(CreditSuisse)首席分析師JamesSweeney表示：“資產負債表計劃似乎比之前預期的更積極。”瑞士信貸是23家直接與美聯儲進行業務往來的銀行之一。

美聯儲公佈最新政策聲明之後，高盛(GoldmanSachs)撰文指出，會後聲明包括將經濟增長描述適度上調，但其承認就業增長溫和，通脹下降，其繼續將前景風險描述為“大致均衡”。

聲明指出，委員會預計將在今年開啟資產負債表正常化進程。總體來看，高盛預計美聯儲將於9月宣布開啟資產負債表正常化進程，並於12月再次加息。

BMO策略師IanLyngen和AaronKohli撰寫報告稱，美聯儲的再投資縮減計劃為央行在9月或12月會議上啟動縮減進程打下基礎。BMO運用美聯儲近期的估計稱，如果美聯儲縮減進程達到美國國債最高300億美元/月的上限（從12月開始進程），將意味著2018年縮減的美國國債規模為3250億美元，相當於25個基點加息的約一半效應。

道明證券(TDSecurities)利率策略師GennadiyGoldberg表示：“美聯儲宣布了對所持證券到期本金再投資的調整，保留了9月開始縮表的可能性。而且他們沒有放緩對加息步伐的預估，表明他們可以同時進行縮表和加息。”

美聯儲主席耶倫(JanetYellen)在新聞記者會上發表較為鷹派的言論，她著重強調了聯儲對經濟的樂觀預期。她還表示，可能在“較短時間內”就開始資產負債表正常化。

耶倫表示，如果經濟演變與預期相符，美聯儲可以將資產負債表收縮計劃“相對較早實施”。

她在政策聲明發布後的記者會上表示：“我可以告訴你的是，我們預計將把儲備餘額和整體資產負債表規模削減至明顯低於近幾年，但大於金融危機之前的水準。”

耶倫強調，製約通脹的一些因素將在未來幾個月消散，決策者們認為進一步加息為合適之舉。

路透最新公佈的一份調查顯示，華爾街大行將其對美聯儲何時會宣布開始縮減資產負債表的預期時間最早提前至9月，他們並認為縮表比再次加息的優先級更高。

根據調查，華爾街大行還預計，2017年底之前美聯儲決策者可能還會將關鍵隔夜拆款利率上調一次，2018年可能上調三次，盡管人們越來越擔心美國通脹率在可預見的未來可能達不到美聯儲的2%目標。

接受訪查的21家初級交易商中，有九家預期美聯儲將在9月19-20日的政策會議上宣布開啟資產負債表正常化進程。其餘預期美聯儲將在12月12-13日的會議上采取該舉措。在6月2日的路透調查中，17家初級市場交易商中有六家認為會在9月宣布，其餘則預計在2017年最後一次政策會議上宣布。

美元U型反轉 金價先喜後悲

在美聯儲決議之前，因美國5月消費者物價指數(CPI)意外下降，而零售銷售創下16個月來最大降幅。美元在紐約時段早盤一度跳水，ICE美元指數早盤跌至11月9日以來最低。

(圖片來源：彭博、FX168財經網)

美國勞工部公佈，因汽油、服裝、機票、汽車、通訊和醫療服務等價格下降，5月CPI月率下降0.1%。5月CPI在三個月內第二度下跌，4月為上升0.2%。5月CPI年率上揚1.9%，為去年11月以來最低增幅，4月為上升2.2%。

美國商務部發布的另一份報告稱，上月零售銷售月率下降0.3%，4月零售銷售為上升0.4%。5月下滑幅度不僅為2016年1月以來最大，也與分析師預測的增長0.1%不符。

數據公佈後，美元兌一籃子貨幣跌至七個月低點，金價則飆升。

美聯儲半年來第三度加息並維持2017年再加一次的看法後，美元自低點展開反彈。美聯儲上調利率並在通脹出現放緩跡象的情況下依舊表示要堅持緊縮計劃後，周三稍早一度大跌的彭博美元即期匯率指數強勁反彈。

(圖片來源：彭博、FX168財經網)

InvescoLtd.駐亞特蘭大的固定收益宏觀分析師NoelleCorum表示：“我會認為這是一個稍微鷹派的聲明。美聯儲表態略顯鷹派，因概述了資產負債表正常化計劃，還表示有意繼續收緊政策。”

此外，美聯儲主席耶倫在會後記者會上的鷹派言論也給美元帶來普遍的提振。

BKAssetManagement首席外匯分析師KathyLien撰文稱，美聯儲周三加息25個基點，美聯儲主席耶倫的樂觀且鷹派言論大大出乎市場意料。在周三稍早疲弱的消費支出和通脹數據後，交易員建立了大量美元空倉。

Lien表示，在上述經濟報告後，投資者確信，美聯儲會放棄年內再次加息計劃，並認為耶倫會發表鴿派言論。但情況完全相反。美聯儲維持在2017年再加息一次的觀點，除承認通脹下滑之外，耶倫其它言論都相當鷹派。她談到了勞動力市場和經濟的改善，並與記者分享了美聯儲通過削減資產購買來縮減資產負債表的計劃。對於這些言論，美元以大漲做出回應。

(圖片來源：Zerohedge、FX168財經網)

AssetMarkInc.旗下SavosInvestments駐洛杉磯的首席投資官JasonThomas表示：“對於交易員而言，風險平衡指向美元走強。”

歐元/美元在耶倫講話過程中觸及1.1193的盤中低位，該匯價稍早曾升至11月9日以來最高；美元/日元在美聯儲公佈決策後一度觸及109.87。

西太平洋銀行(WestpacBankingCorp.)高級匯市策略師RichardFranulovich說：“美聯儲傳遞的信息是，他們並未對CPI和零售銷售數據做出過激的反應。這基本相當於暗示，他們將全速前進，且點陣圖顯示，他們預計今年將再加息一次。這是偏鷹派的預期，美元因此收復稍早的很多失地。”

金價則上演先喜後悲一幕。根據路透報價，在疲弱數據出爐後，黃金盤中一度高見1,279.37美元/盎司。但在美聯儲加息並維持對未來緊縮看法後現貨金跌至逾兩周最低點。

(圖片來源：Zerohedge、FX168財經網)

RJOFutures駐芝加哥的高級市場策略師PhilStreible說，金價稍早的反彈是“完全是由數據所驅動”。

根據彭博數據，周三紐約尾盤，現貨黃金下跌0.7%，至5月26日以來最低點1,257.28美元/盎司；現貨黃金此前一度曾大漲1.1%。

RJOFutures駐芝加哥的高級市場策略師FrankCholly指出，美聯儲的聲明看上去更加鷹派，他們做好了開始收縮資產負債表的準備。

BMOCapitalMarkets基本金屬和貴金屬交易部門董事TaiWong表示：“盡管近期經濟數據疲弱，但美聯儲決定執行政策正常化計劃，迫使在稍早大漲的黃金出現回落。”